“真人互動(dòng)影游”概念爆火，上市游戲公司“躺贏”，股價(jià)集體暴漲！

今日（11月6日）開(kāi)盤(pán)后，A股三大股指集體上漲。游戲股更是上演大幅反彈戲碼，游戲ETF漲幅超過(guò)6%。游戲、AI概念股毫無(wú)疑問(wèn)成為當(dāng)天最熱概念。

多支人氣游戲股漲幅明顯，三七互娛、名臣健康、獵豹移動(dòng)等股價(jià)漲幅均達(dá)到10%，盛天網(wǎng)絡(luò)、赤子城科技、心動(dòng)公司、姚記科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬(wàn)維等漲幅在8%以上。而與“真人互動(dòng)影游”強(qiáng)相關(guān)的中文在線(xiàn)、紫天科技、百納千成、智度股份等漲幅更甚，中文在線(xiàn)、紫天科技直接收獲20CM漲停。

消息面上，一方面，“真人互動(dòng)影游”概念爆火，多家證券機(jī)構(gòu)發(fā)布研究報(bào)告表示“短劇+游戲”模式將給影視與游戲行業(yè)帶來(lái)新的商業(yè)空間；另一方面，以ChatGPT為代表的AIGC賽道中，有多家公司推出了實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)品或公布戰(zhàn)略成果。

全行業(yè)共享“真人互動(dòng)影游”賽道紅利

近期一款名為《完蛋！我被美女包圍了！》真人互動(dòng)游戲突然爆火，并迎來(lái)了多家游戲媒體及證券機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。

據(jù)悉，這款真人互動(dòng)游戲在10月18日上線(xiàn)Steam平臺(tái)，此后迅速登頂Steam國(guó)區(qū)暢銷(xiāo)榜榜首，力壓《EA Sports FC 24》、《使命召喚》等熱門(mén)大作，在Steam平臺(tái)評(píng)級(jí)為“好評(píng)如潮”，過(guò)去一周，其在線(xiàn)玩家峰值最高達(dá)6.5萬(wàn)。

今日，又爆出《完蛋！我被美女包圍了！》DLC與新作正在籌備制作。而這一消息同樣引發(fā)行業(yè)熱議。據(jù)HippoJoy河馬游戲官方微信消息，HippoJoy與INTINY達(dá)成戰(zhàn)略合作。

·證券機(jī)構(gòu)是怎么看“真人互動(dòng)影游”的？

游戲市場(chǎng)有如此好成績(jī)的游戲眾多，但《完蛋！》之所以引起游戲行人士和券商關(guān)注，重點(diǎn)在于一個(gè)概念“真人互動(dòng)影游”。

事實(shí)上，“影游融合”概念早前曾在資本市場(chǎng)火過(guò)一陣子，但并未引起太大的關(guān)注。如今這一概念被重新提起，更大的原因或在于今年游戲資本過(guò)于寂靜，市場(chǎng)需要一個(gè)新的方向，新的故事，恰好“真人互動(dòng)影游”被推上臺(tái)前。

而據(jù)申萬(wàn)宏源、華泰證券、廣發(fā)證券、國(guó)聯(lián)證券、招商證券等證券機(jī)構(gòu)的分析，“真人互動(dòng)影游”賽道對(duì)于游戲乃至影視行業(yè)也有一定的推動(dòng)作用。

申萬(wàn)宏源研究報(bào)告認(rèn)為，互動(dòng)真人劇游戲是融合“短劇+游戲”的一種創(chuàng)新嘗試，其出圈背后是細(xì)分娛樂(lè)需求體驗(yàn)的深度挖掘。融合虛實(shí)的互動(dòng)娛樂(lè)體驗(yàn)有剛需特征，會(huì)激發(fā)媒體行業(yè)更多的創(chuàng)新和嘗試。

華泰證券認(rèn)為真人互動(dòng)游戲提供了高性?xún)r(jià)比及高效的情緒價(jià)值體驗(yàn)，展現(xiàn)了良好商業(yè)化能力，其題材及拍攝或是游戲好評(píng)的關(guān)鍵，直播及選角助推游戲快速出圈。在他們看來(lái)，這款真人互動(dòng)影游的火爆出圈有一定的偶然因素，其后續(xù)產(chǎn)品持續(xù)性有待驗(yàn)證。

而國(guó)聯(lián)證券則認(rèn)為，短劇和真人互動(dòng)游戲更加貼合新時(shí)代市場(chǎng)需求，具有較強(qiáng)創(chuàng)新屬性?！耙恍┍畹某霈F(xiàn)使得原本相對(duì)小眾的行業(yè)逐步邁向大眾市場(chǎng)需求，市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大。短劇和真人互動(dòng)游戲的發(fā)展仍處于行業(yè)早期，行業(yè)增長(zhǎng)迅速。形式創(chuàng)新有望推動(dòng)傳媒行業(yè)尋找到新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?！?/p>

證券機(jī)構(gòu)的推薦關(guān)注在一定程度上影響著投資者的資金的流向。不過(guò)，真人互動(dòng)游戲是否真的能夠有如此大的發(fā)展空間？其是否需要廠(chǎng)商具備某些特質(zhì)或者優(yōu)勢(shì)？

·從未真正成為風(fēng)口的真人互動(dòng)作品

事實(shí)上，真人互動(dòng)游戲并不是什么新鮮事物。

早在2019年，諜戰(zhàn)題材真人影視游戲《隱形守護(hù)者》就憑借精良的制作、出色的劇本、優(yōu)秀的演員班底實(shí)現(xiàn)口碑銷(xiāo)量雙豐收，在Steam收獲超4萬(wàn)評(píng)論的同時(shí)，霸榜iOS付費(fèi)榜。同年，騰訊不僅推出了《記憶重構(gòu)》等真人互動(dòng)影視作品，還趁勢(shì)發(fā)布了“一零零一”互動(dòng)游戲平臺(tái)。因此在圈內(nèi)，2019年被視作真人互動(dòng)影游元年。

然而好景不長(zhǎng)，短暫的高光過(guò)后，近三四年間真人互動(dòng)領(lǐng)域鮮有爆款出現(xiàn)。如2022年4月上線(xiàn)的古風(fēng)探案作品《神都不良探》，以及今年1月上線(xiàn)的現(xiàn)實(shí)主義題材作品《飛越13號(hào)房》，雖然分別在Steam上擁有2400+及5400+評(píng)論，卻均只在玩家圈內(nèi)引起了一定反響。

海外作品同樣如此，不管是由知名日廠(chǎng)Square Enix推出、專(zhuān)業(yè)影視制作人親自下場(chǎng)的《春逝百年抄》，還是成熟美劇團(tuán)隊(duì)制作的互動(dòng)電影游戲《復(fù)體》，在市場(chǎng)濺起的水花都十分有限。

哪怕是與《完蛋！》同為戀愛(ài)題材的韓國(guó)真人互動(dòng)影視游戲《母胎單身》，在Steam也只有800多評(píng)論。

因此單看產(chǎn)品的商業(yè)化成績(jī)，所謂真人互動(dòng)品類(lèi)直到現(xiàn)在也沒(méi)有成為一個(gè)真正意義的風(fēng)口，而騰訊“一零零一”互動(dòng)游戲平臺(tái)也于今年2月停止運(yùn)營(yíng)。然而，我們也不能因此斷言，“真人互動(dòng)影游”僅僅是一個(gè)廠(chǎng)商和投資者過(guò)度炒作的概念。

·真人戀愛(ài)游戲有機(jī)會(huì)，但也不能太沖動(dòng)

客觀而言，《完蛋！我被美女包圍了！》的成功確有一定偶然因素——如直播、視頻切片、游戲話(huà)題性等，但我們亦不可忽視其突圍的必然性。

一方面，在婚戀市場(chǎng)長(zhǎng)期失衡的大背景下，愈來(lái)愈多的男性正轉(zhuǎn)而從虛擬世界尋求情緒價(jià)值。而女主人人倒貼、劇情堪稱(chēng)“魔幻”的《完蛋！》，恰好回應(yīng)了當(dāng)下男性缺失已久的情感需求。所以我們才會(huì)看到，即便玩家明知游戲里的愛(ài)情虛無(wú)縹緲，卻愿為“賽博戀愛(ài)”義無(wú)反顧。

另一方面，當(dāng)下戀愛(ài)模擬類(lèi)作品以二次元風(fēng)格（包括Galgame等）為主——其中二次元手游賽道還頗為飽和，反倒真人互動(dòng)戀愛(ài)游戲是一個(gè)幾乎沒(méi)有人涉足的細(xì)分品類(lèi)，《完蛋！》則是繼《女神駕到》之后，該品類(lèi)少有的制作規(guī)格較高的作品。

但需要注意的是，在國(guó)內(nèi)目前市場(chǎng)及政策環(huán)境下，真人互動(dòng)作品要成氣候尚需時(shí)日，該概念是否能成為股票市場(chǎng)的投資參考更是有待商榷。

首先是商業(yè)化問(wèn)題。據(jù)國(guó)外數(shù)據(jù)網(wǎng)站SteamSpy估算，《完蛋！》截至發(fā)稿前銷(xiāo)量約為78.9萬(wàn)份（售價(jià)42元），若扣除Steam渠道抽成、稅款、首發(fā)折扣等因素，該作開(kāi)發(fā)商的收入大約為2000萬(wàn)元以上——放在商業(yè)化手游當(dāng)中，這并不是什么很顯眼的數(shù)字。而若要放大銷(xiāo)量，《完蛋！》就必須通過(guò)移動(dòng)端觸達(dá)規(guī)模更大的手游用戶(hù)，但偏偏版號(hào)在眼下是一道不低的門(mén)檻。

其次是市場(chǎng)及用戶(hù)問(wèn)題?！锻甑?！》也許在一定程度上釋放并緩解了男性用戶(hù)的“賽博戀愛(ài)”需求，但在這種需求得到集中宣泄后，該品類(lèi)是否具有可持續(xù)性卻有待觀察。加之真人演繹相比二次元風(fēng)格有一定局限性，真人互動(dòng)作品題材同質(zhì)化，或是日后必須面對(duì)的一個(gè)難題。

最后是“云玩家”的問(wèn)題。眾所周知，劇情向游戲是一個(gè)極其適合通過(guò)直播、視頻、甚至圍觀朋友就能“游玩”的品類(lèi)，很多時(shí)候玩家不需任何花銷(xiāo)便能獲得全部劇情體驗(yàn)。

總的來(lái)說(shuō)，在當(dāng)今社會(huì)環(huán)境下，真人互動(dòng)——尤其是真人戀愛(ài)互動(dòng)游戲，或許是一個(gè)值得開(kāi)墾的藍(lán)海，但這片市場(chǎng)究竟有多大，商業(yè)回報(bào)是否豐厚，卻需要從業(yè)者和投資者謹(jǐn)慎觀之。

AIGC賽道喜報(bào)頻發(fā)，游戲股集體“躺贏”

“真人互動(dòng)影游”概念之外，今年游戲股的漲幅也與AIGC賽道的爆火不無(wú)關(guān)系。

今年上半年，受益OpenAI發(fā)布的ChatGPT，游戲股有過(guò)一波較大的行情。而今日，消息稱(chēng)OpenAI將在太平洋標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間11月6日上午10點(diǎn)(即北京時(shí)間11月7日凌晨2點(diǎn))在舊金山舉行首次開(kāi)發(fā)者大會(huì)，屆時(shí)將宣布產(chǎn)品更新并發(fā)布新工具。

同一時(shí)期，國(guó)內(nèi)也有多款A(yù)I大模型通過(guò)備案向公眾開(kāi)放。如昆侖萬(wàn)維的“天工”大模型，三六零的“奇元大模型”大模型，網(wǎng)易有道的“子曰”教育大模型均通過(guò)備案落地。

其中，昆侖萬(wàn)維曾多次公開(kāi)表達(dá)了對(duì)AIGC的堅(jiān)定看好。除了2月份與OpenAI達(dá)成合作，在Opera瀏覽器內(nèi)植入AIGC功能外，其在半年報(bào)中還提到公司戰(zhàn)略變更，未來(lái)十年將“ALL in”AGI和AIGC。

由于乘上AI的東風(fēng)，昆侖萬(wàn)維股價(jià)由年初的14.41元漲至現(xiàn)今的超過(guò)34.90元，今年累計(jì)股價(jià)漲幅142.19%。騰訊、網(wǎng)易、三七互娛、完美世界、湯姆貓等游戲公司也加入了AI大軍。

騰訊旗下《王者榮耀》、《和平精英》等多款游戲均運(yùn)用了AI技術(shù)。網(wǎng)易的《永劫無(wú)間》也曾上線(xiàn)了首個(gè)AI共創(chuàng)游戲設(shè)計(jì)。據(jù)網(wǎng)易年報(bào)，其正在加快AIGC、元宇宙、智能機(jī)器人、數(shù)字孿生等前沿技術(shù)的投入。

完美世界在今年宣布成立AI中心，旨在加強(qiáng)AI在游戲研發(fā)、發(fā)行及運(yùn)營(yíng)等方面的應(yīng)用。該中心由游戲業(yè)務(wù)CEO負(fù)責(zé)，中臺(tái)技術(shù)部門(mén)牽頭，各項(xiàng)目制作人深度參與，可見(jiàn)重視。

三七互娛在11月3日投資關(guān)系活動(dòng)記錄表示，在量子、天機(jī)、雅典娜、圖靈這些AI和大數(shù)據(jù)數(shù)智化工具的加持下，公司可實(shí)現(xiàn)更高效、更精準(zhǔn)的產(chǎn)品研發(fā)和更加長(zhǎng)線(xiàn)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)。

“公司很早開(kāi)始關(guān)注AI，現(xiàn)階段海外、國(guó)內(nèi)都有一半以上是用AI自動(dòng)化投放，可以7 24小時(shí)監(jiān)控投放效果，并根據(jù)數(shù)據(jù)進(jìn)行快速調(diào)整。而我們的‘圖靈’平臺(tái)上很早就實(shí)現(xiàn)了文生圖、視頻轉(zhuǎn)化。比如真人短視頻，拍攝后通常需要團(tuán)隊(duì)處理很久，現(xiàn)在只需10s就可以完全轉(zhuǎn)化成我們所需要的各類(lèi)風(fēng)格視頻，AI對(duì)美術(shù)效能有大幅提升?！?/p>

不止三七互娛，游族網(wǎng)絡(luò)也曾提到，AI可以幫助游戲公司提高效率，降低成本。其透露，“公司4月2D美術(shù)外包成本已降低約25%，預(yù)計(jì)到年底可實(shí)現(xiàn)更大程度的成本下降?！?/p>

在我們看來(lái)，AI幾乎受到了游戲廠(chǎng)商乃至投資者的一致好評(píng)。一來(lái)，AI在繪圖、建模、NPC智能，甚至劇情和世界觀設(shè)計(jì)層面均能起到快速產(chǎn)出和協(xié)助開(kāi)發(fā)的顯要作用；另一方面，已有游戲公司用實(shí)例證明AI在效率提升和成本降低的助力。而這，也契合當(dāng)前游戲行業(yè)“降本增效”的大趨勢(shì)。

總結(jié)：

事實(shí)上，在游戲股集體暴漲的背后，是近期A股市場(chǎng)觸底后的全面反彈。以前期跌幅較大、創(chuàng)下近3年新低的創(chuàng)業(yè)板為例，其股指已從底部1840點(diǎn)漲至今天的2023點(diǎn)，近8個(gè)交易日漲幅超過(guò)10%，今天單日漲幅更是高達(dá)3.26%。

更不可忽視的是，在此輪游戲股普漲之前，游戲板塊實(shí)際上已經(jīng)歷整整5個(gè)月的漫長(zhǎng)下跌，兩支游戲ETF自今年6月創(chuàng)下新高以來(lái)已接近腰斬。由此看來(lái)，我們現(xiàn)在還無(wú)從判斷，近期游戲板塊的上漲行情是超跌反彈，還是確實(shí)在“真人互動(dòng)影游”、AI等利好消息的刺激下開(kāi)始逐漸走出底部。

而在這紛紛擾擾、變幻莫測(cè)的二級(jí)市場(chǎng)的另一面，我們?nèi)匀恍枰⒁?，A股大多數(shù)游戲公司當(dāng)前的基本面并不明朗。

今年以來(lái)，游戲廠(chǎng)商砍項(xiàng)目、裁員、業(yè)績(jī)下滑等負(fù)面消息不斷，游戲行業(yè)的存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更是愈演愈烈。多位從業(yè)者向陀螺發(fā)出警告，游戲行業(yè)的寒冬也許還遠(yuǎn)未結(jié)束。在這樣的情況下，游戲板塊是否值得押寶，投資周期如何把控，都相當(dāng)考驗(yàn)投資者的判斷力。