利潤超預(yù)期30億,拼多多廣告業(yè)務(wù)大概率大幅增長

來源:Morketing
作者:Innocent Roland
時間:2023-09-04
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美股盤前,拼多多發(fā)布了2023年第二季度財報,數(shù)據(jù)顯示,營收522.8億元,同比增長66%,環(huán)比增長38%。凈利潤為131.08億元,同比增長47%,非通用會計準(zhǔn)則下的凈利潤為152.69億元,同比增長42%。

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北京時間8月29日,美股盤前,拼多多發(fā)布了2023年第二季度財報,數(shù)據(jù)顯示,營收522.8億元,同比增長66%,環(huán)比增長38%。凈利潤為131.08億元,同比增長47%,非通用會計準(zhǔn)則下的凈利潤為152.69億元,同比增長42%。

這就意味著,相比大多數(shù)機構(gòu)的預(yù)測來看,拼多多在這一季度收入超預(yù)期90億,利潤超預(yù)期約30億。

總的來看,相比其他友商而言,拼多多在這一季度的增長確實堪稱夸張,尤其是在目前的市場環(huán)境下來看,拼多多在這一季度的增長確實是極為驚人的,甚至可以說,隨著財報的公布,市場此前對于拼多多的所有擔(dān)憂都可以煙消云散了。

于是,受業(yè)績利好影響,拼多多股價也是肉眼可見的應(yīng)聲而起,8月29日,拼多多美股盤前大漲超10%,8月30日美股收盤,拼多多報收93.22美元,大漲15.43%,總市值1239億美元。

01

Temu重構(gòu)營收增長

但利潤核心應(yīng)該依舊是拼多多

總的來看,如果僅關(guān)注拼多多,在其整個財報中有兩個最重要的,也是最值得關(guān)注的要點:

其一是其極為夸張的電商廣告營收,根據(jù)財報顯示,拼多多本季度電商廣告收入為379億元,遠(yuǎn)超市場預(yù)期的321億元,同比增速高達(dá)51%。

其二、則是拼多多海外版Temu的超高速增長,雖然因為拼多多并沒有在財報中具體公布更具體的財務(wù)細(xì)節(jié),但如果我們仔細(xì)觀察財報中傭金收入(包括主站支付和傭金收入,以及多多買菜、Tume業(yè)務(wù)收入)這一項,其高達(dá)143.5億元的營收也足以說明一些問題。

進(jìn)一步來看,雖然無法從財報中明確Temu的收入具體有多少,但結(jié)合幾個關(guān)鍵信息,我們也可以大致分析出拼多多的增長大概是什么情況。

首先,拼多多整體的營收環(huán)比增加了146億,但毛利卻只增加了71億,這就意味著營收增長應(yīng)該有很大一部分來源于某個履約費用極高業(yè)務(wù),因此營收的大幅度增長并沒有帶來毛利率的高速增長。

其次,雖然存在著某項業(yè)務(wù)大幅度擴張后,其推廣或者營銷費用的增長壓低毛利率的可能性,但如果我們仔細(xì)觀察拼多多的費用支出并沒有出現(xiàn)巨大的增長,本季度拼多多的營銷費用為175.4億,雖然看似高于預(yù)期,但實際環(huán)比僅增加了不到13億。

再者,拼多多主站的廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)相對成熟,其增量廣告收入帶來的營收增長幾乎可以直接視為業(yè)績增長,而此次利潤的增長與廣告的增長也極為相近。

最后,我們可以發(fā)現(xiàn)拼多多主站的GMV增長和變現(xiàn)增長依舊強勢,這也說明其廣告收入的增長核心大概率不會全部來源于Temu。

綜合以上這些信息,Temu在海外的擴張必然是相對順利的,其必然帶來了大幅度的營收增長,但總體來看,毛利增長的核心,可能依舊還是主站的廣告收入。

也就是說,之所以會出現(xiàn)營收增長極其夸張,但毛利率反而下降的情況,大概率是因為Temu業(yè)務(wù)在算上履約成本后的毛利率極低(甚至可能是負(fù)數(shù)),因此對應(yīng)著Temu本季度貢獻(xiàn)了大量的“預(yù)期外”收入,導(dǎo)致成本對應(yīng)擴大、,毛利率反而下滑到了64.3%。因此,毛利潤同比增長43%可能更準(zhǔn)確的反應(yīng)了拼多多主站本季度“真實的業(yè)績增長”。

當(dāng)然,其中也有一部分可能是因為Temu除了售價減成本的凈收入外,很可能也確認(rèn)了部分收取的(大概率并非全額)的履約費用為收入,而成本中則對應(yīng)記入了全額的履約費用。從而使得公司實際確認(rèn)的Temu收入遠(yuǎn)超先前市場預(yù)期。

02

高投入撼動不了拼多多?

如果回歸到市場層面上來看,拼多多的表現(xiàn)則更為震撼。

事實上,今年電商平臺都在面臨增長困境。即使暫時難以明確商城主站和Temu各自的貢獻(xiàn)有多少,但可以明確的是–在阿里京東營銷費用明顯擴張、利潤表現(xiàn)并不好的情況,拼多多的費用支出并無惡化的跡象。

更進(jìn)一步來看,考慮到二季度是促銷旺季,且Temu規(guī)模擴張需要大量營銷投入,導(dǎo)致銷售與市場費用環(huán)比增長了12億到175億,雖然看似比市場預(yù)期高出了10多億,但相比收入超預(yù)期的程度,以及同行(諸如京東增長了約44億)更高費用的增長幅度,拼多多的整體費用幾乎不能夠稱作惡化。

從以下數(shù)據(jù),則更能凸顯拼多多的整體效率。如果我們一個對比,當(dāng)拼多多的廣告收入做到阿里的接近48%之時:

1)拼多多的管理費用6億,只有阿里的8%;

2)研發(fā)費用27億,只有阿里同期的25%;

即使淘天在阿里當(dāng)中管理和研發(fā)費用的分?jǐn)偵现徽技瘓F(tuán)的一半,同樣作為3P電商平臺,與拼多多的經(jīng)營效率差距仍然是肉眼可見。

這也是為什么,京東在今年初非常急迫推出百億補貼來對抗拼多多。

更進(jìn)一步來說,即使在費用沒有出現(xiàn)明顯惡化的情況下,我們也能看到拼多多對于Temu的投入,絲毫不手軟。和國內(nèi)同樣的低價戰(zhàn)略,以及大規(guī)模的營銷,為Temu打開了在海外市場的聲量。今年上半年,TEMU亮相“最貴廣告位”美國超級碗,據(jù)了解,一分多鐘的廣告總價近1500萬美元。

因此從某種程度上來說,拼多多的廣告確實幾乎都花在相當(dāng)關(guān)鍵的位置上。

最終,經(jīng)過低價+營銷戰(zhàn)略后,Temu確實取得了一定成績,據(jù)Statista發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,Temu的美國用戶數(shù)量已超過了1億。高盛分析師Eric Sheridan表示,截至今年二季度末,Temu全球下載量超1.2億次,躋身全球應(yīng)用下載榜前十。

在有了這些基礎(chǔ)的前提下,Temu顯然還想要進(jìn)一步在海外市場擴張,如果下一季度拼多多的支出依舊沒有出現(xiàn)明顯的惡化,那就意味著Temu在戰(zhàn)略層面上已經(jīng)基本成功,這就意味著市場對于拼多多的預(yù)期只會進(jìn)一步向好。

總的來說,就目前來看,拼多多顯然已經(jīng)成了一部高速運轉(zhuǎn)的賺錢機器。

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