2023年初，為了讓游戲從業(yè)者更直觀地看到國內(nèi)外游戲資本動(dòng)向以及游戲大廠的投資布局，我們對2022年游戲行業(yè)的投融資進(jìn)行復(fù)盤與分析。一起來看看，誰在積極投資，誰在追趕，誰已熄火
過去一年，游戲行業(yè)的日子過得并不安穩(wěn)。據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2022年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，上半年國內(nèi)游戲市場收入與用戶規(guī)模呈現(xiàn)“雙降”趨勢。而下半年行業(yè)依然有產(chǎn)品供應(yīng)不足、收入和用戶數(shù)量持續(xù)下滑的傾向。
反映到市場上，“裁員”、“停運(yùn)”、“降本增效”、“去肥增瘦”等企業(yè)動(dòng)作層出，市場資金流動(dòng)縮水。與之相對應(yīng)的，國內(nèi)游戲投融資數(shù)量同比銳減，且大額交易項(xiàng)目減少。其中，部分資金流向了海外市場，部分資金流向了XR、元宇宙、先進(jìn)制造、智能硬件等領(lǐng)域。2023年初，為了讓游戲從業(yè)者更直觀地看到國內(nèi)外游戲資本動(dòng)向以及游戲大廠的投資布局，我們對2022年游戲行業(yè)的投融資進(jìn)行復(fù)盤與分析。一起來看看，誰在積極投資，誰在追趕，誰已熄火？01.國內(nèi)外概況：總投融資數(shù)同比銳減40%，海外投資數(shù)反超國內(nèi)占比超7成據(jù)公開的市場信息，截至12月31日，我們整理了國內(nèi)外游戲行業(yè)投資、收購、增持等共210起資本，其中國內(nèi)58起，海外152起?？偭枯^去年同期（384起）減少46%，披露總金額達(dá)6737億元（人民幣，下同），同比增長199%。投資數(shù)量同比減少，主要系國內(nèi)投融資數(shù)量下降，且海外投融資數(shù)量增速不及國內(nèi)下滑速度。披露總金額同比暴漲，則是海外微軟、索尼、Take Two等一線游戲大廠發(fā)起多起巨額收購，拉高整體數(shù)值。具體到國內(nèi)市場，今年國內(nèi)共有58起游戲投融資，數(shù)量同比銳減73%，披露總金額約41億元，較去年同期下降約95%。其中，較為亮眼的投融資事件有：Stillfront 2.01億美元收購中國游戲廠商6waves；阿里巴巴、吉比特、米哈游數(shù)億美元戰(zhàn)投Unity中國；世紀(jì)華通3.6億元收購無錫手心網(wǎng)絡(luò)；多牛集團(tuán)2.16億港元收購九尊數(shù)字互娛等。
去年國內(nèi)游戲投融資有220起，今年下降至三成。僅一年時(shí)間，行業(yè)投融資就從“炎夏”邁入“寒冬”。其中原因，我們推測有三：一是，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，大廠投資態(tài)度謹(jǐn)慎，大多在聚攏現(xiàn)金流以“御寒”。當(dāng)前復(fù)雜的國際環(huán)境，充滿不確定的全球經(jīng)濟(jì)以及反復(fù)的疫情，導(dǎo)致大量的企業(yè)及投資者急于回籠資金或提高現(xiàn)金儲(chǔ)備，用以應(yīng)對不確定的市場風(fēng)險(xiǎn)。其中，部分廠商或通過出售資產(chǎn)、撤資的方式回收資金，部分廠商裁撤戰(zhàn)投部分。今年1月，字節(jié)跳動(dòng)傳出裁撤戰(zhàn)投部門的消息；7月，阿里戰(zhàn)投部門也出現(xiàn)縮編。雖然裁撤和縮編并不意味著大廠戰(zhàn)投消失，但至少證明戰(zhàn)投短期內(nèi)已成為可以被砍掉的潛在成本。二是，政策趨嚴(yán)，“反壟斷”和“反不正當(dāng)競爭”政策實(shí)施，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受強(qiáng)監(jiān)管。去年11月，國家反壟斷局掛牌成立，“反壟斷”和“反不正當(dāng)競爭”的“兩反”工作成為其核心，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來了強(qiáng)監(jiān)管。而今年以來，騰訊、阿里等多家互聯(lián)網(wǎng)公司被市場監(jiān)管總局處罰,年內(nèi)騰訊收購黑鯊科技也未獲批準(zhǔn)。在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或暫緩?fù)顿Y，以待摸清市場規(guī)則。此外，也有投資者透露，這兩年國際形勢緊張，各股市政策不明朗，美股、港股、A股震動(dòng)明顯，戰(zhàn)投企業(yè)上市難度高，退出渠道有限。三是，市場潛在投資標(biāo)的“稀缺”，大廠投資往“外”向“硬”轉(zhuǎn)移。過去兩年，游戲廠商的投資略顯“瘋狂”。據(jù)游戲陀螺早期統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2019年、2020年、2021年國內(nèi)游戲賽道投融資數(shù)分別為77起、86起、220起。在大廠近兩年的收割下，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)游戲標(biāo)的所剩無幾，廠商戰(zhàn)投可選項(xiàng)有限。同時(shí)，基于國內(nèi)游戲政策以及版號(hào)限制等因素，國內(nèi)游戲頭部及腰部廠商投資開始往海外或向元宇宙、先進(jìn)制造、智能硬件等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。例如，今年三七互娛在先進(jìn)制造、智能硬件、元宇宙上的投資就有超10起。而世紀(jì)華通則控股了新能源公司綠釩新能源，米哈游入股了民營火箭科技公司東方空間等。
海外：共152起，數(shù)量同比增長約20%，披露金額6695億元，巨額并購頻現(xiàn)
相比于國內(nèi)市場，海外今年的投融資較為火爆。在我們整理的210起投融資中，海外占比超7成共152起，較去年同期增長了20%，披露總金額為約為6695億元，為去年同期的8倍以上。其中，1億美元（約合人民幣6.9億元）以上的大額投資并購有19起，并且多半出現(xiàn)在上半年。如微軟收購動(dòng)視暴雪花了687億美元（約合人民幣4792億元），Take-Two收購 Zynga用了127億美元（約合人民幣885億元），這兩起收購案撐起今年游戲行業(yè)總?cè)谫Y并購額的半壁江山。3月，Embracer Group30億美元并購桌游巨頭Asmodee，前者曾在2021年一口氣收購8家游戲工作室，并宣稱要將150家工作室收入麾下；4月，索尼集團(tuán)與樂高母公司Kirkbi 20億美元投資Epic Games，使其估值達(dá)315億美元，超過Unity和Robolox；5月，沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金（PIF）30億美元收購任天堂5％股份。該基金還在4月收購了《拳皇》開發(fā)商SNK96%的股份；7月，索尼互娛36億美元收購《光環(huán)》開發(fā)商Bungie，后者正式加入 PlayStation 大家庭。
從海外的投融資情況來看，上半年投資市場表現(xiàn)較為火熱，但下半年已有退溫趨勢（上半年101起，下半年51起）。不過，沙特公共投資基金、Embracer Group、索尼以及騰訊等企業(yè)在全球市場的大規(guī)模戰(zhàn)投，還是讓我們看到海外市場投融市場接下來或許會(huì)更多大宗交易出現(xiàn)。
因此，與國內(nèi)“蕭條”現(xiàn)狀相比，海外游戲市場的投融資趨勢更盛。一來，海外游戲市場趨于成熟，有良好的資本退出機(jī)制；二來，國內(nèi)游戲企業(yè)大規(guī)模出海，并在海外進(jìn)行投資與人才競爭。02.大廠投資動(dòng)態(tài)：騰訊、網(wǎng)易重投海外，字節(jié)熄火，B站成國內(nèi)最活躍捕手今年國內(nèi)游戲投融資數(shù)量呈斷崖式下降，與騰訊、網(wǎng)易、B站、IGG、中手游等頭部游戲廠商縮減戰(zhàn)投不無關(guān)系。2021年上述游戲廠商在國內(nèi)游戲相關(guān)領(lǐng)域出手125次，而2022年僅16次。其中，騰訊2021年國內(nèi)游戲投資78起，今年縮減成2起，減幅明顯。從外部可查詢的投融資事件來看，2022年騰訊、網(wǎng)易、B站、鷹角網(wǎng)絡(luò)、吉比特、莉莉絲、字節(jié)跳動(dòng)、米哈游這幾家大廠在國內(nèi)外游戲相關(guān)賽道共出手64次，投資數(shù)量分別為22起、14起、12起、6起、4起、3起、2起、1起。
從投資數(shù)上看，B站今年的投資數(shù)雖不及去年同期（24起），但仍是國內(nèi)游戲市場最活躍的投資方。今年其還全資收購了心源互動(dòng)、廣州魔爆網(wǎng)絡(luò)、哆祈哆祈（Access!）、時(shí)之砂四家游戲廠商。只是，B站這兩年戰(zhàn)投的成效還未顯現(xiàn)。2022年二季度，B站游戲業(yè)務(wù)營收出現(xiàn)了同比16%的下滑。三季度，B站仍未上線新獨(dú)代及自研游戲，但隨著代理游戲《時(shí)空獵人3》等增量收入釋放，游戲業(yè)務(wù)止住下滑勢頭，收入同比增長5.7%、環(huán)比增長40.6%至14.72億元。今年，B站的投資傾向仍偏向于二次元，希望以此進(jìn)一步鞏固自身在二次元領(lǐng)域的話語權(quán)。其CEO陳睿已重新掌控游戲部門，在第三季度財(cái)報(bào)業(yè)績會(huì)，陳睿還強(qiáng)調(diào)了游戲業(yè)務(wù)的主業(yè)定位，稱后續(xù)將聚焦1-2個(gè)重點(diǎn)游戲項(xiàng)目。如今，距離其2024年收支平衡目標(biāo)越來越近，B站的壓力較大，若明年戰(zhàn)投效益沒能體現(xiàn)，投資數(shù)量或?qū)⑦M(jìn)一步減少。除了B站，騰訊、網(wǎng)易對于國內(nèi)的投資大幅減少。騰訊22起投資僅有2起落在國內(nèi)，分別投了樂動(dòng)卓越和四維八方，網(wǎng)易14起國內(nèi)占比近三成。目前這兩大頭部游戲廠商的投資主戰(zhàn)場在海外，并且尤為鐘愛3A游戲工作室。年內(nèi)，騰訊投了10家3A游戲廠商，網(wǎng)易投了4家。此前這兩家公司多位高層都曾表示，公司游戲業(yè)務(wù)將朝“國內(nèi)海外五五開”目標(biāo)挺進(jìn)。而通過收購海外知名3A游戲工作室則是二者拓展海外的重要戰(zhàn)略之一。從游戲類型來看，騰訊與網(wǎng)易海外戰(zhàn)投企業(yè)主攻主機(jī)和PC端游戲。網(wǎng)易所投資的游戲廠商專注于RPG游戲，騰訊除了收編射擊、RPG、動(dòng)作游戲工作室外，今年還收購了2家休閑游戲廠商（Trailmix和Sybo Games）以及3家區(qū)塊鏈游戲廠商（Oxalis Games、Immutable、Clockwork Labs）。與騰訊、網(wǎng)易對外投資同比幾近腰斬相同，字節(jié)跳動(dòng)也放緩了投資節(jié)奏，今年在游戲領(lǐng)域僅有2起投資，分別為Unity中國、北京波粒子。而去年該公司共投資了11起，包括40億美金收購而來的沐瞳游戲和90億元收購的Pico。在游戲之外，字節(jié)跳動(dòng)還投資了3家ACG領(lǐng)域公司（漫跡網(wǎng)絡(luò)、白紙動(dòng)畫、超速心率）。鷹角網(wǎng)絡(luò)與吉比特今年也有投資動(dòng)作，并且所投標(biāo)的大多已有不錯(cuò)的產(chǎn)品。投資風(fēng)格偏向于挖掘小成本、有潛力出圈的公司。今年，鷹角網(wǎng)絡(luò)所投的成都乙鈦，旗下已有獨(dú)立游戲《迷霧偵探》，該游戲Steam好評(píng)率常年保持在86%。新游《水銀療養(yǎng)院》已有很高的完成度而且在玩家群中評(píng)價(jià)不錯(cuò)。投資的另一家獨(dú)立游戲發(fā)行商Gamera Games則有《戴森球計(jì)劃》《煙火》《港詭實(shí)錄》等多款銷量與口碑俱佳的作品。吉比特今年有4起投資，包括《羊了個(gè)羊》背后公司簡游科技。據(jù)悉，在《羊了個(gè)羊》小游戲爆火之后，吉比特還增持了簡游科技。不過，目前該公司能夠給吉比特帶來多大的投資收益還未體現(xiàn)。除了直接投資外，鷹角網(wǎng)絡(luò)和吉比特也以合伙人身份參股了多家投資公司，并通過這些公司做了不少產(chǎn)業(yè)布局。如蘇州優(yōu)格華欣創(chuàng)業(yè)投資中心、廈門諾惟合悅創(chuàng)業(yè)投資，前者投資了成都探境，持股約5.4%；后者投資了阿哇龍科技、碼玩科技等。03.投融資細(xì)節(jié)：戰(zhàn)投為主，資本重心偏向鏈游、元宇宙，北美成為重要投資地首先，投資頻率來看，今年Q1的行業(yè)投融資表現(xiàn)最為出色，共98起。而Q2開始投融資熱度逐漸退卻，數(shù)量略有下滑，12月份僅有6起投融資。原因或與宏觀環(huán)境以及投資項(xiàng)目披露的滯后性有關(guān)。
其次，在投融資輪次上，2022年游戲行業(yè)投融資主要集中在中后期的戰(zhàn)略投資上，占總投融資數(shù)的39%。發(fā)生在天使輪、種子輪、A/A+輪的投融資有77起。相對而言，國內(nèi)騰訊、網(wǎng)易等一線大廠青睞于戰(zhàn)投，且投資團(tuán)隊(duì)多有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品傍身。而鷹角網(wǎng)絡(luò)、吉比特等企業(yè)則會(huì)在天使輪和種子輪進(jìn)入，并對挖掘初創(chuàng)游戲團(tuán)隊(duì)抱有耐心。海外的投資機(jī)構(gòu)比國內(nèi)游戲廠商更熱衷于并購。
再則，從游戲投融資產(chǎn)品品類或者團(tuán)隊(duì)屬性來看，去年二次元、SLG、解謎、Roguelike都資本關(guān)注度比較高的品類。但今年鏈游、VR、元宇宙、3A游戲才是資本關(guān)注的焦點(diǎn)。在游戲陀螺整理的210起游戲資本中，歸屬鏈游的有20起，占比9%。VR、元宇宙共有24起?？梢灶A(yù)見，資本關(guān)注重心轉(zhuǎn)移從二次元、女性向等細(xì)分領(lǐng)域，向元宇宙、VR、區(qū)塊鏈等新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)移。
最后，從地域來看，北美洲成為重要投資地，歐洲和亞洲次之。海外游戲資本過半流向了北美洲（主要是美國、加拿大、波士頓），其次是歐洲（主要是法國、英國、德國）和亞洲（主要是日本、韓國、新加坡）。不過，騰訊與網(wǎng)易的投資主戰(zhàn)場并不在北美，而是在歐洲。今年騰訊的22起投融資有11起落在歐洲，主要在英國、波蘭、西班牙等地。而網(wǎng)易6起海外投資有4起在歐洲，分別是瑞典、法國、芬蘭、英國，2起在北美洲的美國地區(qū)。而大廠之所以落子歐洲，一方面是歐洲確實(shí)有非常多不錯(cuò)的游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)；另一方面或在于當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟，投資的吸引力和回報(bào)率更大。國內(nèi)內(nèi)游戲投融資從去年的“爆熱”到今年的“驟冷”已是既定的事實(shí)，如何在這一態(tài)勢下穩(wěn)健生存將是接下來中小游戲企業(yè)所要思考的問題。目前，企業(yè)戰(zhàn)投部門或投資者對于中小游戲團(tuán)隊(duì)的要求頗為苛刻。早前，元?dú)赓Y本合伙人金葉宸就曾透露，其對游戲標(biāo)的要求有三，一是團(tuán)隊(duì)規(guī)模最好不要超過10人；二是產(chǎn)品面向全球化或者海外市場；三是團(tuán)隊(duì)能夠很好地控制成本注重現(xiàn)金流，最好能快速實(shí)現(xiàn)營收。此外，也有投資者直言，“除非團(tuán)隊(duì)有過硬的產(chǎn)品或者技術(shù)人才做背書，不然很難獲得投資。”而從今年游戲行業(yè)投融資的復(fù)盤情況來看，在未來較長一段時(shí)間，行業(yè)投融資大抵不太樂觀。附：2022年游戲行業(yè)投融資統(tǒng)計(jì)總表（不完全統(tǒng)計(jì)）：
立即登錄，閱讀全文
游戲陀螺
專欄
閩公網(wǎng)安備 35010202001226號(hào)
