PingPong匯率風險管理 | 如何用外匯期權避險，戳這里就對了！

在人民幣匯率雙向波動的市場環(huán)境下，監(jiān)管機構多次強調企業(yè)要及時管理匯率風險，靈活使用適合的外匯避險工具。

在之前的文章中，我們已經為大家介紹了外匯期權產品。

外匯期權操作靈活，可以對沖風險，也可以優(yōu)化換匯成本，同時兼具可定制化的特性，是跨國企業(yè)經常采用的成熟的匯率風險管理工具。恰當?shù)厥褂猛鈪R期權有利于企業(yè)進一步增強匯率避險管理的靈活性和適應性。

外匯期權

外匯期權，指買方在期初支付一定的期權費，獲得在未來約定日期按照約定的匯率（行權匯率）進行特定金額和幣種換匯的權利。

賣出外匯期權的賣方在期初收取期權費，有義務在未來約定日期按照約定的匯率與期權買方進行特定金額和幣種的換匯。如果到期時，對買方來說市場匯率比期權行權匯率更有利，則買方可以選擇不執(zhí)行期權，該期權則過期失效。

案例

跨境電商賣家認為我國出口貿易形勢較好，未來人民幣兌美元匯率仍然可能升值，當前6.43的即期匯率在未來一個月升值到6.42的可能性較大，于是可以支付期權費，買入行權價為6.43的美元兌人民幣的看跌期權。

一個月后的交割日，假設人民幣兌美元匯率升值到行權價6.43以下，比如6.40，則跨境電商可以選擇行權，即用6.43的行權匯率進行結匯。

也就是說，對于買入美元兌人民幣看跌期權的跨境電商，實際上是花錢買了個結匯的保險。這也是為什么期權可以成為匯率避險工具的原因。

“看漲期權&看跌期權

根據(jù)企業(yè)需要管理的匯率風險因素不同，期權分為“看漲期權”和“看跌期權”。

“看漲期權”的買方在匯率上漲時獲得以較低的執(zhí)行匯率購買該幣種的保護，規(guī)避了匯率上漲的風險；“看跌期權”的買方在匯率下跌時獲得以較高的執(zhí)行匯率賣出該幣種的保護，規(guī)避了匯率下跌的風險。

當然，一個企業(yè)既可以買入期權，也可以賣出期權。

“外匯期權的靈活應用

在實務中，企業(yè)可以結合自身的實際業(yè)務場景，從期權類型、期限、行權價格等要素著手，靈活應用外匯期權產品，將期權組合成特定產品，從而實現(xiàn)既鎖定了風險，又保留了一定靈活度的目的。

比如，如果客戶有貨幣轉換的需求，可以結合期權變成雙貨幣的組合，既可能實現(xiàn)換匯目的，又可能增厚一定的收益；

如果可能有結匯需求，但遠期鎖匯的價格還不夠滿意，也可以采用期權搭配遠期結匯，構成增強型的遠期結匯；

如果客戶需要馬上換匯，但當前的實時匯率也不太滿意，也可以用期權構造出增強型的即期結匯；

當然，這些產品需要企業(yè)比較了解自身的需求，平衡好收益和風險。對于這些產品，后面我們還會一一詳細介紹。

“外匯期權的使用誤區(qū)

雖然使用期權的好處很多，但不少企業(yè)對期權的理解仍存有一些誤區(qū)，我們一起分析一下吧！

一是企業(yè)認為期權屬于高風險的投機產品，只適合大型企業(yè)使用，不適合中小型企業(yè)的匯率避險操作。部分企業(yè)經常會把期權和“對賭”、“巨額虧損”等詞匯聯(lián)系在一起，面對期權產品甚至談虎色變，完全不愿意深入了解。但事實上，買入期權非常像買入一個保險，是最簡單直接地管理匯率風險的方法之一。正確地運用套期保值產品也并非“對賭”，是將企業(yè)面臨的潛在虧損管理在一定范圍的有效方法，不管理風險才是和市場賭博。

二是企業(yè)簡單地排斥支付期權費，不愿意付出任何成本做套期保值。對此，國家外匯管理局副局長王春英表示，“避險保值就像花錢買保險，是要付出成本的，是以一個比較小的成本來管理比較大的不確定性和可能的損失，這一點企業(yè)一定要有充分的認識?！保▉碓矗骸吨袊C券報》）。可見，企業(yè)應樹立正確的匯率風險管理意識，正確地看待潛在收益和成本之間的關系，不要因小失大。

人民幣匯率雙向波動已成為常態(tài)，企業(yè)需要適應新形勢下的避險需要，主動擁抱變化，學習外匯期權等產品的特點，不斷提高自身面對市場不確定性的避險能力。

“外匯期權的應用舉例

以某跨境電商企業(yè)為例。該企業(yè)從事服飾出口，用人民幣現(xiàn)款采購完成后發(fā)往海外，大致1個月后完成銷售；每月1次賬期，每次大致收入美元100萬。

企業(yè)擔心人民幣將大幅度升值（即美元將大幅度貶值），對人民幣收益產生影響，但是又不愿意做遠期結匯后錯失美元升值的潛在收益，那么企業(yè)也可以選擇劃撥部分財務費用專門用于購買看跌美元/看漲人民幣的外匯期權。

具體操作如下：假設企業(yè)認為美元兌人民幣的結匯匯率需高于6.43，這樣能夠維持一個合理的利潤空間。企業(yè)每月的結匯量為100萬美元，企業(yè)購買期限為1個月、執(zhí)行價為6.43、鎖定全部外匯敞口的看跌美元/看漲人民幣期權所需成本最多為33,600元人民幣。

如果到期日美元兌人民幣的市場匯率在6.43下方，則企業(yè)可以按6.43的匯率進行全額交割，這樣起到了完全對沖美元下跌風險的作用；如果到期日美元兌人民幣的市場匯率在6.43上方，則企業(yè)可選擇不行權，以市場匯率結匯。

買入外匯期權相當于企業(yè)定期通過支出固定的財務費用，給自身外匯敞口購買了一筆“保險”，保護匯兌不出現(xiàn)超預期的虧損，而這里的“保險費”就是期權費。也就是說買入外匯期權給企業(yè)的換匯匯率兜了底，而匯率實際達到了更好的位置時，企業(yè)還能以更好的匯率換匯。

買入期權給匯率上了保險兜底，實現(xiàn)匯率風險中性，咱們跨境電商朋友就真的可以聚焦在大賣事業(yè)上了。

在后續(xù)的推送中，我們也將陸續(xù)介紹一系列的匯率風險管理工具，幫助跨境電商企業(yè)更好地管理匯率風險。

注意事項

1. 本文中的任何意見或觀點僅供參考，并不代表PingPong的官方立場，不構成任何一項交易、避險、買賣或投資策略的建議或要約，亦不構成對某些匯率或價位未來可能之變動的任何預測。

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