銀行業(yè)出現(xiàn)恐慌，美聯(lián)儲陷入兩難， 3月還能加息嗎？

在短短一周內(nèi)，市場的“劇本”已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。自美聯(lián)儲開始加息以應(yīng)對高通脹以來，已經(jīng)過去了將近一年的時間。投資者在過去一年中一直關(guān)注央行何時可能結(jié)束加息行動。起初，很少有投資者將銀行倒閉列入他們2023年潛在的市場風(fēng)險清單之中。

美國KBW銀行指數(shù)大跌11%左右，SPDR區(qū)域銀行ETF跌幅一度超過12%，均創(chuàng)下過去兩年以來的最大單日跌幅。其中，第一共和銀行（FRC）跌幅一度超過80%，阿萊恩斯西部銀行（Western Alliance Bancorp）則大跌約75%，并遭遇多次熔斷；西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）跌幅超過48%，嘉信理財也一度大跌逾20%。瑞信周四盤中股價一度曾暴跌超過30%，達到每股1.55瑞士法郎，創(chuàng)下歷史新低，加劇了市場恐慌。此前以硅谷銀行的破產(chǎn)為開端美國一周內(nèi)有3間銀行接連倒閉，銀行業(yè)掀起了一場前所未有的恐慌。

現(xiàn)在，隨著硅谷銀行的破產(chǎn)和由此帶來的市場動蕩，形勢發(fā)生了變化。美聯(lián)儲將在下周的政策會議上權(quán)衡金融穩(wěn)定和持續(xù)通脹面臨的風(fēng)險。對于投資者而言，這兩種擔(dān)憂突然成為了最首要的問題。

管理著近73億美元資產(chǎn)的Horizon Investments投資組合經(jīng)理Zach Hill對《華爾街日報》表示，近幾個月來“抑制通脹確實是美聯(lián)儲的唯一目標，現(xiàn)在，我們引入了金融不穩(wěn)定的概念。美聯(lián)儲如何平衡這一點并不十分清楚?！?/p>

上周，投資者正在爭論美聯(lián)儲是否會像官員們在2月份那樣將利率提高25個基點，或像他們在12月份那樣提高50個基點?，F(xiàn)在，投資者們更關(guān)心的問題是美聯(lián)儲是否會在下周加息。

標準普爾500指數(shù)在2023年上漲0.4%，在一系列強于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，該指數(shù)幾乎回吐了年初的所有漲幅。政府債券收益率在今年大部分時間上漲后暴跌，反映出對市場對安全資產(chǎn)的突然追捧。

通貨膨脹依然火爆。勞工部周二表示，2月份的消費者價格指數(shù)比一年前上升了6%。盡管物價壓力已經(jīng)連續(xù)八個月降溫，但通脹率仍然遠遠高于美聯(lián)儲2%的目標。上周的就業(yè)報告講述了一個類似的故事：美國在2月份增加了31.1萬個工作崗位，超過了經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期，但與1月份的51.7萬個崗位相比大幅下降。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall對《華爾街日報》表示：“最近的情況已經(jīng)變得截然不同，現(xiàn)在我們真正需要討論的是可能對經(jīng)濟、市場和我們的投資組合產(chǎn)生不利影響的事情?！?/p>

市場動蕩始于上周四，當時硅谷銀行的母公司SVB Financial Group的股價在存款擠兌中暴跌60%。該股票周五未開盤交易，當天早上該銀行被聯(lián)邦存款保險公司查封，現(xiàn)在正在探索出售資產(chǎn)的各種可能性。

最近幾天，為加密貨幣公司提供服務(wù)的兩家最大的銀行Silvergate Capital Corp.和Signature Bank也倒閉了。

地區(qū)銀行股票價格暴跌，但在政府官員采取措施限制影響后又反彈。周二，Moody投資者服務(wù)公司下調(diào)了對美國銀行系統(tǒng)的展望，理由是“經(jīng)營環(huán)境迅速惡化”。該評級公司將六家美國銀行的信用評級列入了可能下調(diào)的審查名單中。

在歐洲監(jiān)管機構(gòu)聯(lián)系瑞士信貸，詢問其與陷入困境的硅谷銀行的金融風(fēng)險暴露情況后，瑞士信貸的股票和債券價格周三暴跌。

Moody表示，進一步加息可能會使銀行的問題惡化。期貨交易員認為，下周繼續(xù)加息0.25個百分點或不加息的可能性相當。

投資者仍然警惕著是否出現(xiàn)蔓延跡象，摩根大通銀行的策略師周一警告稱，債券市場的損失可能會給其他資產(chǎn)類別帶來壓力，如商業(yè)房地產(chǎn)、私募股權(quán)和風(fēng)險投資。

期貨交易員表示，“當經(jīng)濟放緩且融資成本上升時，所有這些隱性或顯性套利交易都被迫平倉，導(dǎo)致周期結(jié)束。”

投資者尋求安全資產(chǎn)導(dǎo)致瘋狂交易：截至周一，兩年期美國國債收益率創(chuàng)下自1987年以來的最大三日跌幅。較長期限的國債收益率也大幅下跌。當債券價格上漲時，債券收益率下降。

這場國債上漲行情是短期債券收益率在前一個月穩(wěn)步上升之后出現(xiàn)的。

Globalt Investments的投資組合經(jīng)理Thomas Martin與《華爾街日報》記者交談時，將市場情緒的突然變化比喻成“就像突然之間，你就挨了一記耳光。”

根據(jù)Quantitative Brokers的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在的10年期美國國債期貨市場的流動性不到硅谷銀行倒閉前水平的一半。流動性下降意味著一個特定的交易可能會對市場價格產(chǎn)生更大的影響。

混亂蔓延到了債券市場以外。標準普爾500指數(shù)上周下跌4.5%，這是今年表現(xiàn)最差的一周。在短暫的喘息之后，該指數(shù)周三再次暴跌，早盤下跌1.7%。

KBW銀行指數(shù)在過去一周下跌了22%。周一，華爾街的恐慌指標Cboe波動率指數(shù)達到數(shù)月來的最高水平。根據(jù)Cboe Global Markets的數(shù)據(jù)，周五所有股票和交易所交易基金的看跌期權(quán)交易量均創(chuàng)下歷史新高。而比特幣價格飆升。

投資者擔(dān)心信貸恐慌可能會阻礙地區(qū)銀行向個人和企業(yè)放貸，而這可能會導(dǎo)致經(jīng)濟收縮。追蹤小型公司的羅素2000指數(shù)在過去一周下跌了7.8%。

這一沖擊讓投資者開始等待有關(guān)它如何影響美聯(lián)儲長期計劃的信號，并重新評估他們的投資組合內(nèi)容。

Hill先生對《華爾街日報》記者說，“我們正在仔細審視我們所擁有的資產(chǎn)，尋找機遇，以及可能存在的問題。”

一些投資者和策略師對于市場仍然持看漲對態(tài)度，前提是信貸危機很快平息并且美聯(lián)儲最終決定暫停加息。