稱霸北美！跨境鞋服第一股正式誕生

黑五前夕，出口跨境電商鞋服第一股正式誕生！

總部位于杭州的跨境電商大賣子不語，股票編號2420.HK，在國際配售簿記（不含基石部分）獲得多倍覆蓋。在剛剛過去的雙11，子不語股票在香港聯(lián)交所主板正式掛牌上市，開盤價8.36港元/股，市值約40億港元。

根據(jù)招股書的披露，按2021年的GMV計，子不語在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺賣家當(dāng)中排名第三，在人民幣5965億元的市場中占據(jù)0.4%的市場份額。如果按2021年在北美產(chǎn)生的GMV計算，子不語在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺賣家當(dāng)中排名第一，在人民幣3030億元的市場中占據(jù)0.7%的市場份額。

在電商人最熱鬧的雙11，子不語領(lǐng)先行業(yè)另外兩家以服裝聞名的大賣，Shein和賽維時代，搶先登陸資本市場。

這次港股上市，子不語的基石投資者為廣發(fā)基金、浙江伊芙麗和DW Singapore，合計認(rèn)購其價值2260萬美元的股份。

過往我們?yōu)榇蠹医榻B過這家稱霸北美的鞋服大賣，這里重溫一下。

2011年，浙江子不語在杭州成立，注冊資本為人民幣30萬元，兩位創(chuàng)始人分別持股90%及10%，從淘寶起家。

經(jīng)過多年的發(fā)展，子不語業(yè)務(wù)已經(jīng)全部面向海外，自主設(shè)計大部分產(chǎn)品，通過OEM供應(yīng)商生產(chǎn)，在以亞馬遜為代表的第三方電商平臺以及自營網(wǎng)站銷售。

在子不語最新公布的財務(wù)報表中，2022年上半年，營業(yè)收入12.78億元，其中接近80%來自服飾產(chǎn)品，約20%來自鞋履產(chǎn)品。

在銷售渠道上，子不語主打亞馬遜、Wish、獨(dú)立站及其他平臺。

子不語曾經(jīng)是Wish平臺的服裝鞋履類目第一大賣家。2020年，光光在Wish一個平臺，就斬獲了超過8億的銷售業(yè)績，占當(dāng)年公司收入的44.3%。不過，從2021年開始，來自Wish的收入總額以及收入貢獻(xiàn)占比都出現(xiàn)了大幅下滑。到今年上半年，子不語來自Wish的收入，只剩下2175萬元，不到去年同期的1/7，在公司內(nèi)收入占比僅為1.7%。如此大幅下滑，讓人始料未及。

而在亞馬遜平臺，子不語倒是一路高歌猛進(jìn)。2021年，子不語在亞馬遜的收入達(dá)到16.72億元，對比2020年暴增超過10億元。2022年上半年，子不語的銷售更是火爆，在亞馬遜平臺收入已經(jīng)達(dá)到11.57億元，占公司收入比重達(dá)到90.6%。

和大量亞馬遜賣家的操作一樣，子不語也用了多店鋪模式。從2015年開始，子不語就開始利用員工及其家屬朋友等“第三方信息主體”大量開店。在過去三年里，子不語旗下店鋪數(shù)量大概都在1000個左右。

多店鋪模式，方便運(yùn)營團(tuán)隊以店鋪為單位進(jìn)行經(jīng)營和考核。子不語的運(yùn)營部門曾擁有超過40個職能平行的運(yùn)營團(tuán)隊，每個運(yùn)營團(tuán)隊負(fù)責(zé)多個店鋪運(yùn)營。

而為了合規(guī)上市，到今年6月底，子不語的員工及家屬授權(quán)店鋪都已經(jīng)消失，全部以收購的形式回到母公司體內(nèi)，成為全資附屬公司，或者直接將店鋪關(guān)閉。

亞馬遜巨大的市場容量，也值得公司投入大量資源。2021年，子不語在亞馬遜上賣出了1110萬單，平均客單價189.4元人民幣。今年上半年，子不語已經(jīng)賣出了788萬單，一天超過4萬單！

但是，有一個數(shù)據(jù)卻并不樂觀。今年上半年，其退貨率竟然高達(dá)25.5！雖說服裝品類退貨率高是常態(tài)，但是1/4的產(chǎn)品退貨率，幾乎能把賺回來的商品利潤全部侵蝕掉！

再加上，和大部分亞馬遜賣家一樣，子不語的廣告營銷費(fèi)用投入占比，也在顯著增加。今年以來，子不語盡管營收還在增加，凈利卻是明顯下降的。

在過去幾年里，子不語的部分附屬公司享受稅收優(yōu)惠待遇。浙江子不語及杭州行則至因獲認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，可按15%的優(yōu)惠企業(yè)所得稅稅率繳納企業(yè)所得稅。無錫子不語、廣州子不語、安徽悅語、杭州君不器、安慶子不 語、杭州成于思、東莞子不語、深圳子不語、廈門子不語及廣州行則至，作為小微企業(yè)，可按2.5%至10%的企業(yè)所得稅稅率，繳納企業(yè)所得稅。

2019-2021年，以及2022年上半年，若干附屬公司的稅收優(yōu)惠分別為人民幣710萬元、700萬元、1250萬元、及240萬元，實(shí)際所得稅率分別為13.3%、 15.2%、15.6%、及14.1%。

在過去四年里，子不語的業(yè)績高速發(fā)展。2018-2021年，子不語集團(tuán)的收益為人民幣13.18億元，14.29億元，18.98億元和23.47億元，年度利潤分別為人民幣8001萬元，8111萬元，1.140億元和2.005億元。

而在今年上半年，子不語集團(tuán)的收益為人民幣12.78億元，期內(nèi)利潤為人民幣6131萬元，比去年同期利潤1.14億元，大幅下降46.33%。

子不語是跨境電商服裝類目的頂流大賣，如果能在國內(nèi)A股上市，相信交易量和市值還能更高一些。

當(dāng)然，對于服裝賣家來說，流量成本、退貨控制等方面現(xiàn)在依然普遍存在硬傷。如果不能做到持續(xù)優(yōu)化和突破，即便是超級大賣，依然可能會陷入持續(xù)增收不增利的情況！

無論如何，恭喜子不語成功上市！