?我們步入了一個充滿動蕩和不確定性的時間。今年以來資本市場尤其是一級市場對出海這個主題的關(guān)注明顯增加，和宏觀環(huán)境是密切相關(guān)的。
一年多前當我們籌備天際線創(chuàng)投，尋找并確定第一期基金的主題時，并沒有預(yù)料到今天發(fā)生的各種黑天鵝事件。但是，我們反復問自己并確信的兩件事情：
1. 中國在數(shù)字技術(shù)上的人才和Knowhow積累，以及供應(yīng)鏈的優(yōu)勢向全球輸出是一個確定性而且長周期的事件；
2. 在中美對抗升級的情形下，支持中國外向型或海外華人本土創(chuàng)業(yè)符合雙方需求，政治風險大大降低。
中美脫鉤或?qū)谷绻豢杀苊猓怀龊；蚝Ｍ馊A人團隊本土創(chuàng)業(yè)，以及這里面長出來的公司SHEIN，TikTok，Shopee，J&T，MiHoYo可能就是我們作為美元基金從業(yè)者，這個連接中美（或者中國和西方金融體系）的橋梁上，在這個時代為數(shù)不多的點點星光。很多人說，我們正在經(jīng)歷“逆全球化”的浪潮，這是一個角度。但從科技創(chuàng)新的角度，數(shù)字時代一旦進入，就不可逆轉(zhuǎn)。Facebook，Google，TikTok已經(jīng)將我們帶入數(shù)字全球化的時代。如果從百年乃至數(shù)百年的維度來看，“逆全球化”只是信息革命帶領(lǐng)人類前進過程的小浪花。19世紀末，美國已經(jīng)超過英國成為全球GDP第一；但直到50年后的1944年，布雷頓森林體系把美元和黃金掛鉤作為全球貨幣，以及世界銀行和國際貨幣基金組織的成立，才奠定了美國世界領(lǐng)導國的地位。大國的崛起都伴隨著大量的商品和文化輸出，這些已經(jīng)在大量發(fā)生，中國的全球化可以想象會是一個持續(xù)幾十年甚至上百年的過程。我們甚至相信，哪怕最極端的對抗發(fā)生，中美仍然需要，甚至更加需要這些市場化的，基于各自需求和比較優(yōu)勢的連接。這應(yīng)該是商業(yè)中人的基本共識。中國在全球競爭中積累的比較優(yōu)勢，概括起來兩句話：1. 中國擁有全世界最高水平的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用能力-工程師紅利2. 中國擁有全世界最高水平的工程師群體和產(chǎn)業(yè)鏈集群-產(chǎn)業(yè)鏈紅利這兩點就像硬件和軟件，實體和虛擬的兩個面，是相輔相成的。中國供應(yīng)鏈的優(yōu)勢被討論得很多，而中國工程師的優(yōu)勢似乎一定程度被忽略了。中國供應(yīng)鏈生產(chǎn)出效率最高性價比最好的“實體”商品，而中國工程師通過數(shù)字化基建和應(yīng)用把實體商品“虛擬化”；兩個部分相輔相成，構(gòu)建出了全世界最高水平的數(shù)字經(jīng)濟。電商是中國供應(yīng)鏈（硬件）和數(shù)字化（軟件）應(yīng)用融合，發(fā)生指數(shù)級化學反應(yīng)的完美代表。中國電商在全球引領(lǐng)，與中國是全世界制造中心密不可分。Amazon作為全球最有影響力的電商，成立時間也遠遠早于淘寶，美國人口是中國1/4但美國人均GDP超過中國4倍，為何隨著時間推移Amazon全球交易規(guī)模如今不到淘寶天貓的一半？考慮到Amazon美國流量只占全球47%，Amazon美國國內(nèi)的交易規(guī)模只有淘寶天貓的1/4。原因很簡單，幾乎所有民生相關(guān)的商品供應(yīng)鏈都在中國。以SHEIN為例，從中國發(fā)貨到美國，在$65的AOV（客單價）下履約成本占30%（$20），到貨時間3-7天。親，你知道淘寶發(fā)貨給中國用戶的平均每單物流成本么？$0.3-0.5（RMB 2-3元），即便淘寶客單價$30，物流成本只占1%。就是說，中國電商的制造商和消費者是在一起的，可以認為基本是無成本的。這樣一個接近理想狀態(tài)的無摩擦的電商產(chǎn)業(yè)，在效率上能甩開全球其他國家多遠大家可以想象。Amazon是貨架電商的代表，即用戶來了Amazon得有明確需求。Amazon搜索到成交比例在70-80%，淘寶天貓只有40%。用戶來淘寶不知道要買啥，就逛逛。大部分消費者尤其女性消費者是沒有明確需求的，是逛著逛著就買了。淘寶幾年前講的內(nèi)容化就是這個，再到今天的抖音，快手，淘寶直播這些業(yè)態(tài)。在Amazon你不知道要買啥？你就對著搜索框想想，再想想。。。再不然，你就沿著貨架走過來，再走過去吧。臣妾實在沒有內(nèi)容啊。
Wish曾經(jīng)帶著做一個海外版非標商品的全品類電商（美國版Taobao或PDD）的夢想希望對抗Amazon（美國版JD），其實有相當?shù)臋C會，無奈供應(yīng)鏈沒做好。今天，SHEIN以自營的方式，先通過服裝這個高頻品類重新來挑戰(zhàn)Amazon全球電商領(lǐng)導者的位置。SHEIN提供的非標電商在全球獨步天下。換句話說，海外消費者為了享受中國最高水平的供應(yīng)鏈和數(shù)字化水平，需要加上30%的履約成本以及額外3-5天的時間。即便這樣，SHEIN提供的商品豐富度和價格仍然可以碾壓Zara和H&M，更不要說Amazon了。說回供應(yīng)鏈，今年上半年有不少說以越南為代表的東南亞要威脅中國制造業(yè)的聲音，我以為他們主要表達的不是對供應(yīng)鏈的擔憂，而是對當時抗疫政策的不滿。越南人口1億，相當于中國的江西+廣西，人均GDP不到$4000，大概是江西和廣西的一半。一個更落后的江西+廣西年GDP增長10%，出口增長30%對中國威脅很大？看數(shù)據(jù)，第一越南出口增長但貿(mào)易順差很小（產(chǎn)業(yè)寬度和深度不夠，大部分來料加工），第二美國和中國嘴巴上吵得厲害但是身體很誠實。2021年中國出口增長21%，今年上半年中國出口增長14%對美國增長19%，最近順差又創(chuàng)新高。下圖是2022年5月份主要國家貿(mào)易差額；說說可以，一般制造業(yè)有返流美國的可能么？越南由于人口的體量只有1億，決定了產(chǎn)業(yè)縱深是有限的，不可能和中國全面競爭；從競爭角度可能印度更靠近一些。印度的人口規(guī)模足夠，面臨的挑戰(zhàn)也有類似，低端制造可以做，核心部件比如芯片LCD面板電芯往往還需要從中國采購，這些產(chǎn)業(yè)鏈的躍遷往往意味著長達十年甚至數(shù)十年的制具和Knowhow的累積，可能還需要中國師傅的持續(xù)輸出。當然，從更長時間維度，這是個趨勢。對于中國，同時伴隨著中低端“shallow goods”產(chǎn)業(yè)向印度東南亞轉(zhuǎn)移，以及以SHEIN/TikTok為代表的品牌文化，生活方式，數(shù)字化基建等“deep goods”向高端爬升是很健康的。產(chǎn)業(yè)鏈里中低端是勞動力紅利，中高端是工程師紅利。SHEIN的分析已經(jīng)很多了，TikTok的成功也是工程師紅利的代表。抖音以及TikTok的短視頻內(nèi)容和用戶之間的匹配算法，涉及數(shù)以萬計的打標員（就是人工給內(nèi)容打上標簽），背后是中國有大批量的廉價優(yōu)質(zhì)的大學生和工程師。Zoom在中國有500多人的工程師團隊，平均收入是美國1/3左右。硅谷已經(jīng)是全球人才密度最高的地區(qū)之一。但最近有一個趨勢，很多美國科技公司在遠程招聘價廉物美的工程師，甚至有創(chuàng)業(yè)公司專門來解決美國工程師的shortage問題。我們看數(shù)字：中國合格工程師的數(shù)量比top 10其他國家加起來還多，這是個壟斷性的優(yōu)勢。國內(nèi)高水平的數(shù)字化應(yīng)用又給了他們練兵場。一方面，我們看到了美國為代表的地區(qū)對中國工程師的渴望；另一方面，我們看到國內(nèi)高度發(fā)達的數(shù)字產(chǎn)業(yè)人才的外溢。中國互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者高峰期在2000萬左右，假設(shè)這波互聯(lián)網(wǎng)公司的調(diào)整在10-20%，會有百萬數(shù)量的互聯(lián)網(wǎng)工程師需要重新尋找方向。帶著中國數(shù)字技術(shù)的優(yōu)勢出海，就是一個自然的選擇。中國優(yōu)勢很清晰，但大家看到的東西往往不一樣。張一鳴說，認知才是最大的差異化，因為所有其他的要素人才資本都會跟隨時代的趨勢和洞見而流動。他們做頭條的時候，網(wǎng)易新浪沒看懂他們，百度沒看懂他們；他們做抖音的時候，騰訊沒看懂他們。和這些人的競爭中，他們一開始人才資金資源都是弱勢的一方。出海領(lǐng)域同樣如此，我們看看走出來的成功公司的發(fā)展歷程。我們不妨回到5年前的某一個片段。5年前Tiktok剛剛上線，還是個嬰兒。我們把SHEIN，Anker，J&T，致歐這幾個公司從2017-2021的收入做了一個對比。這幾個公司分別是出海服裝，消費電子，物流，家具的成功代表。很有意思的是，5年前的2017年，SHEIN和Anker的收入非常接近，都在30-40億。聽到過身邊一些早期看過SHEIN的朋友的表達，在當時和Anker甚至Jollychic相比實在無法判別SHEIN會是一家更好的公司。這個曲線當然是后驗。SHEIN當時的競爭對手是服裝站群玩家StyleWe，Orderplus；如果把他們的曲線放進來，可以想象是一條平行線。大家的起點看起來是一樣的，都是在海外的某個“天橋”（獨立站站群，就是打一槍換一個地方）賣來自中國的廉價服裝。大家有在天橋上買貨受騙的經(jīng)歷么？我是有的，不要問我買了什么哈，反正第二天你已經(jīng)找不到他了。SHEIN不光要誠信經(jīng)營，解決一般站群賣家的信任（貨不對板甚至不發(fā)貨）問題，還想著要搬進天橋?qū)γ娴纳虉?。通過10年的努力，SHEIN不但搬進了商場（獨立站和APP），還把自己變成了最大的商場。SHEIN通過數(shù)字化營銷和數(shù)字化供應(yīng)鏈打造了一個極致效率的飛輪，成了最大的非標品自營電商，改變了快時尚服裝行業(yè)的游戲規(guī)則。這和PDD早期和許鮮一米鮮的對比也很相似。起點看上去都是賣水果，但拼好貨說，我要做的是社交電商，拼水果只是我驗證通過社交傳播讓用戶拿到好處的電商的第一個品類而已。這在拼好貨第一版的BP里已經(jīng)講得很明白了。驗證了之后，我接著自營轉(zhuǎn)平臺，接著擴品類。更重要的是，微信相比淘寶天貓的巨大流量紅利，黃崢在2015年已經(jīng)看得非常清楚。
如果一個公司看到的只是商品套利，那么他的路會很窄。反之，當他思考能否通過技術(shù)或者創(chuàng)新去改變一個行業(yè)，這條路很長很寬。技術(shù)驅(qū)動，擴展性，自增強是形成一個優(yōu)秀商業(yè)的基本要素。這幾個要素疊加，通常有機會改變行業(yè)本質(zhì)。Michael Moritz曾經(jīng)說，很少公司有機會成為平臺，他們的優(yōu)勢會通過不在公司payroll上的合作方得到加強。我翻譯成大白話：你躺著的時候，有別人在幫你賺錢么？微信，淘寶，抖音肯定是有的，全中國人每天在幫他們賺錢。有些品牌也有，經(jīng)銷商在幫他們賺錢；連鎖餐飲好像就很困難。
他說這句話的時候是2013年，講的是Stripe（支付服務(wù)商）。當時Stripe估值$2b，他對Stripe的描述是AWS for Payment，甚至已經(jīng)斷言Stripe會進入紅杉投資的劃時代公司的神殿。SHEIN/TikTok無疑都符合這個標準，改變了行業(yè)的本質(zhì)。上面之所以提J&T，是因為J&T做一個看似“傳統(tǒng)”的物流業(yè)務(wù)，實際上是一個典型的技術(shù)驅(qū)動的自增強的網(wǎng)絡(luò)。這個網(wǎng)絡(luò)的價值在于網(wǎng)點的覆蓋密度，調(diào)配的信息化等；起網(wǎng)（即建立干線，倉庫，分揀中心等骨干+終端無數(shù)的網(wǎng)點）的門檻也相當高，通常是10億rmb起。J&T在東南亞和中國能起網(wǎng)，除了資金，Shopee/PDD等大客戶的支持也是必要條件。而J&T通過先進的信息化能力，以及和加盟商更良性的合作方式，在幾年時間內(nèi)將東南亞電商物流的履約成本從$3-4降到$1-1.5，無疑改變了東南亞的物流乃至電商行業(yè)的發(fā)展進程。所以，作為創(chuàng)業(yè)者的你，無論站在哪個行業(yè)里，看到完全不一樣的世界了么？一定程度改變行業(yè)的本質(zhì)或進程么？全球市場中歐美澳為發(fā)達市場，其他都可以稱作新興地區(qū)。在出海這個主題上，很多機構(gòu)基本排除發(fā)達地區(qū)，直接聚焦新興市場因為新興市場意味著成長空間。這個思路我并不認同，但我們先說新興市場。
新興市場中印度本來是最大熱門，這幾年受制于印度對中國公司政治上的排斥，大部分人大部分機構(gòu)非常謹慎了。已經(jīng)有很大業(yè)務(wù)的小米，oppo，vivo，oneplus也受到很大影響。東南亞由于地理上離中國近，加上有Shopee/J&T的成功案例，已經(jīng)成為出海的熱點。雖然不否認未來幾年東南亞數(shù)字經(jīng)濟仍會有巨大的發(fā)展，但考慮到東南亞目前的火熱程度以及不匹配的估值水平，我們機構(gòu)基本不看東南亞了。（不是不看好，是我們沒有競爭優(yōu)勢哈。）我們想旗幟鮮明的號召大家去拉美。原因呢，和東南亞相比，簡單四句話：2. 數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施更落后，拉美GDP規(guī)模（$4 Trillion）比東南亞（$3 Trillion）和印度（$3 Trillion）更大；人均GDP明顯高于東南亞和印度，更接近中國。而且，從語言體系上拉美只有西班牙葡萄牙兩種語言。拉美電商絕對規(guī)模和東南亞相當，滲透率落后于東南亞，更別說中國了。從數(shù)字化基建的兩條腿——支付和物流費率來看，拉美都是主要市場里最高的。dlocal（跨境支付平臺）的take rate在4%，中國不到其1/10，dlocal是全球賺錢的支付公司之一。物流每單成本在$3-3.5，以當?shù)刈畲箅娚蘉eli的$42 AOV對照，物流在交易的比例8%全球最高。從競爭上看，拉美地區(qū)獲得的VC融資雖然在2021年到了歷史最高（$18b），和GDP的比例大大低于東南亞（$25b）和印度（$38b）。很多人擔心，拉美數(shù)字化這么落后，摩擦力這么大，數(shù)字化這個飛輪還能轉(zhuǎn)起來嗎？答案是肯定的。首先數(shù)字上拉美數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)進入了發(fā)展的快車道，主要國家比如巴西都已經(jīng)走出了很關(guān)鍵的步驟（比如巴西政府推出線上支付PIX類似中國的銀聯(lián)）。此外，Shopee/J&T/SHEIN這樣的大公司都把拉美當作最重要的新的增長點，在燒錢做基建，所以會做起來的，只是時間問題。當然，人才的投入不夠的確是拉美除了宏觀波動之外比較重要的問題。一個簡單對比美國3.3億，人口華人550w；墨西哥1.26億人口，華人只有20-30w。最后說成熟市場北美，北美是另一個更加被忽視的區(qū)域，北美是全球購買力最強的最大單一市場，而且華人很多。全世界范圍只有依托中美這樣的超級大市場才有誕生千億美金公司的機會。出海的王冠SHEIN和TikTok也是以北美為核心陣地。海外其他市場和北美相比，終究是二流甚至三流市場。我們驚訝的發(fā)現(xiàn)，無數(shù)中國VC出海要看印度東南亞甚至非洲，卻鮮有機構(gòu)說要重點看北美。紅杉中國不看北美是地理原因，北美哪怕華人團隊不是中國的地盤，東南亞是紅杉印度的地盤。不是不想看，是不方便看。對于我們這樣focus出海的機構(gòu)這也是一個比較優(yōu)勢。而北美數(shù)字化的進程，也還有很大的空間。前面Amazon和淘寶天貓的對比就是典型。SHEIN/TikTok的成功，給了華人極大的信心，原來在宇宙中心北美的主流數(shù)字商業(yè)上中國公司可以取得如此巨大的成功，甚至SHEIN是采取完全空軍而非陸地戰(zhàn)的方式。其實理解了Amazon電商和中國電商的差別，SHEIN/Shopee/Wish的出現(xiàn)是必然的，什么時間誰出現(xiàn)的問題。同樣TikTok出來之后一旦形成傳播，肯定是暴捶Facebook的產(chǎn)品。首先，短視頻的用戶量天花板遠超圖文（抖音6億dau，頭條不到2億，微博2億+）。其次，TikTok從商業(yè)上也是比Facebook先進得多的產(chǎn)品，首先算法會給用戶更加精確的內(nèi)容，其次用戶即時反饋的商業(yè)化效率是最高的。反應(yīng)下來抖音單mau的arpu已經(jīng)超過Facebook。用戶規(guī)模更大，單用戶商業(yè)價值更高，所以TikTok會比Facebook價值更大沒有什么疑問。注意，我說的是TikTok>Facebook，沒有說TikTok大于Facebook四件套Facebook+Instagram+Facebook Messenger+Whatsapp。而華人在北美本地創(chuàng)業(yè)的公司，也走出了Zoom，Doordash，Weee!，Grubmarket這樣的成功案例。華人在以數(shù)字化為基礎(chǔ)，去做應(yīng)用創(chuàng)新（工程師紅利），以及極致追求效率（吃苦耐勞）的運營型商業(yè)上，有相當明顯的優(yōu)勢。雖然他們創(chuàng)立公司的早期，大部分都不在美國主流VC的追逐名單上。Zoom 2011年創(chuàng)立拿的清華企業(yè)家協(xié)會的錢，紅杉代表的主流VC直到2017年上市前才進來。Weee！2015年成立，早期也是拿的Amino，iFly，微光等華人或中國VC的錢。在低垂果實基本被摘掉的今天，到海外去，到當?shù)厝プ鰯?shù)字化的基建仍然有很多機會。我們內(nèi)部有句簡單的總結(jié)：發(fā)達國家做供應(yīng)，全球市場做基建。Deliver products to developed countries, build infrastructure for the world.無論是身在中國，對大洋彼岸躍躍欲試的出海人；還是在海外本土，期望以亞裔這樣的非主流族裔身份進入主流商業(yè)戰(zhàn)場的華人創(chuàng)始人；如果像2015年底J&T的李杰一樣，抱著不在當?shù)卮虺鲆黄炀筒换貒蛘卟涣T休的打算。天際線創(chuàng)投，以及中美關(guān)注出海的VC伙伴們一起，在這里等你！
出海，讓我們勇敢走向西半球，去尋找更甜的奶和蜜！
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