iPayLinks觀察 | 通脹上行，美聯(lián)儲(chǔ)是否依然耐心

第三期，我們來(lái)聊聊美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，與您有什么關(guān)系？美聯(lián)儲(chǔ)履行中央銀行職責(zé)，其相關(guān)動(dòng)態(tài)，都有可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)的劇烈震動(dòng)。每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)有新動(dòng)向，會(huì)被重點(diǎn)關(guān)注，并第一時(shí)間解讀美聯(lián)儲(chǔ)釋放信號(hào)。大洋彼岸的一舉一動(dòng)都能引發(fā)出“多米諾反應(yīng)”。

北京時(shí)間2021年6月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開(kāi)，此次又釋放出哪些信號(hào)？iPayLinks外匯專家給出了他的觀點(diǎn)。

會(huì)議回顧

01

上調(diào)兩個(gè)短期利率，維穩(wěn)基準(zhǔn)利率

超額存款準(zhǔn)備金利率(IOER)從0.1%上調(diào)至0.15%，隔夜逆回購(gòu)利率(ON RRP)由0%上調(diào)至0.05%。同時(shí)，聯(lián)邦基金利率(貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率FFR)的目標(biāo)區(qū)間維持0～0.25%不變。

本次利率會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)維穩(wěn)基準(zhǔn)利率——聯(lián)邦基金利率不變，從上圖可知聯(lián)邦基金利率在超額存款準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購(gòu)利率之間波動(dòng)，通過(guò)調(diào)整IOER和ON RRP只是提升了貨幣市場(chǎng)上聯(lián)邦基金利率波動(dòng)的上下限，基準(zhǔn)利率依然在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。主要目的在于改變投資者的預(yù)期。

6月17日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場(chǎng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年4月加息。

02

通脹預(yù)期轉(zhuǎn)變，較3月向上修正兩個(gè)預(yù)期

6月17日美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議上修核心PCE物價(jià)指數(shù)2.2%（3月預(yù)期）→3.0%（6月修正預(yù)期）；上修2021年GDP增幅6.5%（3月預(yù)期）→7.0%（6月修正預(yù)期）

PCE物價(jià)指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹通脹的主要指標(biāo)，類似中國(guó)衡量通脹數(shù)據(jù)主要用CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）或PPI（生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)）。

自2020年3月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)閘放水開(kāi)始，美國(guó)的核心通脹數(shù)據(jù)PCE物價(jià)指數(shù)在去年一直趨穩(wěn)，直到今年年初大宗商品開(kāi)始加速上行，2021年3月之后PCE物價(jià)指數(shù)也出現(xiàn)了加速上行。這直接導(dǎo)致了今年6月份鮑威爾關(guān)于通脹預(yù)期措辭的變化。

03

鮑威爾措辭變化

核心PCE物價(jià)指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹的重要指標(biāo)，通脹目標(biāo)是2%，5月PCE物價(jià)指數(shù)大幅超過(guò)2%目標(biāo)后，5月之前美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)一直淡化通脹預(yù)期。

但在6月17日美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議上聲明：最近消費(fèi)者價(jià)格的上漲可能是暫時(shí)的，但警告說(shuō)，這種上漲最終可能比預(yù)期的“更高、更持久”。后續(xù)如果通脹如果持續(xù)超預(yù)期，可能會(huì)轉(zhuǎn)變政策（措辭轉(zhuǎn)鷹派）。

鮑威爾引導(dǎo)市場(chǎng)通脹預(yù)期的轉(zhuǎn)變，偏鷹派的聲明使市場(chǎng)憧憬通脹后的緊縮政策可能提前。6月17日凌晨美元指數(shù)大幅上行，美元/離岸人民幣6月17日上行約500bp，之后的一周一直維持震蕩上行。

主要幣種走勢(shì)觀點(diǎn)，僅供參考

01 美元/離岸人民幣

5月底中國(guó)央行14年以來(lái)上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率由5%提高到7%。央行主動(dòng)干預(yù)防止CNH過(guò)快升值，到6月17日后CNH短期經(jīng)歷一波加速貶值。市場(chǎng)對(duì)人民幣長(zhǎng)期升值預(yù)期態(tài)度有所緩和。

美元/離岸人民幣向上反彈短期面臨6.4940阻力，如上圖目前三次試探未能成功向上突破，并在7月2日美國(guó)勞工部公布模棱兩可的就業(yè)數(shù)據(jù)后再次回調(diào)下來(lái)。

結(jié)購(gòu)匯建議（僅供參考）：

有結(jié)匯需求客戶可在再次接近6.4940阻力位時(shí)考慮結(jié)匯。激進(jìn)的客戶可看這一6.4940阻力能否有效上破，尋找更高價(jià)位結(jié)匯或分批結(jié)匯。

有購(gòu)匯需求客戶可關(guān)注目前USD/CNH實(shí)際是在6.4500-6.4940小區(qū)間震蕩，若6.4500無(wú)法跌穿可考慮購(gòu)匯。

風(fēng)險(xiǎn)：

中國(guó)央行5月多次公開(kāi)場(chǎng)合表態(tài)希望人民幣加強(qiáng)雙邊波動(dòng)，避免單邊升值或貶值過(guò)快，央行主動(dòng)干預(yù)等政策風(fēng)險(xiǎn)。

02 歐元/美元

EUR/USD經(jīng)歷6月下旬的美元加息預(yù)期提前下短期開(kāi)始回調(diào)，日線級(jí)別偏震蕩。

上方阻力1.1975/1.2092，下發(fā)支撐1.1846/1.1702。

03 iPayLinks產(chǎn)品匯率優(yōu)勢(shì)

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