iPayLinks觀察 | 人民幣匯率大幅波動，跨境賣家該注意些什么？

第十一期，我們來聊聊近段時間大幅波動的人民幣匯率。

2022年4月14日至5月13日，離岸人民幣兌美元匯率由6.37下跌至6.84，短短一個月內(nèi)貶值幅度7.37%，在岸人民幣兌美元也由6.36跌至6.81，貶值幅度7.07%。此后一個月內(nèi)匯率有所企穩(wěn)。由于匯率波動關乎跨境商家的切身利益，本期內(nèi)容對前段時間匯率貶值做相關分析并對后市做出展望。

圖為美元兌離岸人民幣日線

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人民幣貶值的原因

匯率是相對價格，是兩種貨幣的比價關系，因此，研判人民幣匯率走勢需要同時關注國內(nèi)及海外特別是美歐經(jīng)濟形勢的邊際發(fā)展變化。

從外部來看，美國通脹的持續(xù)走強以及不可控制的態(tài)勢迫使美聯(lián)儲不得不采取更加激進的措施，更大幅度以及更快地加息，這為美元提供了支撐。6月10日公布的美國5月CPI年率錄得8.6%，能源和食品價格的飆升使通脹接近40年來的最高水平。此前美國財長耶倫也公開承認去年認為通脹不會構成長期問題的觀點是“錯誤的”。為抗擊通脹，美聯(lián)儲在6月16日的議息會議上加息75個基點，雖然鮑威爾宣稱75個基點的加息不會是常態(tài)，但聯(lián)邦基金利率期貨及點陣圖暗示，美國利率在年底將達到3.5%，這意味著在今年剩下的四次利率決議上還需要加息175個基點，激進的貨幣政策也為美元提供了基本面上的支撐。

圖為美元指數(shù)日線

從內(nèi)部來看，上一輪疫情自2022年3月份以來在深圳、上海等城市集中爆發(fā)，導致中國經(jīng)濟增速顯著下滑、供應鏈嚴重受阻、國際航運受到負面沖擊。極大地影響了實體經(jīng)濟的發(fā)展和進出口貿(mào)易的增速，這也是人民幣匯率貶值的主要原因。另外在本輪貶值之前，人民幣對美元匯率已經(jīng)有些“高估”，相比于2021年歐元、英鎊、日元對美元貶值7.5%、1.2%和11.6%，人民幣同期對美元升值2.3%。綜上，在內(nèi)外因素交織的作用下，造成了此次人民幣一個月內(nèi)的大幅貶值。

02

人民幣未來何去何從

5月中旬以來，人民幣匯率有所企穩(wěn)回升，到6月3日，最多升值超過2000點。

iPayLinks觀察：短期內(nèi)人民幣匯率受多種因素影響，仍然面臨一定壓力，離岸人民幣匯率或?qū)⒃?.6—6.8的區(qū)間維持寬幅震蕩。中長期來看，人民幣并無趨勢性貶值的基礎。

首先，短期來看，利空和利多因素并存。一方面，美聯(lián)儲貨幣政策依然激進，美元指數(shù)或難言拐點。另一方面，隨著5月以來國內(nèi)疫情得到有效控制，北京、上海等地復工復產(chǎn)有序推行，經(jīng)濟逐漸復蘇，疫情對于交通物流以及產(chǎn)業(yè)供應鏈的沖擊開始逐步趨于緩和。5月份出口總額和貿(mào)易帳分別為19764.6億元和5028.9億元，相較于4月份的17425.6億元和3250.8億元有了明顯的改善。中美貿(mào)易關系的緩和，也將對出口形成潛在利好。盡管短期內(nèi)人民幣匯率可能依然承壓，但預計跌破7.0的概率不大，很可能出現(xiàn)的場景是在6.6—6.8的范圍內(nèi)寬幅雙向波動。

圖為離岸人民幣匯率維持寬幅震蕩

其次，中長期來看，人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎。重點關注三個點：美元指數(shù)、經(jīng)濟復蘇和疫情形勢。第一，根據(jù)美聯(lián)儲FOMC經(jīng)濟預期，在今年大幅加息之后，美聯(lián)儲在2023年還會加息40個基點，同時在2024年開始降息。多數(shù)機構預測美國經(jīng)濟會在明后年陷入衰退。今年之后，強勢美元或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)折，這對人民幣形成利好。第二，國內(nèi)經(jīng)濟的基本面仍是中長期決定人民幣匯率的關鍵因素。經(jīng)濟復蘇的方向為人民幣提供了支撐，但經(jīng)濟復蘇的力度和節(jié)奏，以及后續(xù)疫情形勢的不確定性或?qū)⒊蔀槿嗣駧艆R率波動的觸發(fā)點。

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*注意：本文中的任何意見或觀點僅供參考，并不代表iPayLinks的官方立場，不構成任何一項交易、避險、買賣或投資策略的建議或要約，亦不構成對某些匯率或加微未來可能之變動的任何預測。