支付并購，從牌照到聚合

移動支付網(wǎng)消息：本周，吳通控股收購聚合支付服務商福州四九八網(wǎng)絡科技有限公司（簡稱“四九八科技”）90%股權一事備受關注，其成交價為5.85億元。按照此收購價格計算，四九八科技的估值為6.5億元。

按照官網(wǎng)資料顯示，四九八科技通過與銀聯(lián)以及各大銀行等機構合作，業(yè)務覆蓋了20多個省份、500多個城市。目前累計服務商戶超300萬，日支撐超1200萬人次二維碼和人臉支付交易，每年為50億人次提供掃碼和人臉支付技術支撐和營銷服務。

許多支付人在思考，就憑這一系列的數(shù)據(jù)，6.5億到底值不值？

聚合支付哪里值錢？

無論是否持牌，一個支付服務商最值錢還是商戶數(shù)量以及背后的龐大交易量，沒有商戶規(guī)模便沒有任何價值。

四九八科技并沒有明確公布其現(xiàn)有商戶量，更像是日1200萬的交易量支撐其6.5億估值，平均54元一個日均交易量。當然，背后可能存在許多商戶服務在內，那么聚合支付服務商們到底哪里值錢？

首先是真實商戶值錢。在3-5年前，許多支付機構可能看不上聚合支付這門生意，反倒是許多沒有支付牌照的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、支付代理商，在巨頭大肆補貼的形勢下，賺取了聚合支付的第一桶金，聚合支付的整體玩法也偏向于互聯(lián)網(wǎng)，而支付僅僅是底層通道。但是近年，隨著嚴監(jiān)管到來，對套現(xiàn)等業(yè)務的限制逐漸增加，支付回歸本源要求下，收單機構開始更加重視真實商戶。

而聚合支付服務商正好擁有大量的真實商戶，這成為了許多收單機構入局或者收購聚合支付的一大理由。業(yè)務更加陽光化，但同時也使得行業(yè)更加內卷，價格戰(zhàn)、“0費率”補貼不斷。甚至連百度，這一原本沒有線下收單業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，最近也入局聚合支付。

其次，聚合支付擁有巨大數(shù)字化潛力。在疫情爆發(fā)之后，全球都在經(jīng)歷著產業(yè)數(shù)字化升級加速的過程，移動支付也在疫情中受益。例如疫情防控期間，埃及現(xiàn)金交易數(shù)額減少了85%，數(shù)字支付和貨到付款數(shù)額躍升了690%。

中國的移動支付，則在疫情中加速數(shù)字化升級，支付已經(jīng)成為底層服務，為商戶提供更多數(shù)字化增值服務成為新的競爭方向。聚合支付服務商作為商戶的直接服務者，肩負著數(shù)字化服務落地的使命。支付巨頭同樣重視支付數(shù)字化，本周支付寶就發(fā)布了“繁星計劃2.0”，未來半年面向商家補貼超過百億的公域流量，并向服務商開放流量代運營能力，全力支持商家私域數(shù)字化經(jīng)營。

在支付產業(yè)中，誰擁有商戶，誰就擁有話語權。以支付為基礎服務，服務商已經(jīng)開始在營銷、到店電商、本地生活等方面滲透。支付背后蘊藏豐富的數(shù)據(jù)，也讓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)趨之若鶩。

正如微信支付的slogan，“不止支付”，其實當下的聚合支付服務商也開始向“不止支付”轉型。

從牌照到聚合的變化

上一個讓人印象深刻的聚合支付投資案例，還是2021年3月騰訊與螞蟻雙雙入股利楚掃唄，雙方均持有其14.1129%股份，關于兩大巨頭為何入股這家聚合支付服務商，業(yè)界認為其商戶量和交易量是其次，背后的大商戶服務能力和數(shù)字化能力是雙方看重的。

2021年6月，螞蟻曾入股聚合支付服務商付唄，持股比例為20.4444%。

縱觀全球，2021年4月，日本最大聚合支付服務商Netstars曾獲得6600萬美元融資。

同期，堪稱聚合支付集大成者的Stripe獲得6億美元融資，彼時估值950億美元，超越搞火箭的Space X。

聚合支付備受全球關注，其背后不乏對商戶數(shù)字化服務巨大想象空間的追捧。

此外，較之國內市場，與支付牌照的買賣相比，聚合支付企業(yè)的收購與兼并可能成為支付行業(yè)下一個關注熱點。

以史為鑒，上世紀90年代，美國銀行業(yè)出現(xiàn)兼并潮，其中收單和卡業(yè)務的兼并速度也非?？?，而且通過用戶數(shù)量、交易規(guī)模等運營維度進行估值已經(jīng)非常成熟。這像是給我國支付產業(yè)的兼并進行了預演。

不僅僅用戶不需要那么多支付軟件，商戶可能也不需要那么多同質化的聚合支付服務商；而需要許多更多擁有實力，能提供更為優(yōu)質服務的服務商。

真實商戶、龐大交易量都是聚合支付服務商的硬資產，數(shù)字化服務空間讓聚合支付服務商擁有“講故事”的能力，在支付競爭逐漸扁平化的當下，能有“故事”可講已經(jīng)難能可貴。在此之前，收錢吧對超盟的收尾也是商戶轉移的一個案例，雖然超盟當時已經(jīng)被認為是“爛攤子”。

相比支付牌照的買賣，未來，聚合支付服務商的兼并或許更具看點。