一、更多資金砸向電商，但離賺錢還很遙遠
這是去年12月的時候我們寫的預測：
“印度是可能是全球電商砸錢最多的市場。這兩年除了沃爾瑪、亞馬遜、軟銀、阿里巴巴等重金下注之外，印度首富穆克什?安巴尼（就是砸了250億美金做電信運營商Jio，大幅提高整個印度4G覆蓋率的那位）也在今年發(fā)力；在2019年，競爭并不會有所緩和。
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但是，除了競爭以外的其他很多因素，包括低客單價、低的銷售轉化率和復購率、高運費成本和物流質量的瓶頸，使未來兩年印度電商還繼續(xù)處于燒錢階段，所有做電商渠道都很難賺到錢。
當然，畢竟市場體量在那邊，總有一天這個賬能夠算過來。大家都在賭美好的后天，問題是，誰能夠撐過明晚？”
今年到目前為止，電商的投入還是此起彼伏：就在幾天前傳出了eBay1.5億美金投資阿里扶持的PayTM Mall；而華平也承諾和合作伙伴一起在未來三年投資5億美金在印度的倉儲領域。
最近也傳出了Snapdeal起死回生，財務狀況大幅好轉?；蛟S，會有新的投資人愿意試一試？
二、社交電商繼續(xù)成為資本追逐的熱點
可以參見墨騰的老朋友，Nexus Venture Partners的Pratik Poddar日前的投稿：
“然而我們發(fā)現，傳統(tǒng)電子商務平臺并不能挖掘大部分印度人所有的自然購物需求。在印度這樣“家庭導向”的經濟中，大多數消費者傳統(tǒng)上都會和親朋好友一起購物，或根據值得信賴的推薦購物。
“電商 2.0”創(chuàng)業(yè)公司正在利用 WhatsApp、Instagram 等現有平臺，鼓勵能夠帶來交易的推薦行為，進而挖掘利用印度人的這一購物習慣。
Meesho、Shop101 和 Glowroad 等公司的分銷模式中，個人通過社交網絡平臺，向他們人際關系網絡中的人們推薦商品。這種模式帶來了令人印象深刻的消費推動力，對參與其中的各方而言都有好處。分銷商通常是待在家里的妻子，分銷模式賦予了她們開創(chuàng)自己事業(yè)的能力。與此同時，顧客也可以發(fā)現更好地為他們精選的商品。
基于視頻性質產品目錄的貿易、賣家的流媒體直播、基于社交媒體意見領袖的銷售賣貨、基于WhatsApp 的團購分享、基于 WhatsApp 的零售……這些新模式如今在市場上不斷涌現，展現出了巨大的潛力?！?/span>
三、最后一公里派送競爭加劇，但Delhivery會繼續(xù)保持優(yōu)勢
雖然社交媒體上的整體評價不高，丟件、送貨慢、服務差等負面評價不斷，在獲得軟銀的巨額投資之后，Delhivery在自己不犯錯誤的情況下領先優(yōu)勢還會保持好幾年。
四、政府對Club Factory等中國跨境電商施壓
這是我們當時的預測：
“但是跨境電商這種模式還是游走在灰色地帶，因為印度政府為了“保護本土中小企業(yè)”禁止外資企業(yè)在印度從事綜合零售業(yè)務（也就是之前沃爾瑪游說了很多年一直沒法進入印度的原因）。而現在包括亞馬遜和中國跨境電商公司普遍采取的是利用第三方走賬的方式，這個合法與否就看政府怎么認定了。
最近一直有很多呼聲要印度政府管一管，隨著大選的臨近、尤其是如果莫迪競選連任的選情發(fā)生負面的變化時、拿外國人開刀也就成了一個很方便的工具。在這方面我們覺得沃爾瑪和亞馬遜遇到的潛在挑戰(zhàn)會比中國跨境電商小很多，畢竟他們在本地建立了大量的基礎設施、也雇用了大量的本地員工，還可以說給本地賣家?guī)砹藱C會?！?/span>
大選有巴基斯坦當靶心，莫迪沒有必要對中國跨境電商動刀子。而大選之后注意力就不一樣了。6月印度海關開始嚴查中國跨境電商用快件進口的做法。對SheIn和Club Factory等頭部跨境電商公司有不小的影響 - 而且經過多番溝通目前還沒有結論?；蛟S，PayTM Mall跨境部門離職是有先見之明？
至少，中國企業(yè)在印度設廠比以前積極多了。
五、Whatsapp Pay依然擱淺
Whatsapp Pay去年就開始在印度做Beta測試了，然而由于監(jiān)管的原因，正式推出一拖再拖。其中一個主要的關注點就是印度央行RBI要求母公司Facebook證明所有的交易數據都存儲在印度境內的服務器上。就在幾天前有消息說Facebook已經完成了相關的工作，將會把審計報告提交給RBI。不過幾周前Facebook發(fā)布Libra的消息不知道會不會成為監(jiān)管的另外一個擔憂點。
六、資本開始在更早期階段尋找機會
我們當初的預測：
“本土早期VC在這方面的危機感一年多以前就出現了 ，而且明顯的坑都被占了之后，很多新興的機會并不是那么容易判斷，以小成本參與種子期的驗證、甚至直接孵化、并圈住好的創(chuàng)業(yè)者不失為一個理性的戰(zhàn)略。
印度本土創(chuàng)投Kalaari Capital，在2016年就推出了種子計劃Kstart，投資了一批初創(chuàng)企業(yè)。其中也還出了一點成績，不過是否成功現在看還為時過早。不過本土Early Stage風投往更早期發(fā)展的趨勢我們認為是不會改變?！?/span>
目前看來，有幾個項目在很早期（種子輪）就拿到了頭部機構的錢。不過整個趨勢目前看下來還沒有東南亞這么明顯。
七、中國的智能手機品牌遇到瓶頸，開始走VC路線
確實在發(fā)生，最近也不停地有手機廠商戰(zhàn)投的人前往印度。不過效果如何目前判斷還太早。
八、出現更多直接面向消費者（D2C）的品牌
我們當時的判斷：
“現在大多數電商，還都是“雜貨鋪模式”。但是我們這一年來一直有一種感覺，市場可能需要的并不是渠道，而是產品。有了消費能力了，但是消費選擇還是很有限。很多西方品牌在印度多年來做的大水漫灌模式，并不能讓生活水平不斷提高的印度中產消費者感冒（想想寶潔這兩年在中國的問題你就明白了）。
而移動互聯網讓這些新的品牌有更多的機會直接觸達消費者，預期未來會有更多這樣的品牌出現，我們認為這也是大消費領域的大集會。 ”
目前看來，這個趨勢還是雷聲大雨點小。一位創(chuàng)業(yè)D2C剛剛失敗的朋友和我們說 - 要整合從供應鏈到品牌宣傳到物流到回款還是相當困難的。在平臺上他們也沒有流量優(yōu)勢。
或許，我們過早樂觀了。
九、消費金融和網絡借貸仍然會吸引大量資金， 但是相關公司估值未必能提高很快
我們當時的判斷：
“印度的金融科技領域過去幾年涌入了大量的創(chuàng)業(yè)公司，覆蓋中小企業(yè)融資、消費信貸、流量和SaaS工具下面的各個細分領域。 而在消費信貸領域也有各種不同的模式被嘗試。很多金融科技領域的公司都宣稱獲得了4000萬美元以上的融資。
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印度的監(jiān)管顯然比我們見過的很多國家的監(jiān)管聰明得多 - 很多監(jiān)管建立的基礎設施也還不錯。 然而，野蠻生長在印度也是行不通的，只有擁有良好風控和掌握數據的平臺才能得到投資人的認可。在得到錢的同時真正把估值漲上去。”
上個月在德里和一位本土VC的元老聊天的時候他說，金融科技現在的機會太多了。自從UPI推行之后他每周都能看到一個值得投資的好的金融科技企業(yè)。然而，在網絡借貸領域，這半年相關VC扶持的頭部公司都沒有什么估值上的提高。
十、中國PE們還在觀望，更傾向于投資而不是收購
當時的判斷：
“對于印度這個市場，其實資本們的感覺是大機會不敢錯過，但是同時很多人對短期的信心并不是很強（Rightly so）。雖然現在正處于第二波投資熱潮之中，看起來風光熱鬧，但所有人心中都有疑慮。很多有名的后期和戰(zhàn)略投資人都在看，但很多時候也只是撒點錢占個位置，目前全資收購或者控股來自己管的可能性并不大。”
看得多，不出手也還繼續(xù)是印度對很多中國投資者的感覺。 其實，PE比VC更接近于退出，在這個方面的壓力也更大。我們在和Sanyal先生的閉門對話會上問過他印度的非并購退出路徑怎么發(fā)展 - 他的回答是，政府知道這方面有問題，也已經開始制定計劃解決。但是這只是整個金融改革的一部分，需要時間。目前政府首要任務是把破產法規(guī)推行下去，讓失敗了的企業(yè)能夠及時破產，解放資金來做更有效率的事情。
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