耐心點(diǎn)兒，印度會(huì)有更多、更多的獨(dú)角獸 | 航海時(shí)氪

對(duì)很多投資人來(lái)說(shuō)，押注印度等于押注未來(lái)。

看到這個(gè)未來(lái)的人，經(jīng)常會(huì)用“巨大的機(jī)會(huì)和空白”來(lái)形容它。印度投資人 Tej Kapoor 也看到了這個(gè)未來(lái)。他認(rèn)為在印度，電商、支付、教育和物流領(lǐng)域，會(huì)分別有5-10個(gè)獨(dú)角獸誕生。

作為復(fù)星銳正的聯(lián)席執(zhí)行總裁兼印度副首席代表，Tej 主導(dǎo)了公司大部分在印度的投資，其中包括了物流獨(dú)角獸 Delhivery、“印度版去哪兒網(wǎng)”ixigo、以及同城物流服務(wù)商 LetsTransport。

關(guān)于中國(guó)的 VC，Tej 觀察到目前印度市場(chǎng)中活躍的中國(guó) VC 并不多：“來(lái)看看的人很多，但我認(rèn)為他們還在學(xué)習(xí)市場(chǎng)，還沒(méi)有真的在印度落地。因?yàn)楹椭袊?guó)相比，印度公司的估值偏高，市場(chǎng)卻更小。”

對(duì)關(guān)注印度的中國(guó)投資人，Tej 給出的建議首先是“耐心”：“Luckin 這種成立兩年內(nèi)便上市的事情，不會(huì)發(fā)生在印度。印度市場(chǎng)會(huì)給投資人以回報(bào)，但需要5到7年?！?/span>

關(guān)于備受關(guān)注的內(nèi)容賽道，Tej 認(rèn)為支持多種本地語(yǔ)言的 App 在印度會(huì)增長(zhǎng)更快，TikTok 不只是在一線城市流行，在二三線城市也非常流行。“產(chǎn)品能夠接觸到當(dāng)?shù)氐氖鼙姴拍軖赍X，因?yàn)閺V告主都希望投到某個(gè)地區(qū)的精準(zhǔn)人群。”

圖片來(lái)源：受訪者提供

36氪出海：作為一只中國(guó)背景的基金，復(fù)星銳正在印度的投資邏輯是怎樣的？具體看什么機(jī)會(huì)？

Tej：復(fù)星銳正看的是大機(jī)會(huì)，比如出行、支付、數(shù)字金融。每年我們有10-12筆交易。關(guān)鍵是找到好的創(chuàng)業(yè)者，并在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)場(chǎng)幫助他們。我們非常關(guān)注在中國(guó)驗(yàn)證過(guò)的模式，因?yàn)槲覀兛吹接《日?follow 中國(guó)。

印度和中國(guó)非常相似，但是中國(guó)的市場(chǎng)更“深”，互聯(lián)網(wǎng)的速度更快、用戶更多。今年復(fù)星銳正更加關(guān)注早期項(xiàng)目。

36氪出海：除了復(fù)星銳正之外，印度著名的天使投資人、前谷歌印度的 MD Rajan Anandan 今年加入了紅杉印度的加速孵化項(xiàng)目 Surge。為什么大家在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始關(guān)注早期？

Tej：每個(gè)人都意識(shí)到，必須在早期進(jìn)場(chǎng)，支持你相信的創(chuàng)業(yè)者。Lightspeed 幾乎孵化了 OYO，他們是 OYO 的第一筆錢。當(dāng)有了這個(gè)成功的案例，大家就會(huì)說(shuō)“好吧，我們投早期吧”。

目前一些印度公司的估值已經(jīng)很高了，尤其在 D 輪以后，而很多公司的收入不能支撐公司的估值。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，錢不是問(wèn)題，但我們關(guān)注早期，因?yàn)槲覀兿胍诠竟乐岛侠淼臅r(shí)候進(jìn)場(chǎng)。

另外我們進(jìn)入的越早，可以幫助公司越多。我們可以將來(lái)自中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教給這些創(chuàng)業(yè)公司。同時(shí)，雖然早期很有趣，但是風(fēng)險(xiǎn)更高。我們關(guān)注在中國(guó)驗(yàn)證過(guò)的模式，并且是非常謹(jǐn)慎的。

36氪出海：目前哪些行業(yè)是值得重點(diǎn)關(guān)注的？

Tej：印度目前正在經(jīng)歷非常有趣的變化：電信公司 JIO 讓互聯(lián)網(wǎng)滲透率上升，雖然這些人不購(gòu)買產(chǎn)品，但是他們消耗流量。另外相對(duì)便宜的手機(jī)品牌 Vivo、OPPO 、小米等，讓更多人擁有手機(jī)。

對(duì)復(fù)星銳正來(lái)說(shuō)，我們感興趣的是解決印度“大”問(wèn)題的公司。我認(rèn)為在印度，電商、支付、教育、物流領(lǐng)域，會(huì)分別有5-10個(gè)獨(dú)角獸。需要注意的是，印度市場(chǎng)不是一個(gè)線性增長(zhǎng)的市場(chǎng)。比如，印度并沒(méi)有經(jīng)歷線下零售——電商——社交電商的發(fā)展過(guò)程。這些領(lǐng)域在同時(shí)經(jīng)歷增長(zhǎng)，而這些領(lǐng)域都有可能出現(xiàn)獨(dú)角獸。所以投資的時(shí)候，要關(guān)注所有的模式。

從經(jīng)濟(jì)上來(lái)看，印度也非常有趣，就像很多個(gè)國(guó)家共存。印度有 unorganised 和 organized 的兩個(gè)市場(chǎng)。在印度，你可以喝星巴克二三十塊的咖啡，也可以喝路邊一塊錢的茶。所以在設(shè)計(jì)產(chǎn)品的時(shí)候，也需要考慮這兩個(gè)不同的市場(chǎng)。這兩個(gè)市場(chǎng)都足夠大，都足夠支撐獨(dú)角獸公司，所以 VC 這兩個(gè)市場(chǎng)都要投資。

36氪出海：對(duì)其他的中國(guó)資本的觀察呢？他們對(duì)印度市場(chǎng)的“胃口”和印度 VC 以及復(fù)星銳正有什么不同？

Tej：其實(shí)只有很少的中國(guó) VC 活躍在印度。我了解到的包括鼎輝（CDH）、晨興 （Morningside）、順為、小米。我沒(méi)有算阿里和騰訊，因?yàn)樗麄兏驊?zhàn)略投資，而不是 VC。我認(rèn)為銳正已經(jīng)是當(dāng)中的領(lǐng)跑者了。其他人的策略還在試探，并且沒(méi)有本地的團(tuán)隊(duì)。

此外在印度，我還沒(méi)有見(jiàn)到其他活躍的中國(guó) VC。來(lái)看看的人很多，但我認(rèn)為他們還在學(xué)習(xí)市場(chǎng)，還沒(méi)有真的在印度落地。因?yàn)楹椭袊?guó)相比，印度公司的估值偏高，市場(chǎng)卻更小。

我認(rèn)為中國(guó)的 VC 在印度需要將目光放長(zhǎng)遠(yuǎn)。Luckin 這種兩年內(nèi)上市的事情，不會(huì)發(fā)生在印度。印度市場(chǎng)會(huì)給投資人以回報(bào)，但需要5-7年。所以必須有耐心。另外印度所有的創(chuàng)業(yè)者基本都希望拿到中國(guó)的資本。

36氪出海：阿里巴巴、騰訊、頭條，這些中國(guó)的科技巨頭，在印度有什么樣的影響？

Tej：他們的影響是巨大的。我對(duì)頭條在印度的成就印象深刻。海外版抖音 TikTok 不只是在一線城市流行，在二三線城市也非常流行。

中國(guó)公司對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的理解非常好。阿里巴巴幫助了 Paytm 非常多、騰訊幫助了 Flipkart，TikTok 上的第一批人，后來(lái)成為了 KOL，可以說(shuō)整個(gè) KOL 市場(chǎng)，基本都是由中國(guó)人打造的。社交電商，很多受到了拼多多的影響。

印度創(chuàng)始人很聰明，從中國(guó)學(xué)習(xí)。很多印度創(chuàng)始人現(xiàn)在覺(jué)得讀 Techcrunch，還不如去上海走一圈?？偸怯袆?chuàng)業(yè)者要我?guī)兔烤€搭橋?qū)又袊?guó)的資源。

36氪出海：印度主要的投資來(lái)自外國(guó)資本還是本土資本？

Tej：80% 來(lái)自外國(guó)投資者。印度有一些本土的投資人但并不多，我相信未來(lái)會(huì)有更多。印度的 family office 也認(rèn)識(shí)到，新經(jīng)濟(jì)有錢可賺。所以他們也在變得更活躍。

36氪出海：2000年前后，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)就開(kāi)始關(guān)注印度了。比如 Sequoia、Norwest。后來(lái)有媒體報(bào)道，在2015年前后，印度經(jīng)歷了資本寒冬。你的感受如何？印度的創(chuàng)投生態(tài)經(jīng)歷了哪些起伏？

Tej：2015 確實(shí)有過(guò)寒冬。當(dāng)時(shí)發(fā)生的事是，無(wú)法被驗(yàn)證其商業(yè)模式的公司融到了很多錢，市場(chǎng)也不夠“深”，無(wú)法支撐一些創(chuàng)業(yè)公司。當(dāng)時(shí)有些基金沒(méi)有看到收益，因?yàn)樯獾脑鲩L(zhǎng)不夠快。很多公司都開(kāi)始垮掉，甚至 Flipkart 當(dāng)時(shí)也非常困難，融資不順。

現(xiàn)在和當(dāng)時(shí)的不同，現(xiàn)在的市場(chǎng)夠“深”了。雖然數(shù)字廣告市場(chǎng)還是小，2019年有約30億美元的市場(chǎng)規(guī)模(作為對(duì)比，2019中國(guó)數(shù)字廣告花費(fèi)預(yù)計(jì)將達(dá)到798億美元)，但現(xiàn)在正在增長(zhǎng)。我們也有了 Swiggy 這樣在3年內(nèi)成長(zhǎng)為獨(dú)角獸的公司?，F(xiàn)在如果有正確的商業(yè)模式，回報(bào)會(huì)來(lái)的更快。

另外，創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)也不同了。2015年左右，印度優(yōu)秀的畢業(yè)生夢(mèng)想去銀行或者大公司工作。但現(xiàn)在，他們想要做創(chuàng)業(yè)公司。投資人的數(shù)量也增長(zhǎng)很多。2007年，印度大致有10家活躍的 VC，2015年有30家左右，2019年預(yù)計(jì)將有 50 家。

36氪出海：那么現(xiàn)在印度是不是存在估值泡沫？

Tej：后期投資是的，特別是 C、D 輪以后。并且，內(nèi)容相關(guān)的交易都相對(duì)較貴，大家還沒(méi)有辦法將流量轉(zhuǎn)化成收入。當(dāng)你看 MAU、DAU，數(shù)字非常激動(dòng)人心，但如果看收入，我會(huì)從椅子上跌下去。

36氪出海：對(duì)中國(guó)投資者的建議？

Tej：投資人需要耐心，3到4年退出不現(xiàn)實(shí)。更可能的是7年實(shí)現(xiàn)退出。另外在印度，成功的事兒會(huì)有很多人跟風(fēng)去做。需要對(duì)競(jìng)爭(zhēng)非常謹(jǐn)慎。

中國(guó)投資者需要多地來(lái)印度。印度和中國(guó)不同，不要有用既定觀念去判斷印度。并不是在中國(guó)行不通的在印度一定行不通，因?yàn)槭鼙姺浅２煌?。需要有探索的精神，投資是一個(gè)會(huì)犯錯(cuò)誤，然后從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)的工作。對(duì)內(nèi)容相關(guān)的投資需要謹(jǐn)慎。

36氪出海：既然內(nèi)容相關(guān)的交易需要謹(jǐn)慎，那么內(nèi)容賽道還有哪些值得投資的領(lǐng)域？

Tej：謹(jǐn)慎并不是說(shuō)內(nèi)容賽道不好。產(chǎn)品能夠接觸到當(dāng)?shù)氐氖鼙姴拍軖赍X，因?yàn)閺V告主都希望投到某個(gè)地區(qū)的精準(zhǔn)人群。

支持多種本地語(yǔ)言的 App 在印度會(huì)增長(zhǎng)更快。TikTok 就是最好的例子。TikTok 為什么如此成功，很大一部分原因是因?yàn)樗屓藗冇米约旱姆窖灾谱鲀?nèi)容。我們剛投資了印度社交音頻平臺(tái) Headfone，允許人們用方言制作內(nèi)容，聽(tīng)眾也來(lái)自同樣的地區(qū)。

36氪出海：電商呢？亞馬遜印度和 Flipkart 之下，還有哪些機(jī)會(huì)？

Tej：電商的發(fā)展才剛剛開(kāi)始，亞馬遜印度和 Flipkart 并一定會(huì)統(tǒng)治這個(gè)市場(chǎng)，印度的整個(gè)電商市場(chǎng)在2017年是240億美元的市場(chǎng)規(guī)模，和中國(guó)相比還很小。很多模式會(huì)出現(xiàn): 單純的線上、線上到線下、線下到線上、社交電商、團(tuán)購(gòu)…… 另外，跨境電商也是機(jī)會(huì)，比如 SheIn，ClubFactory 等等。

電商對(duì)印度的發(fā)展至關(guān)重要，因?yàn)槲锪鞯脑鲩L(zhǎng)也依賴電商，支付也會(huì)隨之發(fā)展。