看懂中國汽車出海潛力有多大，以何種形式出海到哪些市場

來源：國泰君安證券研究

作者：國君汽車團隊

時間：2023-01-30

中國汽車制造將以兩種形式走向全球，一是國際巨頭以中國為制造基地出口到它們的優(yōu)勢區(qū)域；二是中國本土品牌以出口或者當?shù)亟◤S的方式在當?shù)亻_拓市場。

　不同市場不同對待，中國汽車制造將以兩種方式走向全球。對于歐洲等市場預計以歐美品牌利用中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈的制造優(yōu)勢，在中國完成生產(chǎn)后出口到歐洲，除了部分新能源產(chǎn)品外，中國本土品牌直接出口歐美地區(qū)的難度仍然較大；而對于東南亞、中東、拉美等地區(qū)，中國品牌有望通過直接出口或者當?shù)亟◤S的方式逐步占據(jù)一定的市場份額。推薦兩個方向，一是國際車企以中國為制造中心出口海外，推薦標的雙環(huán)傳動、愛柯迪、旭升集團、拓普集團、新泉股份、華域汽車等，受益標的三花智控、江淮汽車等；二是中國車企直接出口到東南亞、中東、東歐等地區(qū)，推薦標的整車比亞迪、吉利汽車、長城汽車等，零部件伯特利、瑞鵠模具等。

　　多重原因貢獻下，中國乘用車出口高速增長，中性預期下預計2025年中國制造海外銷量超過700萬輛。2021/2022年中國汽車出口201.5/311.1萬輛，同比+101%/+54%，保持高速增長。從出口結(jié)構(gòu)看，2021年主要出口區(qū)域為亞洲、歐洲和南美洲；分車企看上汽集團和奇瑞汽車等貢獻了主要的出口銷量；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，燃油車和新能源車出口比例接近2：1。中性預期下我們判斷2025年中國自主品牌海外銷量超過600萬輛，合資或者外資在中國制造出口超過100萬輛。

　　歐洲市場以國際巨頭在中國制造后出口為主，部分地區(qū)通過高性價比新能源車產(chǎn)品突破。歐洲市場汽車關(guān)稅整體較低，但歐洲市場尤其是西歐等汽車工業(yè)發(fā)達地區(qū)對汽車有很強的品牌認同度，對于中國品牌而言突破需要較長周期，更多通過特斯拉、大眾等品牌在中國完成制造后出口到歐洲；對于部分北歐、東歐等地區(qū)，中國品牌有望通過高性價比新能源車逐步滲透。美國目前對中國汽車征取高額關(guān)稅，日韓對本土品牌認同度極高，這些區(qū)域?qū)χ袊髽I(yè)短期內(nèi)較難突破。

　　東南亞、中東、南美、南亞等地區(qū)會是中國核心的出海市場，通過出口或者當?shù)亟ㄔO(shè)產(chǎn)能的方式。大洋洲、智利等南美地區(qū)、中東地區(qū)和部分東南亞等汽車關(guān)稅較低，沒有強勢本土品牌，有望成為中國汽車出口的重點突破市場；部分東南亞和南亞地區(qū)對于中國進口汽車關(guān)稅較高，中期維度在當?shù)卦O(shè)廠的方式或是更加持續(xù)的獲取市場的方式。

　　風險提示：全球貿(mào)易爭端加劇、本土保護主義加劇

　　正文節(jié)選

　　1. 中國汽車出口：高速增長，全面提升

　　1.1. 總量：出口銷量高速增長，躍居世界前三

　　2021年以來中國汽車出口增長迅速。2015-2020年間中國汽車出口量約100萬輛左右，2021/2022年中國汽車出口201.5/311.1萬輛，同比+101%/+54%。其中，乘用車出口規(guī)模最大、增速最快，2021/2022年中國乘用車出口161.4/252.9萬輛，同比+112%/+57%。

　　乘用車出口量躍居世界前三。中國乘用車年出口量在2021年以前約為40-70萬輛，與韓國（約200-300萬輛）、德國（約300-400萬輛）、日本（約400-500萬輛）的出口規(guī)模有較大差距。隨著中國乘用車出口量增長與日、德、韓三國出口量下降，2022年中國乘用車出口量躍居世界前三。

　　1.2. 均價：燃油車低價為主，新能源車均價較高

　　自主品牌出口均價較低，但有望通過新能源化實現(xiàn)均價提升。當前自主品牌出口數(shù)量較大的車型主要為10萬元級別。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2020-2022年燃油乘用車出口均價進步不大，保持在8萬元左右；純電動乘用車出口均價由不到10萬元提升到18萬元左右，帶動乘用車整體出口均價由8萬元提升至13萬元?？傮w而言，2022年中國乘用車出口整體均價相當于日本2000-2003年的水平，但純電動乘用車出口均價已經(jīng)接近日本2012-2018年水平。

　　1.3. 結(jié)構(gòu)：自主品牌拉動總量，特斯拉引領(lǐng)新能源

　　自主品牌拉動出口總量，特斯拉引領(lǐng)新能源出口。2021年以來，自主品牌占出口總量往往達70%以上，且增速快于合資與豪華品牌出口。但在新能源出口領(lǐng)域，特斯拉往往占新能源單月出口量50%以上。

　　出口乘用車新能源滲透率較高，但自主新能源出口落后于國內(nèi)新能源化進程。2022年出口新能源乘用車以純電動為主，新能源滲透率約為27%，與國內(nèi)新能源滲透率基本相當。排除特斯拉的出口量后，出口乘用車新能源滲透率遠低于國內(nèi)新能源滲透率。

　　1.4. 市場：出口仍以欠發(fā)達地區(qū)為主，歐洲增長亮眼

　　出口市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化，發(fā)達地區(qū)占比增加。過去中國汽車出口市場以亞非拉國家為主，而2021年以來，許多發(fā)達國家成為重要出口市場。比利時（歐盟國家經(jīng)轉(zhuǎn)比利時）、澳大利亞、英國等均已形成10萬輛以上的出口市場。

　　排除特斯拉出口影響，自主品牌汽車市場結(jié)構(gòu)亦有所改善。2022年1-10月中系車海外銷量以南美、中東、歐洲為主，中系新能源車海外銷量以西歐為主。

　　部分區(qū)域有望建立穩(wěn)固的市場。過去中國汽車出口未形成穩(wěn)固的大國根據(jù)地市場，主要出口目的國往往銷量波動劇烈。2021年以來，中國車企出口量在智利、澳大利亞、沙特阿拉伯等國取得突破，有望建立穩(wěn)固的市場。

　　1.5. 車企：領(lǐng)先車企出口規(guī)模大，積極布局海外工廠

　　自主品牌車企已形成規(guī)?；嚦隹?。2022年Q1-Q3上汽集團、奇瑞汽車、吉利汽車、長安汽車、長城汽車均已實現(xiàn)10萬輛以上的汽車出口規(guī)模。

　　領(lǐng)先自主車企海外銷量占比、收入占比提升。2022年上汽、吉利、長城、江淮海外銷量占比已突破10%；2021年吉利、長城、江淮海外收入占比超10%。

　　海外工廠建設(shè)方興未艾。目前僅有長城等少數(shù)廠商在海外擁有全工藝整車廠，其余車企以組裝廠為主。整體來看，中國自主車企海外工廠覆蓋不足，產(chǎn)能偏小。

　　上汽集團（不含合資）、吉利汽車在歐洲市場逐步突破，其他車企以發(fā)展中地區(qū)為主。借助名爵在歐洲的品牌優(yōu)勢，上汽集團實現(xiàn)在西歐和大洋洲等發(fā)達地區(qū)的市場突破，而奇瑞、長城、長安等車企海外市場以發(fā)展中國家為主。

　　1.6. 驅(qū)動因素：供應(yīng)優(yōu)勢+內(nèi)功提升

　　中國汽車出口幾起幾落，艱難破局。2000-2011年，中國汽車出口量迅速增長，于2012年突破100萬輛，市場覆蓋全球，出口量占汽車產(chǎn)量比例最高達8%，但此時出口汽車主打低價優(yōu)勢，產(chǎn)品質(zhì)量不足、售后服務(wù)缺失。2012-2016年，口碑不佳疊加出口市場經(jīng)濟衰退，汽車出口陷入瓶頸。2017-2020年，中國領(lǐng)先汽車企業(yè)產(chǎn)品競爭力提升、海外布局逐漸完善，出口逐漸回暖。2021年以來，疫情導致海外市場供給不足，自主品牌汽車品質(zhì)提升，內(nèi)外兩方面因素激發(fā)中國汽車出口量暴漲。

　　外部因素看，中國因缺芯導致的減產(chǎn)相對較小。據(jù)AFS測算，2021年北美、歐洲因缺芯導致汽車減產(chǎn)300萬輛以上，而中國減產(chǎn)200萬輛左右，且在2022年迅速收窄。

　　內(nèi)部因素看，自主品牌汽車產(chǎn)品品質(zhì)已有較大進步。據(jù)JD Power，自主品牌乘用車每百公里故障數(shù)已接近合資。在新能源汽車領(lǐng)域，中國新能源汽車電動化、智能化水平往往領(lǐng)先于海外廠商。

　　2. 歐美日韓市場：整車出口，制造回流模式更具潛力

　　2.1. 西歐：本地偏好，關(guān)稅較低

　　西歐汽車市場表現(xiàn)出深度的本地偏好。西歐17國汽車基本以德、法系為主。2021年德系車銷售446萬輛，占比36%；法系車銷售326萬輛，占比26%；日系、韓系占比不高，日系銷售142萬輛，占比11%，韓系銷售87萬輛，占比7%。

　　西歐新能源汽車市場較為保守。2022H1歐洲本土車企新能源汽車以油改電產(chǎn)品為主，但是獲得了絕大多數(shù)份額（德系38%，法系18%），以特斯拉為代表的的美系（13%）在歐洲優(yōu)勢并不突出。韓系（11%）、中系（5%）新能源汽車市占率已取得突破。

　　德國汽車市場以德系車為主，法系車次之。2021年銷售德系車161萬輛，占比55%；銷售法系車47萬輛，占比16%。新能源汽車市場德系同樣強勢，2022H1占比51%，而特斯拉市占率僅6%。

　　法國汽車市場以法系車為主，德系車次之。2021年銷售法系車118萬輛，占比55%；銷售德系車40萬輛，占比19%。新能源汽車市場法系仍然強勢，2022H1占比45%，特斯拉市占率僅7%。

　　缺乏本土強勢車企的西歐國家市占率相對分布均勻，但仍然以歐洲品牌為主。

　　2021年英國銷售德系車72萬輛，占比36%；法系車34萬輛，占比17%；日系車30萬輛，占比15%。新能源汽車市場格局進一步分散，2022H1市占率最大的德系占比為34%，但美系（16%）、韓系（12%）、中系（9%）已取得突破。

　　挪威2021年銷售德系車7萬輛，占比34%，日系車4萬輛，占比19%。新能源汽車市場格局重構(gòu)，德系（38%）保持優(yōu)勢，美系（18%），韓系（12%），中系（8%）市占率相比全市場有較大提升。

　　關(guān)稅較低，利于整車進口。歐盟國家對華進口稅率普遍為10%，韓國、日本由于與歐盟簽訂了自由貿(mào)易協(xié)定，享有更低的稅率（韓國0%、日本5%）。挪威未加入歐盟，但關(guān)稅極低，本國基本沒有汽車工業(yè)，對大部分國家汽車進口不征收關(guān)稅。

　　中國車企對西歐出口已經(jīng)形成規(guī)模。在長期保持低位后，2020年以來中國汽車對西歐出口增長迅速。2021年中國對西歐出口汽車約30萬輛，已占中國汽車出口總量14%，車企以特斯拉為主。自主品牌同樣增長迅速，2022年1-11月自主品牌汽車在西歐17國合計注冊13萬輛，以上汽名爵、吉利領(lǐng)克為主。

　　預計2025年西歐中系車市場規(guī)模為136萬輛。在德、法、意三國，由于本土品牌強勢，中系車預計更多依靠高性價比新能源車發(fā)力；在缺乏強勢本土品牌的歐洲國家，中系車市占率有望達到較高水平，接近日系、韓系市占率。

　　2.2. 美國：市場開放，但對華關(guān)稅高昂

　　美國汽車市場較為多樣化，美系、日系市占率較高。2021年美系車銷售647萬輛，占比42%；日系車銷售582萬輛，占比37%；韓系車銷售149萬輛，占比10%。

　　美國新能源汽車市場本土品牌搶占先機，韓系堅挺，日系滑落。新能源方面，2022H1美系（72%）市占率占絕對優(yōu)勢，韓系（9%）次之。

　　對中國品牌而言，美國市場短期內(nèi)前景有限。美國市場是日系、韓系車全球化最重要的突破口，但由于美國汽車法規(guī)苛刻等原因，中國自主品牌汽車對美出口長期處于空白，對美出口以上汽通用等合資企業(yè)為主。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，中系車對美出口短期內(nèi)難有起色。

　　2.3. 日、韓：本地偏好，關(guān)稅較低

　　日、韓汽車市場關(guān)稅較低，但本國車企占據(jù)絕對優(yōu)勢，中系車空間不大。

　　日本2021年銷售日系車419萬輛，占比達94%。豐田集團（46%），本田（14%）、鈴木（14%）市占率位列前三。

　　韓國2021年銷售韓系車133萬輛，占比達78%。現(xiàn)代-起亞集團市占率達75%。

　　2.4. 海外品牌制造回流勢頭明顯

　　許多發(fā)達國家逐漸向外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，提升進口比例。如德系乘用車產(chǎn)能向國外轉(zhuǎn)移，2020年國外產(chǎn)量已達國內(nèi)兩倍；法系乘用車國內(nèi)產(chǎn)量逐漸下降，2021年西班牙工廠產(chǎn)量已超過法國本土。與此同時，西歐國家汽車進口比例提升。2016-2021年德國汽車進口比例提升6pct；2004-2021英國乘用車進口比例提升9pct。

　　除中系品牌出海外，海外汽車品牌可能借助中國制造成本優(yōu)勢，回流到發(fā)達國家市場。國產(chǎn)特斯拉、雷諾（易捷特）、通用已實現(xiàn)大規(guī)模出口發(fā)達國家市場，大眾、寶馬、奔馳等車企均有望在華建成電動車出口基地。

　　3. 拉美、東南亞、俄羅斯市場：本地設(shè)廠，中國品牌出海主戰(zhàn)場

　　3.1. 拉丁美洲：格局未定，關(guān)稅分化

　　拉丁美洲車系分布較為均衡，格局變化迅速。2011-2021年間各車系座次不斷變換，2021年日系（26%）、美系（20%）、德系（17%）市占率位列前三。在智利等缺乏本土廠商的國家，中系車市占率已位居前列。

　　拉丁美洲關(guān)稅普遍較高，但廣泛簽署自貿(mào)協(xié)定，在一國設(shè)廠一般可輻射整個區(qū)域的市場。如巴西汽車關(guān)稅較高，但對南方共同市場成員國零關(guān)稅；智利對德、美、中、日、韓等國均零關(guān)稅。

　　中國車企對拉丁美洲出口規(guī)模較大。2021年中國對中、南美洲出口汽車約42萬輛。2022年1-11月中國品牌汽車在拉丁美洲8國銷售汽車24萬輛，以上汽名爵、奇瑞為主。

　　預計2025年拉丁美洲中系車市場規(guī)模為90萬輛。拉丁美洲缺乏強勢本土品牌，且僅巴西、阿根廷有相對完整的汽車工業(yè)，中系車有望在拉丁美洲獲取較高份額。

　　3.2. 東南亞：日系主場，關(guān)稅較高

　　東南亞汽車市場日系占銷售主體。2021年日系車銷售208萬輛，占比74%。豐田集團（35%）、本田（12%）、五十鈴（10%）位列車企市占率前三。中國車企合計銷售8萬輛，占比3%。

　　東南亞汽車關(guān)稅普遍較高，東盟國家內(nèi)部基本免除關(guān)稅，在一國設(shè)廠可輻射整個區(qū)域的市場。中國汽車在東南亞稅率較高，但電動汽車在泰國均享受零關(guān)稅。

　　中國車企對東南亞出口規(guī)模較大，增長較快。2021年中國對東南亞出口汽車23萬輛。2022年1-11月中國品牌汽車在東南亞7國銷售汽車9萬輛，以上汽名爵、上汽通用五菱、長城、吉利為主。此外，東南亞地區(qū)是中國自主品牌海外制造廠布局最密集的區(qū)域。

　　預計2025年東南亞中系車市場規(guī)模為120萬輛。東南亞缺乏強勢本土品牌，中國品牌在當?shù)剡\作經(jīng)驗豐富，中系車有望獲取較高份額。

　　3.3. 俄羅斯：國際巨頭退出，關(guān)稅高昂

　　俄羅斯過去以本土車系與日韓系為主。2021年俄羅斯本土車系銷售44萬輛，占比26%；韓系車銷售38萬輛，占比23%；日系車銷售24萬輛，占比15%；中國車系在俄銷售12萬輛，占比7%。具體到車企，雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟由于收購了俄羅斯最大本土品牌拉達，合計市占率達31%，排名第一。

　　俄烏沖突以來，國際整車及零部件廠商大量退出。由于俄羅斯汽車關(guān)稅較高，中國車企在俄建立有數(shù)個工廠。但西方對俄制裁將極大影響本地工廠供應(yīng)鏈，預計短期內(nèi)仍以整車進口為主。

　　中國車企對俄羅斯出口規(guī)模較大，經(jīng)營基礎(chǔ)較好。2021年中國對俄出口汽車12萬輛。2022年1-11月中國品牌汽車在俄銷售輕型車9萬輛，市占率超20%，以長城、奇瑞、吉利為主。此外，長城、吉利分別在俄羅斯、白俄羅斯建有制造廠。

　　預計2025年俄羅斯中系車市場規(guī)模為45萬輛。國際品牌退出留下市場空白，中系車有望獲取較高份額。

　　4. 自主品牌汽車海外空間測算：對標日系、韓系

　　預計2025年中系車出海市場空間為612萬輛。在缺乏本土強勢車企的拉丁美洲、東南亞、大洋洲、中東、非洲，中國車企有望憑借性價比優(yōu)勢獲得較高份額；在偏好本土車企的西歐，中國車企有望在新能源領(lǐng)域獲取一部分份額，市占率比肩日、韓系。美國目前對中國汽車征取高額關(guān)稅，日韓對本土品牌認同度極高，中國企業(yè)短期內(nèi)較難突破。

　　除中系品牌出海外，海外汽車品牌借助中國制造成本優(yōu)勢，回流到發(fā)達國家市場也將成為一種選擇。隨著國際車企純電動汽車制造基地落地國內(nèi)，預計2025年國產(chǎn)海外品牌汽車出口約156萬輛，其中特斯拉貢獻50萬輛，大眾貢獻30萬輛。