互聯(lián)網(wǎng)與游戲股遭遇史詩(shī)級(jí)暴跌，但說(shuō)“互聯(lián)網(wǎng)無(wú)用”就過(guò)了！

沒(méi)有最低，只有更低，可能是今天形容股市最低貼切的一句話。

10月24日，港股、A股市場(chǎng)游戲股一片跌聲，堪稱滿門忠烈——A股的吉比特、完美、三七跌幅在3%左右徘徊，而港股的一眾選手已經(jīng)直撲超過(guò)10%的跌幅，在互聯(lián)網(wǎng)和游戲圈所關(guān)心的龍頭企業(yè)中，如騰訊跌11.43%、心動(dòng)跌11.81%、B站跌13.16%。

當(dāng)天，恒生指數(shù)也收跌6.36%，暴跌超過(guò)1000點(diǎn)，恒生科技指數(shù)更是跌9.65%，堪稱史詩(shī)級(jí)暴跌。

行業(yè)疲軟，并不是互聯(lián)網(wǎng)無(wú)用

最讓人心涼的還不是暴跌，而是在互聯(lián)網(wǎng)科技股暴跌后，網(wǎng)絡(luò)上開(kāi)始出現(xiàn)了一些不理智的聲音，鼓吹互聯(lián)網(wǎng)無(wú)用論，以人口紅利殆盡等為論點(diǎn)，指責(zé)如今的暴跌是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的原罪所致。

且不論網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略意義，互聯(lián)網(wǎng)本身即是一座橋梁，是連接人與人、人與萬(wàn)物的方式。

從宏觀經(jīng)濟(jì)的視角出發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)存在的本身的價(jià)值是連接消費(fèi)者和商品。以盡可能消滅中間渠道、提高效率的方式實(shí)現(xiàn)更便捷的撮合交易，這其中無(wú)論交易的是商品、信息、資金、用戶、內(nèi)容、還是服務(wù)，都會(huì)帶來(lái)交易雙方以及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的GDP增加值，本質(zhì)上互聯(lián)網(wǎng)就是GDP的加速器，經(jīng)濟(jì)越活躍互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的就越好。而把這套交易邏輯用到“離譜的極限”則是金融市場(chǎng)，數(shù)毫秒的時(shí)間就能完成一次交易。

而當(dāng)消費(fèi)者因?yàn)槭杖虢档?、?jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳、消費(fèi)信心不足的時(shí)候，期待互聯(lián)網(wǎng)逆勢(shì)雄起是不現(xiàn)實(shí)的。時(shí)至今日，互聯(lián)網(wǎng)已成為世界經(jīng)濟(jì)的水電煤、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的搬運(yùn)工，網(wǎng)民的批評(píng)聲雖然可以指責(zé)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不生產(chǎn)實(shí)體商品，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)造就業(yè)，不能否認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的提升作用。

同樣以水電煤舉例，今年俄烏沖突爆發(fā)，造成全球性能源危機(jī)，世界各地能源緊缺并伴隨劇烈的價(jià)格上漲，加上夏天的極端炎熱天氣，我國(guó)多個(gè)地區(qū)也出現(xiàn)限電、停電等情況。

即便如此，社會(huì)上卻沒(méi)有“電廠無(wú)用論”的聲音。原因是多數(shù)人都知道，用電緊缺本質(zhì)不是電廠的問(wèn)題，而是天氣、環(huán)保、干旱等多種原因綜合所致，電廠雖然不可或缺、但本身扮演的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施的作用。

同理，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)疲態(tài)盡顯，難道真的是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)帶有原罪，從一開(kāi)始就不該存在？事實(shí)并非如此，包括游戲在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之所以疲軟，原因既有反壟斷、未成年人保護(hù)、人口紅利消失等影響，但最根本的原因依然脫離不了消費(fèi)者（玩家）消費(fèi)信心的不足。

美國(guó)加息大背景下，獨(dú)立行情難走

美國(guó)尼克松政府時(shí)期財(cái)政部長(zhǎng)康納利曾說(shuō)：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩?！北据喨蚪?jīng)濟(jì)波動(dòng)，與美國(guó)激進(jìn)的加息行為又息息相關(guān)。

全球最大對(duì)沖基金橋水的創(chuàng)始人達(dá)利歐近期表示，由于美國(guó)大量發(fā)債的舉措，造成經(jīng)濟(jì)向前傾斜并產(chǎn)生泡沫，如今美國(guó)又在踩剎車，將造成巨大的經(jīng)濟(jì)倒退。因此他認(rèn)為，美國(guó)還會(huì)繼續(xù)加息，但超過(guò)4.5%的利率可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低迷。

達(dá)利歐還指出，經(jīng)濟(jì)會(huì)在舉債周期時(shí)螺旋上升，在還債周期時(shí)螺旋下降。有人相信，全球經(jīng)濟(jì)正處于“失速螺旋”的狀態(tài)。

圖片來(lái)源：博主“葉泊楓”

如果把一個(gè)市場(chǎng)、甚至全球的經(jīng)濟(jì)比作一架失速的飛機(jī)，期待一名乘客即互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或某家公司能夠獨(dú)善其身，確實(shí)有些過(guò)于勉強(qiáng)。

原因在于，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被美國(guó)“劫機(jī)”，乘客跳傘自救，走出獨(dú)立行情的概率實(shí)在微弱。少數(shù)能做的，無(wú)外乎增加現(xiàn)金流，提升抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)一步惡化前做好應(yīng)對(duì)沖擊的準(zhǔn)備。

冬天來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎

經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，當(dāng)系統(tǒng)性危機(jī)發(fā)生時(shí)，金融市場(chǎng)將產(chǎn)生波動(dòng)，資產(chǎn)會(huì)由高溢價(jià)跌至低估值。此時(shí)，為了避免因?yàn)榕菽屏褞?lái)的損失，應(yīng)主動(dòng)套現(xiàn)兌換現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物，以期在下一輪債務(wù)周期開(kāi)始時(shí)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)和資產(chǎn)增值。

這一段看起來(lái)比較繞的話，人們一般會(huì)用“現(xiàn)金為王”四個(gè)字概括。

持有現(xiàn)金是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較為合理的判斷，但通常反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上會(huì)不大好看，特別是對(duì)于上市公司而言，保守的投資策略與疲軟的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)極大地影響股價(jià)，導(dǎo)致市值被過(guò)度低估。

游戲公司其實(shí)就是典型的例子。以騰訊為例，騰訊動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)破10，僅為9.19倍，與往年20-30倍相去甚遠(yuǎn)，與最高值51倍更是云泥之別。然而，今年上半年騰訊流動(dòng)資產(chǎn)短期存款卻多達(dá)917億元，同比增長(zhǎng)40.32%，現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物也有1846億元，同比增長(zhǎng)88%。

在這輪堪稱史詩(shī)級(jí)的暴跌當(dāng)中，情緒已經(jīng)主導(dǎo)了市場(chǎng)的控制權(quán)，但長(zhǎng)線投資者信奉的基本面其實(shí)依然穩(wěn)固。

充沛的現(xiàn)金儲(chǔ)備也意味著擁有更好的“過(guò)冬”能力，也可以通過(guò)回購(gòu)的形式給予股東信心。如今年來(lái)騰訊就進(jìn)行了70多次回購(gòu)，回購(gòu)金額超過(guò)200億港元，創(chuàng)下騰訊史上的最高回購(gòu)記錄。這部分回購(gòu)股份無(wú)論按照港股規(guī)定注銷，還是用作員工激勵(lì)，都有助于騰訊基本面的進(jìn)一步夯實(shí)。

其實(shí)，無(wú)論波動(dòng)還是周期都是經(jīng)濟(jì)規(guī)律的一部分，難過(guò)的日子終究會(huì)過(guò)去，世界總是在向前發(fā)展。新周期到來(lái)的那一天，人們依舊要消費(fèi)、要娛樂(lè)。