Q4營(yíng)收超預(yù)期且同比扭虧，Shopify全面進(jìn)擊亞馬遜？

2月12日美股盤前，跨境電商Shopify公布了其2019年第四季度的財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)47%至5.052億美元，高于分析師普遍預(yù)期的4.819億美元；凈利潤(rùn)80萬(wàn)美元，合每股盈利0.01美元，去年同期為凈虧損150萬(wàn)美元，同比扭虧為盈; 調(diào)整后每股盈利為0.43美元，高于去年同期的0.27美元，超出分析師預(yù)期的0.23美元。

從核心數(shù)據(jù)來(lái)看，此次財(cái)報(bào)表現(xiàn)不錯(cuò)，受財(cái)報(bào)影響，Shopify盤前股價(jià)漲超8%，截至發(fā)稿報(bào)531.25美元。

來(lái)源：雪球

作為一家來(lái)自于加拿大的Saas公司，Shopify一直是發(fā)展最快的公司之一。要知道，在過(guò)去的一年里，其股價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，累計(jì)漲幅超180%，市值也早已超過(guò)對(duì)手eBay，成為美國(guó)第二大電商平臺(tái)，與亞馬遜展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。在今年交易的前五周，Shopify股價(jià)已漲超20%。

不過(guò)，目前Shopify也并不是沒(méi)有困擾，一方面，其主營(yíng)業(yè)務(wù)訂閱解決方案和商家解決方案的營(yíng)收增速在逐漸放緩；另一方面，雖然與亞馬遜的商業(yè)模式存在一定區(qū)別，但二者所面對(duì)的客戶群體一樣，如何在巨頭亞馬遜的壓力下開(kāi)拓更廣闊的市場(chǎng)，是值得關(guān)注和思考的問(wèn)題。從Shopify四季度的新財(cái)報(bào)中，我們或許可以通過(guò)數(shù)據(jù)更好的發(fā)現(xiàn)這些問(wèn)題。

引爆盤前股價(jià)漲超8% Shopify財(cái)報(bào)有何亮點(diǎn)？

數(shù)據(jù)顯示， Shopify 2019年第四季度營(yíng)收為5.052億美元，同比上漲47%，好于市場(chǎng)預(yù)期。其中，訂閱解決方案營(yíng)收達(dá)1.832億美元，同比增長(zhǎng)37%;商戶解決方案營(yíng)收達(dá)3.22億美元，同比增長(zhǎng)53%，主要是受到商品交易總額(GMV)增長(zhǎng)的推動(dòng)。

四季度，GMV達(dá)206億美元，同比增長(zhǎng)47%;總支付額(GPV)增至89億美元，占GMV的43%，創(chuàng)歷史新高，去年同期占比41%，進(jìn)一步拉動(dòng)營(yíng)收的上漲。

截至2019年12月31日，公司月經(jīng)常性收入(MRR)為5390萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)32%。其中，Shopify Plus貢獻(xiàn)1460萬(wàn)美元，占比27%，高于去年同期2個(gè)百分點(diǎn)。

而凈利潤(rùn)方面，四季度凈利潤(rùn)為80萬(wàn)美元，合每股盈利0.01美元，去年同期為凈虧損150萬(wàn)美元，同比扭虧為盈;調(diào)整后凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)美元，每股盈利0.43美元，EPS均超市場(chǎng)預(yù)期，成為財(cái)報(bào)最大的亮點(diǎn)。

就2019財(cái)年全年而言，公司總營(yíng)收15.78億美元，同比增長(zhǎng)47%；;凈虧損額為1.248億美元，調(diào)整后凈利潤(rùn)為3430萬(wàn)美元，每股盈利0.3美元。對(duì)于下一個(gè)季度的展望，公司預(yù)計(jì)2020財(cái)年Q1營(yíng)收在4.4億至4.46億美元之間；GAAP運(yùn)營(yíng)虧損在1.01億至1.05億美元之間；調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)虧損在3000萬(wàn)至3400萬(wàn)美元之間。預(yù)計(jì)2020全年，其營(yíng)收在21.3億至21.6億美元之間，高于FactSet預(yù)期的21.2億美元。

綜上來(lái)看，Shopify此次的財(cái)報(bào)表現(xiàn)不錯(cuò)，不但營(yíng)收激增47%，在盈利方面更是同比扭虧為盈實(shí)現(xiàn)80萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)，盤前股價(jià)的上漲再一次展示了其強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。對(duì)于2020財(cái)年?duì)I收的預(yù)計(jì)也高于此前預(yù)期。

不過(guò)，也有人認(rèn)為Shopify正在走向泡沫化，其股價(jià)長(zhǎng)期處于高價(jià)交易的狀態(tài)，如今投資者更多的關(guān)注已經(jīng)又成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)移到價(jià)值股上，而Shopify在大部分的時(shí)間里一直無(wú)法遵守價(jià)值投資的原則。另一方面，Shopify雖然已經(jīng)超越eBay成為美國(guó)第二大電商平臺(tái)，但其競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手是亞馬遜這個(gè)電商巨頭，從亞馬遜口里奪食并不是件容易的事，這也就為其未來(lái)的走勢(shì)帶來(lái)了一定的不確定性。

營(yíng)收增速潛在放緩 "入華解圍"有待市場(chǎng)驗(yàn)證

本季度，Shopify的營(yíng)收增速為47%，單看這一數(shù)據(jù)，能夠在對(duì)手的擠壓下實(shí)現(xiàn)這一增速仍然值得肯定。但結(jié)合前幾份財(cái)報(bào)來(lái)看，我們不難發(fā)現(xiàn)，Shopify的營(yíng)收增速存放緩苗頭。2019年Shopify營(yíng)收為3.25億美元，同比增長(zhǎng)49.5%；到了Q2，營(yíng)收為3.62億美元，相比2018年同期增長(zhǎng)48%；Q3營(yíng)收3.906億美元，較上年同期增長(zhǎng)45%。盡管四季度的營(yíng)收增速超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期的40.25%，但仍低于二季度的48%。也就是說(shuō)，整個(gè)2019年的前九個(gè)月Shopify的營(yíng)收增速呈下滑態(tài)勢(shì)。在美股研究社看來(lái)，隨著電子商務(wù)銷售的整體增長(zhǎng)率開(kāi)始下滑，若不能有效開(kāi)啟其他市場(chǎng)，這種減速將繼續(xù)下去。

當(dāng)然，在市場(chǎng)動(dòng)作方面，我們看到，Shopify在最近幾個(gè)季度中，一直在考慮向海外擴(kuò)展，特別實(shí)在非英語(yǔ)國(guó)家，企圖在國(guó)際市場(chǎng)上的軟件訂閱，付款處理和其他商家服務(wù)中獲利。Shopify進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)便是最好的一個(gè)證明。但實(shí)際上，想要在中國(guó)市場(chǎng)立足難度不下。一方面，Shopify需要面對(duì)淘寶、京東、拼多多等一眾巨頭的圍剿下，要在中國(guó)市場(chǎng)立足并不容易，國(guó)際巨頭亞馬遜敗退中國(guó)便是一個(gè)很好的證明；另一方面，國(guó)內(nèi)也有很多類似于Shopify的平臺(tái)，譬如有贊、寶尊、微盟等。他們與國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT有著密切的聯(lián)系，有贊背后有百度、寶尊背后有阿里、微盟背后有騰訊，各占山頭相互對(duì)峙。對(duì)于外來(lái)者，在中國(guó)的電商市場(chǎng)或者Saas市場(chǎng)想要分一杯羹是有挑戰(zhàn)的。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)千變?nèi)f化、競(jìng)爭(zhēng)殘酷，對(duì)于Shopify而言入華是一個(gè)好的想法，但在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)環(huán)境下，會(huì)否帶來(lái)有效的利潤(rùn)價(jià)值更需要進(jìn)一步驗(yàn)證。

與亞馬遜競(jìng)爭(zhēng)加劇 成本支出仍會(huì)高漲

雖然Shopify與亞馬遜走的是截然不同的兩條路線，但隨著Shopify平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)的不斷完善，與各大電商之間的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇，與亞馬遜的競(jìng)爭(zhēng)成為了不爭(zhēng)的事實(shí)。但亞馬遜這個(gè)電商巨頭可以說(shuō)是家大業(yè)大，已經(jīng)在電商領(lǐng)域馳騁多年，積累了龐大的數(shù)據(jù)資源。

據(jù)eMarketer此前的預(yù)計(jì)表示，2019年，美國(guó)的零售電子商務(wù)市場(chǎng)，亞馬遜占據(jù)了近一半的市場(chǎng)份額。根據(jù)MWPVL International的數(shù)據(jù)，截至9月份，亞馬遜在全球擁有971家活躍的設(shè)施，其中426家在美國(guó)。亞馬遜還在電子商務(wù)業(yè)務(wù)方面還在不斷加大力度?？梢韵胍?jiàn)，Shopify與亞馬遜的較量不會(huì)是一場(chǎng)輕而易舉就能見(jiàn)分曉的戰(zhàn)役。

Shopify的競(jìng)爭(zhēng)底氣來(lái)自于自身的技術(shù)和流量。雖然上文中有講到Shopify的營(yíng)收增速在放緩，但本季度47%的營(yíng)收增長(zhǎng)不能否認(rèn)。同時(shí)，本季度的GMV達(dá)206億美元，同比增加了47%。Shopify之所以能夠?qū)崿F(xiàn)高速增長(zhǎng)，源于自身過(guò)硬的技術(shù)。Shopify為各種規(guī)模的公司創(chuàng)建了一個(gè)電子商務(wù)操作系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)為低預(yù)算的初創(chuàng)企業(yè)提供了免費(fèi)的平臺(tái)來(lái)開(kāi)設(shè)他們的線上商店。伴隨著系統(tǒng)的成功，Shopify也開(kāi)始添加更多的服務(wù)，如Shopify Capital，Shopify Pay和Shopify Shipping等增值服務(wù)。

但技術(shù)不斷完善和更新的背后，研發(fā)成本是一個(gè)不容忽視的數(shù)據(jù)?？v觀其近五年的研發(fā)成本，不難看出，高額的研發(fā)費(fèi)用是影響其盈利的主要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年Shopify的研發(fā)成本分別為2591萬(wàn)美元、3972萬(wàn)美元、7433萬(wàn)美元、1.36億美元、2.31億美元。成本的控制本就與公司的盈利息息相關(guān)，從過(guò)去的這些數(shù)據(jù)可以看出，研發(fā)成本是影響Shopify盈利的一大因素，如今隨著競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的復(fù)雜化，以及對(duì)新系統(tǒng)的不斷完善，Shopify的研發(fā)成本還將走高。

此外，營(yíng)銷費(fèi)用也是拉高成本的一個(gè)重要因素。三季度，Shopify花在運(yùn)營(yíng)上的費(fèi)用有2.52億美元，同比增長(zhǎng)39%。雖然沒(méi)有找到四季度營(yíng)銷投入的數(shù)值，但對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)生意，必要的營(yíng)銷投入必不可少，實(shí)際上，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)促使你這么去做。值得一提的是，聯(lián)合包裹服務(wù)公司UPS也在前不久宣布與Square公司建立合作伙伴關(guān)系，UPS的運(yùn)輸解決方案將集成到Square的賣家平臺(tái)中，從而有助于與Shopify更好的展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)?；谶@樣的市場(chǎng)環(huán)境，不論是Shopify的研發(fā)成本還是營(yíng)銷成本均存在走高的可能，進(jìn)一步考驗(yàn)公司管理能力。

瘋狂開(kāi)啟收購(gòu)業(yè)務(wù) 或?qū)⒂绊慡hopify現(xiàn)金流

基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需求，Shopify正在加速市場(chǎng)布局，展開(kāi)瘋狂收購(gòu)便是最好的表現(xiàn)。Shopify去年5月份悄悄收購(gòu)了B2B電商Handshake；而早在兩年前,Shopify以1500萬(wàn)美元收購(gòu)了B2B平臺(tái)Oberlo，企圖在電商領(lǐng)域和亞馬遜展開(kāi)直接競(jìng)爭(zhēng)。

9月宣布以4.5億美元收購(gòu)6 River SyStemS，它是一家協(xié)作型倉(cāng)庫(kù)履單解決方案專家；11正式收購(gòu)總部位于美國(guó)馬薩諸塞州的6 River Systems。有消息稱， Shopify將投資10億美元建設(shè)全美履單網(wǎng)絡(luò)，為中小企業(yè)客戶提供2天內(nèi)寄達(dá)服務(wù)，從而與亞馬遜在物流方面展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。如今，收購(gòu)6 River SyStemS便是表現(xiàn)之一。據(jù)Shopify預(yù)計(jì)到2020年，6 River SyStemS將創(chuàng)造3000萬(wàn)美元的價(jià)值。

暫且不論Shopify的這些收購(gòu)到底會(huì)帶來(lái)多大的效益，但它的這些收購(gòu)行為將影響它短期內(nèi)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。畢竟，收購(gòu)的項(xiàng)目前期還需要與公司不斷磨合，短期內(nèi)并不能產(chǎn)生多少實(shí)質(zhì)性的營(yíng)收，但對(duì)Shopify現(xiàn)金流的影響確不能忽視。

結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)講，本次Shopify的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，盤前股價(jià)暴漲超8%也表現(xiàn)出了投資者們對(duì)Shopify的熱情。不過(guò)，存在的隱患也不容小覷。對(duì)于Shopify而言，眼下最重要的是如何通過(guò)產(chǎn)品技術(shù)的完善來(lái)拓展更多的有效市場(chǎng)，走出營(yíng)收增速可能放緩的困局。當(dāng)然，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，Shopify的總潛在市場(chǎng)還在進(jìn)一步擴(kuò)大，通過(guò)Shopify Plus服務(wù)于更多大型企業(yè)客戶以及通過(guò)開(kāi)發(fā)本地化網(wǎng)站進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張，有分析師預(yù)計(jì)Shopify仍將從全球電子商務(wù)的預(yù)期高增長(zhǎng)中受益， Shopify的收入將在2020年飆升400％。

在去年12月份29位華爾街分析師中，對(duì)Shopify的股票有13個(gè)持有評(píng)級(jí)和14個(gè)買入評(píng)級(jí)，僅有兩個(gè)賣出評(píng)級(jí)，共識(shí)建議為"持有"。如今連虧七年的局面也得以扭轉(zhuǎn)，倘若這一態(tài)勢(shì)得以延續(xù)，那Shopify這支成長(zhǎng)型股票或許已經(jīng)在向價(jià)值股過(guò)渡，將來(lái)再上一個(gè)臺(tái)階也不是不可能。

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