Q4營收超預(yù)期且同比扭虧，Shopify全面進(jìn)擊亞馬遜？

2月12日美股盤前，跨境電商Shopify公布了其2019年第四季度的財報。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營收同比增長47%至5.052億美元，高于分析師普遍預(yù)期的4.819億美元；凈利潤80萬美元，合每股盈利0.01美元，去年同期為凈虧損150萬美元，同比扭虧為盈; 調(diào)整后每股盈利為0.43美元，高于去年同期的0.27美元，超出分析師預(yù)期的0.23美元。

從核心數(shù)據(jù)來看，此次財報表現(xiàn)不錯，受財報影響，Shopify盤前股價漲超8%，截至發(fā)稿報531.25美元。

來源：雪球

作為一家來自于加拿大的Saas公司，Shopify一直是發(fā)展最快的公司之一。要知道，在過去的一年里，其股價走勢強(qiáng)勁，累計漲幅超180%，市值也早已超過對手eBay，成為美國第二大電商平臺，與亞馬遜展開競爭。在今年交易的前五周，Shopify股價已漲超20%。

不過，目前Shopify也并不是沒有困擾，一方面，其主營業(yè)務(wù)訂閱解決方案和商家解決方案的營收增速在逐漸放緩；另一方面，雖然與亞馬遜的商業(yè)模式存在一定區(qū)別，但二者所面對的客戶群體一樣，如何在巨頭亞馬遜的壓力下開拓更廣闊的市場，是值得關(guān)注和思考的問題。從Shopify四季度的新財報中，我們或許可以通過數(shù)據(jù)更好的發(fā)現(xiàn)這些問題。

引爆盤前股價漲超8% Shopify財報有何亮點(diǎn)？

數(shù)據(jù)顯示， Shopify 2019年第四季度營收為5.052億美元，同比上漲47%，好于市場預(yù)期。其中，訂閱解決方案營收達(dá)1.832億美元，同比增長37%;商戶解決方案營收達(dá)3.22億美元，同比增長53%，主要是受到商品交易總額(GMV)增長的推動。

四季度，GMV達(dá)206億美元，同比增長47%;總支付額(GPV)增至89億美元，占GMV的43%，創(chuàng)歷史新高，去年同期占比41%，進(jìn)一步拉動營收的上漲。

截至2019年12月31日，公司月經(jīng)常性收入(MRR)為5390萬美元，同比增長32%。其中，Shopify Plus貢獻(xiàn)1460萬美元，占比27%，高于去年同期2個百分點(diǎn)。

而凈利潤方面，四季度凈利潤為80萬美元，合每股盈利0.01美元，去年同期為凈虧損150萬美元，同比扭虧為盈;調(diào)整后凈利潤為5000萬美元，每股盈利0.43美元，EPS均超市場預(yù)期，成為財報最大的亮點(diǎn)。

就2019財年全年而言，公司總營收15.78億美元，同比增長47%；;凈虧損額為1.248億美元，調(diào)整后凈利潤為3430萬美元，每股盈利0.3美元。對于下一個季度的展望，公司預(yù)計2020財年Q1營收在4.4億至4.46億美元之間；GAAP運(yùn)營虧損在1.01億至1.05億美元之間；調(diào)整后的運(yùn)營虧損在3000萬至3400萬美元之間。預(yù)計2020全年，其營收在21.3億至21.6億美元之間，高于FactSet預(yù)期的21.2億美元。

綜上來看，Shopify此次的財報表現(xiàn)不錯，不但營收激增47%，在盈利方面更是同比扭虧為盈實(shí)現(xiàn)80萬美元的凈利潤，盤前股價的上漲再一次展示了其強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。對于2020財年營收的預(yù)計也高于此前預(yù)期。

不過，也有人認(rèn)為Shopify正在走向泡沫化，其股價長期處于高價交易的狀態(tài)，如今投資者更多的關(guān)注已經(jīng)又成長型轉(zhuǎn)移到價值股上，而Shopify在大部分的時間里一直無法遵守價值投資的原則。另一方面，Shopify雖然已經(jīng)超越eBay成為美國第二大電商平臺，但其競爭的對手是亞馬遜這個電商巨頭，從亞馬遜口里奪食并不是件容易的事，這也就為其未來的走勢帶來了一定的不確定性。

營收增速潛在放緩 "入華解圍"有待市場驗(yàn)證

本季度，Shopify的營收增速為47%，單看這一數(shù)據(jù)，能夠在對手的擠壓下實(shí)現(xiàn)這一增速仍然值得肯定。但結(jié)合前幾份財報來看，我們不難發(fā)現(xiàn)，Shopify的營收增速存放緩苗頭。2019年Shopify營收為3.25億美元，同比增長49.5%；到了Q2，營收為3.62億美元，相比2018年同期增長48%；Q3營收3.906億美元，較上年同期增長45%。盡管四季度的營收增速超過了市場預(yù)期的40.25%，但仍低于二季度的48%。也就是說，整個2019年的前九個月Shopify的營收增速呈下滑態(tài)勢。在美股研究社看來，隨著電子商務(wù)銷售的整體增長率開始下滑，若不能有效開啟其他市場，這種減速將繼續(xù)下去。

當(dāng)然，在市場動作方面，我們看到，Shopify在最近幾個季度中，一直在考慮向海外擴(kuò)展，特別實(shí)在非英語國家，企圖在國際市場上的軟件訂閱，付款處理和其他商家服務(wù)中獲利。Shopify進(jìn)入中國市場便是最好的一個證明。但實(shí)際上，想要在中國市場立足難度不下。一方面，Shopify需要面對淘寶、京東、拼多多等一眾巨頭的圍剿下，要在中國市場立足并不容易，國際巨頭亞馬遜敗退中國便是一個很好的證明；另一方面，國內(nèi)也有很多類似于Shopify的平臺，譬如有贊、寶尊、微盟等。他們與國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT有著密切的聯(lián)系，有贊背后有百度、寶尊背后有阿里、微盟背后有騰訊，各占山頭相互對峙。對于外來者，在中國的電商市場或者Saas市場想要分一杯羹是有挑戰(zhàn)的。

中國互聯(lián)網(wǎng)市場千變?nèi)f化、競爭殘酷，對于Shopify而言入華是一個好的想法，但在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的市場環(huán)境下，會否帶來有效的利潤價值更需要進(jìn)一步驗(yàn)證。

與亞馬遜競爭加劇 成本支出仍會高漲

雖然Shopify與亞馬遜走的是截然不同的兩條路線，但隨著Shopify平臺生態(tài)系統(tǒng)的不斷完善，與各大電商之間的競爭也在加劇，與亞馬遜的競爭成為了不爭的事實(shí)。但亞馬遜這個電商巨頭可以說是家大業(yè)大，已經(jīng)在電商領(lǐng)域馳騁多年，積累了龐大的數(shù)據(jù)資源。

據(jù)eMarketer此前的預(yù)計表示，2019年，美國的零售電子商務(wù)市場，亞馬遜占據(jù)了近一半的市場份額。根據(jù)MWPVL International的數(shù)據(jù)，截至9月份，亞馬遜在全球擁有971家活躍的設(shè)施，其中426家在美國。亞馬遜還在電子商務(wù)業(yè)務(wù)方面還在不斷加大力度?？梢韵胍?，Shopify與亞馬遜的較量不會是一場輕而易舉就能見分曉的戰(zhàn)役。

Shopify的競爭底氣來自于自身的技術(shù)和流量。雖然上文中有講到Shopify的營收增速在放緩，但本季度47%的營收增長不能否認(rèn)。同時，本季度的GMV達(dá)206億美元，同比增加了47%。Shopify之所以能夠?qū)崿F(xiàn)高速增長，源于自身過硬的技術(shù)。Shopify為各種規(guī)模的公司創(chuàng)建了一個電子商務(wù)操作系統(tǒng)，這個系統(tǒng)為低預(yù)算的初創(chuàng)企業(yè)提供了免費(fèi)的平臺來開設(shè)他們的線上商店。伴隨著系統(tǒng)的成功，Shopify也開始添加更多的服務(wù)，如Shopify Capital，Shopify Pay和Shopify Shipping等增值服務(wù)。

但技術(shù)不斷完善和更新的背后，研發(fā)成本是一個不容忽視的數(shù)據(jù)?？v觀其近五年的研發(fā)成本，不難看出，高額的研發(fā)費(fèi)用是影響其盈利的主要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年Shopify的研發(fā)成本分別為2591萬美元、3972萬美元、7433萬美元、1.36億美元、2.31億美元。成本的控制本就與公司的盈利息息相關(guān)，從過去的這些數(shù)據(jù)可以看出，研發(fā)成本是影響Shopify盈利的一大因素，如今隨著競爭環(huán)境的復(fù)雜化，以及對新系統(tǒng)的不斷完善，Shopify的研發(fā)成本還將走高。

此外，營銷費(fèi)用也是拉高成本的一個重要因素。三季度，Shopify花在運(yùn)營上的費(fèi)用有2.52億美元，同比增長39%。雖然沒有找到四季度營銷投入的數(shù)值，但對于互聯(lián)網(wǎng)生意，必要的營銷投入必不可少，實(shí)際上，市場的競爭也會促使你這么去做。值得一提的是，聯(lián)合包裹服務(wù)公司UPS也在前不久宣布與Square公司建立合作伙伴關(guān)系，UPS的運(yùn)輸解決方案將集成到Square的賣家平臺中，從而有助于與Shopify更好的展開競爭?；谶@樣的市場環(huán)境，不論是Shopify的研發(fā)成本還是營銷成本均存在走高的可能，進(jìn)一步考驗(yàn)公司管理能力。

瘋狂開啟收購業(yè)務(wù) 或?qū)⒂绊慡hopify現(xiàn)金流

基于市場競爭的需求，Shopify正在加速市場布局，展開瘋狂收購便是最好的表現(xiàn)。Shopify去年5月份悄悄收購了B2B電商Handshake；而早在兩年前,Shopify以1500萬美元收購了B2B平臺Oberlo，企圖在電商領(lǐng)域和亞馬遜展開直接競爭。

9月宣布以4.5億美元收購6 River SyStemS，它是一家協(xié)作型倉庫履單解決方案專家；11正式收購總部位于美國馬薩諸塞州的6 River Systems。有消息稱， Shopify將投資10億美元建設(shè)全美履單網(wǎng)絡(luò)，為中小企業(yè)客戶提供2天內(nèi)寄達(dá)服務(wù)，從而與亞馬遜在物流方面展開競爭。如今，收購6 River SyStemS便是表現(xiàn)之一。據(jù)Shopify預(yù)計到2020年，6 River SyStemS將創(chuàng)造3000萬美元的價值。

暫且不論Shopify的這些收購到底會帶來多大的效益，但它的這些收購行為將影響它短期內(nèi)的財務(wù)表現(xiàn)。畢竟，收購的項(xiàng)目前期還需要與公司不斷磨合，短期內(nèi)并不能產(chǎn)生多少實(shí)質(zhì)性的營收，但對Shopify現(xiàn)金流的影響確不能忽視。

結(jié)語

總的來講，本次Shopify的財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，盤前股價暴漲超8%也表現(xiàn)出了投資者們對Shopify的熱情。不過，存在的隱患也不容小覷。對于Shopify而言，眼下最重要的是如何通過產(chǎn)品技術(shù)的完善來拓展更多的有效市場，走出營收增速可能放緩的困局。當(dāng)然，長遠(yuǎn)看來，Shopify的總潛在市場還在進(jìn)一步擴(kuò)大，通過Shopify Plus服務(wù)于更多大型企業(yè)客戶以及通過開發(fā)本地化網(wǎng)站進(jìn)行國際擴(kuò)張，有分析師預(yù)計Shopify仍將從全球電子商務(wù)的預(yù)期高增長中受益， Shopify的收入將在2020年飆升400％。

在去年12月份29位華爾街分析師中，對Shopify的股票有13個持有評級和14個買入評級，僅有兩個賣出評級，共識建議為"持有"。如今連虧七年的局面也得以扭轉(zhuǎn)，倘若這一態(tài)勢得以延續(xù)，那Shopify這支成長型股票或許已經(jīng)在向價值股過渡，將來再上一個臺階也不是不可能。

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