金融科技2020，東南亞還是個好去處么？

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文 | 蘇寧財富資訊，作者 | 黃大智（蘇寧金融研究院研究員）

回看2019，代表互聯(lián)網(wǎng)金融模式的P2P絕唱與傳統(tǒng)金融的開放相交織，金融出現(xiàn)了新變革，銀行、券商、保險、資管等行業(yè)的發(fā)展都在邁向一個新的階段。

金融科技的發(fā)展也出現(xiàn)了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。如果說央行“金融科技三年規(guī)劃”是點(diǎn)燃行業(yè)的一把火，那與之相隨的對大數(shù)據(jù)的雷霆整治，就是當(dāng)頭潑下的一盆冰水。

面對國內(nèi)的嚴(yán)監(jiān)管形勢，很多金融科技企業(yè)不約而同地將目光投向了海外，更確切點(diǎn)說，投向了東南亞。

始于2017年的金融科技企業(yè)出海潮，已經(jīng)在東南亞生根發(fā)芽，甚至不乏成長為獨(dú)角獸的機(jī)構(gòu)。

三年過去，東南亞的經(jīng)濟(jì)、金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融監(jiān)管都出現(xiàn)了極大的變化，金融科技對金融業(yè)也產(chǎn)生了深刻的影響。在即將到來的2020年，東南亞還會是國內(nèi)金融科技企業(yè)出海的好去處么？

經(jīng)濟(jì)增長紅利不再

嚴(yán)格意義來講，東南亞包含11個國家，但一般來講，由于緬甸、柬埔寨、老撾、文萊、東帝汶等五個國家在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)總量等方面過于落后，故在此不做分析（見表1），本文重點(diǎn)分析印度尼西亞、泰國、馬來西亞、新加坡、菲律賓、越南等六國的經(jīng)濟(jì)增長與金融科技發(fā)展。

毫無疑問，人口和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況是衡量一個國家或地區(qū)地位的重要因素。也是金融科技企業(yè)出海選擇要考慮的頭號因素。經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況反映基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，關(guān)乎金融科技的應(yīng)用，人口則反映市場空間和潛力的大小。經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利與人口紅利直接影響金融科技出海的可能性和成功概率。

首先看下宏觀經(jīng)濟(jì)的增長情況。在多年的高速增長后，東南亞總體經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。2019年前三季度，東南亞前三大經(jīng)濟(jì)體增速全面下滑，菲律賓、越南雖然保持較高增速，但總量相對較?。ㄒ妶D1）。

具體來看，東南亞第一大國——印尼，GDP季度增速創(chuàng)兩年內(nèi)新低，印尼央行的連續(xù)幾次降息仍未挽回經(jīng)濟(jì)增速的下滑。OECD預(yù)測其全年經(jīng)濟(jì)增速為5.04%，遠(yuǎn)低于印尼央行預(yù)測的5.3%的水平。

依賴出口的泰國經(jīng)濟(jì)，在中美貿(mào)易摩擦過程中受到嚴(yán)重沖擊。泰國央行預(yù)測2019年的GDP增長2.5%，創(chuàng)下五年以來的新低，而預(yù)估2020年的增長率為2.8%。

相比之下，馬來西亞作為東南亞第三大經(jīng)濟(jì)體，保持了較快增速，雖然第三季度創(chuàng)2019年全年新低，但馬來西亞政府仍然預(yù)測其全年經(jīng)濟(jì)增速為4.7%，與2018年持平。世界銀行對其2020年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測稍顯保守，為4.5%。

新加坡同樣增速下降，2019年新加坡GDP增長約0.7%，創(chuàng)十年新低，而2018年為3.1%。新加坡當(dāng)局預(yù)計，2020年經(jīng)濟(jì)增速將在0.5%至2.5%之間，新加坡最大銀行星展銀行更加悲觀，預(yù)測增速為1.4%

菲律賓在連續(xù)多次的降息以及政府基建投資的刺激下，經(jīng)濟(jì)增速在第三季度強(qiáng)勢反彈，2019年預(yù)計取得6%的增速，但仍低于2018年6.2%的增速。

越南和菲律賓相似，在2019年三季度經(jīng)濟(jì)增速都要比前兩個季度更高。越南2019年第三季度GDP增速上升到7.31%，整個2019年前三季度，越南GDP實際增速達(dá)到了6.98%，2019年全年GDP增長7.02%，略低于2018年的7.08%。

綜合以上可以看出，2019年整個東南亞的經(jīng)濟(jì)增速都創(chuàng)下新低，雖然整體增速仍高于世界經(jīng)濟(jì)平均發(fā)展水平，但增速已放緩，且經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期有可能進(jìn)一步降低。經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的企業(yè)發(fā)展紅利及人口紅利都有所下降。

監(jiān)管套利不再

在國內(nèi)金融科技企業(yè)出海初期，東南亞的市場就如中國的互聯(lián)網(wǎng)金融初期一樣。以移動支付為代表的新金融模式，享受到了東南亞的經(jīng)濟(jì)快速增長和移動互聯(lián)網(wǎng)的人口紅利。尤其是2017年，堪稱中國移動支付的“出海年”。

但就如國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展一樣，隨著一系列的惡性催收、砍頭息、爆通訊錄等風(fēng)險事件的發(fā)生，東南亞各國的政策收緊，對于外資金融科技類企業(yè)的監(jiān)管更加嚴(yán)格審慎。

例如，印尼金融服務(wù)監(jiān)管局（OJK）在2018年9月公布的一份金融科技貸款機(jī)構(gòu)黑名單顯示，共有407家被列入黑名單，其中一半以上是中國企業(yè)。

在創(chuàng)新監(jiān)管上，印尼還效仿新加坡，實行“監(jiān)管沙盒”機(jī)制，并借鑒國內(nèi)金融監(jiān)管經(jīng)驗，實行牌照管理。就在前不久，OJK下發(fā)了一批網(wǎng)絡(luò)借貸注冊信，共計20家平臺獲得資格。其中3家為中國出海金融科技企業(yè)，分別為陸金所、360金融和信也科技（原拍拍貸）。

而除了印尼外，越南的金融科技監(jiān)管政策同樣趨緊。雖然目前越南國家銀行（中央銀行，SBV）主導(dǎo)成立的金融科技指導(dǎo)委員會尚未出臺相關(guān)法律，但消費(fèi)貸實行牌照制管理，現(xiàn)金貸也即將迎來較嚴(yán)格的監(jiān)管政策。SBV也正在評估關(guān)于金融公司運(yùn)作更為嚴(yán)格管理的第43號通知修正案草案，例如將未償還貸款總額的現(xiàn)金貸款利率收緊至30％，更嚴(yán)格地管理借款人（僅限現(xiàn)有客戶）以及債務(wù)索賠等。

可以看到，隨著全球各國對于金融科技產(chǎn)業(yè)的重視，東南亞已經(jīng)過了早期的監(jiān)管套利時期，各國都在依照本國國情、借鑒其他地區(qū)經(jīng)驗，實行了較為嚴(yán)格的金融科技監(jiān)管政策。牌照申請難度和出海企業(yè)的合規(guī)成本都在不斷提升。

本土勢力崛起

除了受到經(jīng)濟(jì)增長、人口和監(jiān)管方面的影響外，國內(nèi)金融科技企業(yè)出海東南亞遇到的競爭也越來越激烈，不僅僅是國內(nèi)企業(yè)間的競爭，更包含歐美等地和東南亞本土金融科技勢力的崛起。

在全球各地區(qū)中，東南亞廣闊的市場空間、豐厚的人口紅利被廣泛看作是金融科技創(chuàng)業(yè)新藍(lán)海，吸引著世界各地的金融科技機(jī)構(gòu)蜂擁而去，金融科技融資額也屢創(chuàng)新高。

據(jù)CB-insights統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年間，東南亞金融科技融資額從1.25億美元增長至5.79億美元，增長率超過350%。而截至2019年前三季度，東南亞金融科技融資額已達(dá)7.01億美元（見圖2）。

在這些傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中，由于在東南亞的金融科技布局較早，已經(jīng)占據(jù)了較為重要的地位。如越南的消費(fèi)金融市場中，F(xiàn)E Credit（遠(yuǎn)東國際商業(yè)銀行，臺灣的大型商業(yè)銀行之一）已經(jīng)占據(jù)超過45%以上市場份額，與排名第二的Home Credit（捷信消費(fèi)金融）、排名第三的HD Saison（賽森）、排名第四的M Credit合計占據(jù)85%以上的市場份額，市場壟斷程度極高。

除了這些外，外資的大量涌入和領(lǐng)先金融科技企業(yè)的進(jìn)入，倒逼當(dāng)?shù)亟鹑凇⑿庞皿w系建設(shè)、新創(chuàng)金融科技公司向前推進(jìn)，使東南亞本土的互聯(lián)網(wǎng)巨頭、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、新創(chuàng)公司等，同樣在金融科技領(lǐng)域也占據(jù)了較大的優(yōu)勢。

這里有一個很明顯的例證，印度尼西亞雅加達(dá)地區(qū)銀行賬戶普及率在快速提升，投融資的數(shù)量也在快速提升，僅次于新加坡地區(qū)。而那些本土的金融機(jī)構(gòu)和新設(shè)企業(yè)，也在參考學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融的理念，快速發(fā)展。典型的就像Grab和Go-Jek這樣的東南亞科技獨(dú)角獸，都已經(jīng)進(jìn)入了金融科技服務(wù)領(lǐng)域，如在線支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、消費(fèi)金融等。

再比如新加坡的電子支付機(jī)構(gòu)NETSPay，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺Funding Scieties、Seedin、Capital Match等，其中Funding Scieties 是目前東南亞規(guī)模最大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺。印尼的Danamas、Investree、KIMO、Amartha等借貸平臺，其中金光集團(tuán)旗下的Danamas是印尼第一家拿到P2P經(jīng)營牌照的機(jī)構(gòu)。

由于東南亞復(fù)雜多樣的風(fēng)土人情，這些誕生于本地的金融科技企業(yè)，在競爭中更加具有比較優(yōu)勢。

如果說金融科技企業(yè)最開始進(jìn)入是降維打擊，那么目前看來，外資與本土勢力的競爭已經(jīng)處于同一技術(shù)水平線上。

金融科技2020，還有哪些機(jī)會？

毫無疑問，相比于過往，當(dāng)下選擇出海東南亞，已經(jīng)面臨全然不同的宏觀環(huán)境和監(jiān)管背景，看起來東南亞已非最佳選擇。但同時，在金融強(qiáng)監(jiān)管、金融開放、互聯(lián)網(wǎng)人口紅利見頂?shù)纫蛩氐耐苿酉拢鹑诳萍汲龊Ｈカ@得更廣闊的發(fā)展空間，又是一個必然的選擇。

那么，金融科技企業(yè)還有其他更好的選擇么？

市場早已有了信號。

首先，東南亞仍然不失為一個選擇。貝恩、谷歌和淡馬錫聯(lián)合推出的《東南亞數(shù)字金融服務(wù)報告》數(shù)據(jù)顯示，東南亞的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)仍然在快速增長，到2025年將達(dá)到3000億美元，且仍然有超過75%的消費(fèi)者缺乏銀行服務(wù)，這些都給新進(jìn)玩家提供了客觀的條件。

但同樣，門檻的提高是不爭的事實。例如對牌照、資金實力、技術(shù)實力等條件的要求，特別是牌照管理，是制約新玩家進(jìn)入的主要因素。

其次，東南亞除了電子支付和借貸需求外，對于資管、保險、技術(shù)輸出等方面，誕生了更多的新需求。事實上，已經(jīng)有部分企業(yè)開始涉水東南亞的保險或資管業(yè)務(wù)。

再次，個別國家中仍有新的機(jī)會。雖然東南亞被視為一個整體，但各個國家間的發(fā)展差距十分明顯。早期的出海潮集中在印尼、新加坡等地，但隨著菲律賓、越南、緬甸、柬埔寨等國家的快速發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施和金融環(huán)境的完善也給金融科技提供了一定的發(fā)展空間。特別是越南，其經(jīng)濟(jì)增長動力仍然十分強(qiáng)勁，電子支付、借貸等需求保持著兩位數(shù)以上的增長。

最后，探索新的金融科技沃土。如俄羅斯、日本、韓國等東北亞地區(qū)，印度地區(qū)，尼日利亞、肯尼亞等非洲地區(qū)，以及拉美等地區(qū)。當(dāng)然，在不同地區(qū)，金融科技企業(yè)選擇的出海方式也會有所不同。

不可否認(rèn)，中國的金融科技已經(jīng)較為領(lǐng)先，但“走出去”的步伐越遠(yuǎn)，面臨的環(huán)境問題沖擊也越復(fù)雜。同時，技術(shù)、能力、標(biāo)準(zhǔn)的輸出，市場培育都需要時間、資金的大量持續(xù)投入。這些因素不會因目標(biāo)選擇的不同而減少，只會有程度的不同。

從這方面看，東南亞這片熱土的機(jī)會仍在，金融科技出海的上半場也尚未結(jié)束，東南亞市場和身處其中的金融科技企業(yè)未來或因此日新月異。對此，我充滿樂觀。

因為，悲觀者往往正確，但樂觀者往往成功。