2021年港股游戲企業(yè)大閱兵|越來越深入中國的游戲腹地

港股游戲市場從未有一刻像這般狂歡，中國手游在全球市場的底力和潛力，似乎都印在了當(dāng)下這塊紅與綠的版圖上。

頭部與腰部，綜合到垂直，能上市的，能在一方領(lǐng)域獨當(dāng)一面的，幾乎都匯聚此地了。

年報陸續(xù)出爐，中國游戲的“半壁江山”們，帶領(lǐng)市場奔向增量，同時又留下了些許空白等待追趕。

新財年的第一件大事，就是心動公司引入B站和阿里戰(zhàn)略入股11億，而這也是B站回港后立刻操辦的大動作。同時，心動發(fā)行2.8億美元可轉(zhuǎn)債，占公司擴(kuò)大后股本的7.02%。配售完成后，嗶哩嗶哩持股占比4.72%，淘寶中國持股占比0.76%。

游戲智庫此前曾分析過TapTap在安卓渠道的話語權(quán)未來，想不到這么快，B站就向心動伸出橄欖枝，將國內(nèi)最具價值的兩個二次元綜合社區(qū)進(jìn)行捆綁，這一年的渠道盤，從財年開始就已經(jīng)精彩萬分。

心動網(wǎng)絡(luò)：海外市場有驚喜，但破圈關(guān)鍵還看自研

心動網(wǎng)絡(luò)本次線上投資者交流會，是通過TapTap直播間完成的，CEO黃一孟透露下半年TapTap將會推出直播功能。

關(guān)于自研游戲，心動已經(jīng)處在了弦上之箭的位置，今年投資者對于等待心動在這個版塊拿出實際的效果的耐心已經(jīng)達(dá)到極限。

首先這是心動的立身之本，短期來看仍是盈利主要來源，《仙境傳說RO：守護(hù)永恒的愛》作為主力產(chǎn)品中唯一一款自研，至今仍是競爭力最強(qiáng)的產(chǎn)品。

盡管TapTap這塊土壤相當(dāng)肥沃，但遲遲不能推出真正出圈，甚至全球化的自研產(chǎn)品，“雙輪驅(qū)動策略”也就遲遲未能挖掘。心動網(wǎng)絡(luò)需要更多自研產(chǎn)品證明自己，而這正是圍繞TapTap宏圖大業(yè)必不可少的基建，最具想象空間的就是利益最大化的“游戲啟動器”模式。

電話會議上強(qiáng)調(diào)的三款自研新品，分別是《火炬之光》、《心動小鎮(zhèn)》和《Project A》，對應(yīng)暗黑類ARPG、沙盒養(yǎng)成類、日系MMORPG，它們的共通屬性則是全球化和長生命周期。而心動目前高DAU的代理產(chǎn)品《不休的烏拉拉》《香腸派對》均屬此列，心動自研方面的策略很可能是希望孵化出一款完全屬于自家的此類產(chǎn)品，用以實現(xiàn)TapTap的游戲啟動器計劃。

關(guān)于備受關(guān)注的TapTap海外市場問題，“海外1000萬MAU不亮眼，只是剛剛開始”，這是心動網(wǎng)絡(luò)對于海外市場的自評，心動認(rèn)為海外增長要取決于產(chǎn)品在各地區(qū)的成績及運營上的投入程度，目前海外版才剛做好基建，沒有外界想象的那么“爆發(fā)”。

且出海策略上，心動還是希望通過自研產(chǎn)品打通全球市場，先從主流國家的喜好做起，歸根究底這就還是自研產(chǎn)品的活。

TapTap自身的優(yōu)化方面，預(yù)計近期會看到推薦算法方面的明顯改變，主要體現(xiàn)在千人千面的推薦（這正是字節(jié)跳動成功的秘訣之一），

關(guān)于對游戲社區(qū)壁壘建立的理解，執(zhí)行董事戴云杰意味深長的評價到，“難度在于他們（其他大廠）的決心到底有多大”。TapTap這種破釜沉舟的決心，確實是資本挾裹下很難做出的決策，TapTap真正的壁壘在于時間沉淀，這也是根本的底氣。

B站：全方位沖擊MAU增長，破圈之勢如破竹

游戲智庫曾單獨解讀過B站年度財報，世事難料，B站說回港就立刻上岸成功，如今已是游戲中概股中市值第二的超級大戶，登陸第三天就已經(jīng)被納入恒生綜合指數(shù)、恒生科技指數(shù)。

二次元概念最有價值的一筆投資，這是B站回港之前就已經(jīng)達(dá)成的市場共識。

B站目前的價值主要體現(xiàn)在高速增長的MAU，OPUGV內(nèi)容實際帶來的流量增長，以及對廣告業(yè)務(wù)增長的潛在價值肯定。

這三點同樣也是財報電話會議上被問及的重點。

關(guān)于用戶增長方面，陳睿在電話會議上一直在強(qiáng)調(diào)B站規(guī)劃的“可驗證性”。從2018年提出3年用戶增長目標(biāo)1.5億，B站提前超量完成，目前的目標(biāo)是到2023年內(nèi)MAU達(dá)到4億，這是數(shù)據(jù)上的驗證。而具體操作則是通過生態(tài)驅(qū)動和內(nèi)容驅(qū)動實現(xiàn)。

通過成功的PUGV生態(tài)增長，以及OGV內(nèi)容和品牌事件打造，B站的品牌認(rèn)知率從2019年的37%增長到2021年的68%，大量超過30歲用戶加入，35歲以下用戶占比86%。

而這些可以預(yù)見的用戶增長模型，最終為B站帶來這樣一個增長目標(biāo)——縱向擴(kuò)展用戶年齡段，向80-90后年齡段延伸，橫向占領(lǐng)更多品類高地，吸引多品類目標(biāo)用戶。而B站近兩年摸索出的內(nèi)容訣竅則是，保持內(nèi)容的品味走在年輕化審美的領(lǐng)先道路上。

2020年Q4，B站廣告業(yè)務(wù)收入同比增長149%至7.2億，不過B站表示目前仍處在打基礎(chǔ)階段，暫時不會增加廣告業(yè)務(wù)占比。具體的打基礎(chǔ)行為則包括——提高商業(yè)中臺能力（算法能力），增加B站的商業(yè)曝光場景，標(biāo)準(zhǔn)化和工業(yè)化的整合營銷能力。

中手游：IP第一股正逐漸“反向滲透”頭部發(fā)行方

中手游的招牌——IP第一股，在這一年里也以各種姿態(tài)持續(xù)變現(xiàn)。目前中手游共持有110個IP儲備以及81款運營中游戲，平均每月付費用戶數(shù)同比增長17.8%達(dá)到141萬，月活用戶數(shù)同比增長16%至1848萬。

壁壘越來越高，中手游正持續(xù)在頭部及腰部IP領(lǐng)域進(jìn)行廣泛布局，并且其不變的經(jīng)驗在于——拿下“泛IP”當(dāng)中最優(yōu)質(zhì)的那一部分，并每年集中力量推廣2-3款，這其中也包括對IP持有者的滲透。

所謂“泛IP”，指不能精準(zhǔn)歸類至某垂直市場，用戶畫像泛用性強(qiáng)的那類IP。2020年中手游的幾大主推產(chǎn)品，《妖怪名單之前世今生》、《新射雕群俠傳之鐵血丹心》、《真·三國無雙霸》等均為典型代表，中手游依然擅長拿下“除了競技類、二次元類、MMORPG這類榜單頂流產(chǎn)品”之外的各類型頭部產(chǎn)品，并組成一個滲透和打擊面極為廣泛的陣列。

這種穩(wěn)定可持續(xù)的模式，令中手游在與大廠的合作深度，以及IP價值轉(zhuǎn)換能力的話語權(quán)上不斷“滾雪球”，2021年朝夕光年的兩大主推產(chǎn)品《航海王熱血航線》《全明星激斗》，和騰訊主推爆款《真·三國無雙 霸》都是該模式下的最佳表率。

祖龍娛樂：堅持研發(fā)打底，默默出海驚艷全場

祖龍娛樂是目前國內(nèi)上市公司中，少有的堅持研發(fā)打底的CP商。且能在2020年這個時點上市，總還是要有些看家絕活的。

祖龍娛樂的絕活在于拿下大范圍的腰部出海市場，達(dá)成這一成就的要訣是穩(wěn)定的全球化重度自研游戲出品速度。在自研這條賽道上，祖龍娛樂有一股一往直前的猛勁，2020年兩大爆款《龍族幻想》和《鴻圖之下》已經(jīng)顯示出祖龍娛樂成熟的UE4開發(fā)班底，尤其在出海領(lǐng)域，《龍族幻想》已經(jīng)做到自主發(fā)行，上線18個月全球流水超過人民幣30億元，全年海外收益占比65.2%。

在老牌出海廠商大都無法推出新的替代品的前提下，祖龍娛樂的幾款MMORPG和SLG就顯得尤為珍貴，尤其這些產(chǎn)品撬開了歐美、東南亞、日韓等主流市場的垂直分類，證實了祖龍娛樂對全球化產(chǎn)品設(shè)計的理解能力。

2021年祖龍娛樂繼續(xù)馬不停蹄推出《諾亞之心》和《夢想新大陸》為主打的一系列自研產(chǎn)品。在電話會議上，官方表示《夢想新大陸》的定位是接盤過去流失的回合制用戶，并拓盤新用戶，《諾亞之心》則承襲了《龍族幻想》的UE4技術(shù)，主打賣點為無縫球形連續(xù)大地圖，以及開放、自由的玩法體系，定位于拓展全球市場。兩款產(chǎn)品將會在短期內(nèi)連續(xù)推出，面向不同的用戶盤，在2021年達(dá)到新的增量高度。

祖龍娛樂目前主要的短板在于國內(nèi)發(fā)行，因為與騰訊的深度綁定，祖龍娛樂在國內(nèi)發(fā)行方面露出很少，運營話語權(quán)成為短板，因此祖龍娛樂在海外市場的著重發(fā)力，以及登陸港股屬于形勢所迫，但仍是出海領(lǐng)域具有強(qiáng)優(yōu)勢的CP方。

IGG：老的做好，新的正在破繭，出海老兵寶刀未老

IGG困于《王國紀(jì)元》久矣。

作為第一批吃到出海紅利的老牌出海廠商，IGG在《王國紀(jì)元》上得到的贊譽(yù)和金錢，已經(jīng)逐漸變?yōu)橥峡迩斑M(jìn)腳步的標(biāo)簽。

IGG這兩年一直在試圖用多產(chǎn)品布局、資本擴(kuò)張的方式，試圖稀釋《王國紀(jì)元》的流水占比，并在2020年終于取得階段性勝利，不過這一次，IGG選擇正視《王國紀(jì)元》作為“開國元勛”的巨大長尾價值。

2020年IGG在兩個板塊的突破，使得其暫時脫困：一是《王國紀(jì)元》流水反彈回暖，二是新品《奇幻畫境物語》帶來了新的業(yè)績增長點。

《王國紀(jì)元》在“宅經(jīng)濟(jì)”紅利過后的后疫情時代，仍然保持強(qiáng)勁的流水增長勢頭，甚至一度達(dá)到歷史頂峰，在去年12月達(dá)到6600萬之高。究其原因，CEO許元表示公司只是持續(xù)更新游戲玩法及組織活動。不過實際上，《王國紀(jì)元》并沒有大幅增加廣告投放，獲客成本已經(jīng)降低，且公司擴(kuò)展的工具類應(yīng)用——包括清理加速APP KeepClean、隱私APP KeepLock、電池APP Battery Saver正初步與游戲業(yè)務(wù)形成平臺協(xié)同效應(yīng)，通過游戲?qū)虢?億用戶，繼而佐證了產(chǎn)品間的流量聯(lián)動效應(yīng)。

新品女性向游戲《奇幻畫境物語》于去年8月上線，并在12月開始于歐美市場增量投放，2021年1月流水近300萬美元。該款產(chǎn)品成為這一階段IGG重點培養(yǎng)的新品，公司計劃今年投入5000萬美金推廣，預(yù)計將月流水推上1000萬美元。

另外值得注意的是，IGG在2020年投資和收購了30家以上的游戲公司，投資收益同比增長381%至1.27億美元。而財報顯示公司將通過代理、外包等合作模式為集團(tuán)持續(xù)輸入新產(chǎn)品，游戲智庫認(rèn)為，IGG未來將通過拿產(chǎn)品進(jìn)行海外代理，以及外包自研項目的方式，快速“鋪貨”，資源集中探索產(chǎn)品間的流量協(xié)同，并進(jìn)一步減少外部推廣支出，高效產(chǎn)出爆款。

IGG的平臺轉(zhuǎn)型之路，以兩款產(chǎn)品為契機(jī)，正式于2021年開啟。

友誼時光：不斷調(diào)整，力求女性向市場獨樹一幟的最佳賣點

友誼時光以“女性向游戲第一股”打入港股市場，距今一年余半載。還是那個觀點，該時點進(jìn)入港股，必然是手里有絕活，友誼時光的絕活是從宮斗細(xì)分品類里突圍。

至今為止，宮斗類產(chǎn)品市場，還沒有出現(xiàn)第二家“頭部產(chǎn)品穩(wěn)根基，新品快速適應(yīng)流量迭代”的成熟工業(yè)體系廠商。

2020年友誼時光的業(yè)績增長主要來源于《浮生為卿歌》，收入占比53.3%，這難免不讓人下意識套入數(shù)個熟悉的出海老兵，而目前大家都在面臨頭部產(chǎn)品份額占比過大，后續(xù)乏力的焦灼狀態(tài)。

對此，友誼時光已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備，繼《熹妃傳》、《熹妃Q傳》、《宮廷計手游》、《浮生為卿歌》的連續(xù)成功之后，友誼時光已經(jīng)開始朝主流風(fēng)格的女性向手游轉(zhuǎn)型，同時保持自身的產(chǎn)品立項調(diào)性，新品《此生無白》和《凌云諾》均為主流古風(fēng)審美+社交玩法偏好（這一點承襲了《浮生為卿歌》的經(jīng)驗），而《杜拉拉升職記》則將“宮斗”搬到現(xiàn)代職場舞臺，目前看來產(chǎn)品定位仍與主流市場具有很大差異性。

在電話會議上，管理層表示《此生無白》將會按照《浮生為卿歌》第一年的買量策略走，可以判斷其為2021年的主力新品，而《浮生為卿歌》進(jìn)入上線第二年的產(chǎn)出期，買量預(yù)算占比下降至20%左右，在流水平穩(wěn)的前提下，利潤開始快速釋放。

友誼時光對于2021年的業(yè)績持有一種自信的狀態(tài)，預(yù)測《此生無白》的盈利力度可以與《浮生為卿歌》媲美，全年目標(biāo)盈利達(dá)到同比增長30%，踏實穩(wěn)定的規(guī)劃節(jié)奏，給了友誼時光在新的一年里繼續(xù)穩(wěn)定增長的信心。