增長(zhǎng)空間仍較為廣闊的Pinterest

增長(zhǎng)空間仍較為廣闊的Pinterest

文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財(cái)經(jīng)大V康思源

Pinterest（美：PINS）與一般社交平臺(tái)不同，專攻圖像搜尋、意念共享和購(gòu)物，用戶經(jīng)常使用Pinterest探索和尋找靈感，而且通常處于意圖作出購(gòu)買行為的不同階段，因此本身很有利于廣告投放，用戶對(duì)廣告的抗拒度也較低。

Pinterest在2020年的股價(jià)大升253%，今年曾升超過1成，背后推升主因是收入及用戶持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

在2020年第三季，公司收入達(dá)4.43億美元，按年升58%，較2019年同期按年升47%升幅擴(kuò)大，并較管理層在第二季尾時(shí)預(yù)期按年升3成多高。另外，增長(zhǎng)勢(shì)頭由2020年第二季按年只升4%顯著反彈。美國(guó)用戶對(duì)收入貢獻(xiàn)最大為3.74億美元，國(guó)際用戶則提供6,900萬美元收入。

國(guó)際用戶收入升勢(shì)強(qiáng)

值得留意，Pinterest的國(guó)際收入增長(zhǎng)驚人，在第三季按年升145%，而且美國(guó)本地增幅同樣強(qiáng)勢(shì)，按年升49%。因此，增長(zhǎng)動(dòng)力趨向更為分散，但保持強(qiáng)勁。

截至2020年9月底，Pinterest月活躍用戶（MAU）達(dá)4.42億，按年上升37%。在2020年第一季及第二季，月活躍用戶分別按年升26%及39%，可見用戶增長(zhǎng)保持活力。其中，國(guó)際月活躍在第三季按年升46%，美國(guó)月活躍用戶按年錄得13%增長(zhǎng)。

雖然按通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）計(jì)在第三季仍出現(xiàn)9,400萬美元凈虧損，但經(jīng)調(diào)整EBITDA再次轉(zhuǎn)正。若按非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）計(jì)，凈利為8,716萬美元，按年升1,362%。Pinterest的財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善，但要進(jìn)入盈利階段看來仍需一段時(shí)間，現(xiàn)時(shí)最重要仍是收入及月活躍用戶需維持有力增長(zhǎng)。

ARPU持續(xù)改善

另外，每戶平均收入（ARPU）也應(yīng)配合保持上升動(dòng)力。Pinterest整體ARPU在去年第三季按年升15%，達(dá)到1.03美元。美國(guó)用戶的ARPU為3.85美元，較國(guó)際用戶ARPU的0.21美元高很多。不過，國(guó)際用戶ARPU按年上升66%，增速較美國(guó)用戶同比上升31%高。

從整體數(shù)字來看，美國(guó)用戶對(duì)Pinterest未來依然是最為重要，而且增速十分強(qiáng)，將可帶動(dòng)盈收表現(xiàn)，而國(guó)際用戶重要性漸漸上升，惟影響暫時(shí)有限，可是增速凌厲，有潛力成未來亮點(diǎn)。

Pinterest估值不平，市銷率（PS）達(dá)32倍，對(duì)比相對(duì)成熟的社交媒體股Facebook（美：FB）及Twitter（美：TWTR）分別10倍及12倍高很多，但其潛力可觀，值得放入監(jiān)察名單或小注買入。