中信證券研究：華為云，全球增速最快的一線云廠商

2020年華為云全球份額占比4.2％，首次躋身全球TOP 5行列，同時亦是同期收入增速最快的全球一線云廠商。目前國內(nèi)云計算市場正進入發(fā)展的新周期，云廠商需要具備產(chǎn)品、客戶、渠道、交付服務(wù)等層面的一體化綜合能力。伴隨自身組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)定位的理順，華為云中期有望充分借助自身全棧式產(chǎn)品能力，以及在客戶、渠道、交付服務(wù)方面的積累，不斷鞏固和擴大在國內(nèi)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，但同時亦需要轉(zhuǎn)變過去硬件設(shè)備銷售思維，并在底層基礎(chǔ)、PaaS能力、SaaS軟件生態(tài)等層面持續(xù)完善。我們持續(xù)看好其中長期的成長性、高確定性，以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。

　　▍華為云：增速最快的國內(nèi)TOP 云廠商。

　　據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年華為云IaaS收入26.7億美元（+202.8％），在全球IaaS公有云市場份額為4.2％，首次進入全球IaaS市場TOP 5。2020年1月，華為Cloud&；；AI升級為Cloud&；；AI BG，成為公司在運營商BG、企業(yè)BG、消費者BG后第四大BG，2021年7月由張平安擔(dān)任華為云CEO，組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)定位逐步理順。華為云是國內(nèi)少數(shù)能夠提供全棧式技術(shù)、產(chǎn)品方案的廠商，覆蓋數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施、芯片、硬件等全棧優(yōu)化，并可進行跨層級的融合創(chuàng)新。截至2020年，華為云已經(jīng)上線了220多個云服務(wù)和210多個解決方案，并實現(xiàn)從IaaS、PaaS到SaaS的全鏈條覆蓋。

　　▍國內(nèi)云市場：進入發(fā)展新周期，傳統(tǒng)企業(yè)逐步成為上云主力。

　　國內(nèi)云計算市場仍處于高速增長階段，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年國內(nèi)云計算市場增速超過50％，遠超全球市場2020年的增速13.1％。但隨著數(shù)字化的推進，國內(nèi)云計算市場需求逐步從泛互聯(lián)網(wǎng)用戶向傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)換。同時國內(nèi)特殊行業(yè)環(huán)境，亦對云廠商提出了全新的要求，國內(nèi)傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化水平偏低，較難接受單一的產(chǎn)品&；；模塊，更傾向于一體化解決方案，從而需要云廠商同時具備產(chǎn)品研發(fā)、市場渠道、交付&；；服務(wù)等核心綜合能力。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2017-2020年，國內(nèi)混合云滲透率從2.6％提升至7.6％，顯示出傳統(tǒng)企業(yè)對云部署需求的多樣性與復(fù)雜性。參考微軟云發(fā)展歷程，依托傳統(tǒng)ICT設(shè)備業(yè)務(wù)積累的客戶、渠道、交付服務(wù)能力，華為有望在國內(nèi)云市場發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，不斷擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　▍核心優(yōu)勢：全棧式的產(chǎn)品能力，客戶、渠道、交付服務(wù)能力突出。

　　產(chǎn)品與技術(shù)層面，華為自身定位成為企業(yè)提供全套政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)的平臺。華為從IaaS+PaaS層入手，構(gòu)建“一個底座，三個平臺，四個聯(lián)接”，通過擎天架構(gòu)，華為云、華為云Stack、華為云邊緣都以華為云擎天架構(gòu)為基礎(chǔ)，實現(xiàn)一個架構(gòu)云邊端全場景覆蓋，為客戶提供高算力，高效率的架構(gòu)和穩(wěn)定可靠的云服務(wù)。而今年華為云推出的“分布式云”的產(chǎn)品方案，將云基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)延伸到業(yè)務(wù)所需的位置，不再拘泥于統(tǒng)一的部署。此外，鴻蒙、鯤鵬等軟件與計算生態(tài)，亦反映了華為在企業(yè)客戶需求理解方面的深厚積累。

　　渠道與交付層面，華為作為全球最大的電信設(shè)備商之一，本身所具備的渠道資源相對領(lǐng)先其他云廠商。此外，華為2020年擁有合作伙伴3萬家，交付服務(wù)、市場渠道能力突出。

　　▍待改進之處：業(yè)務(wù)思維、基礎(chǔ)設(shè)施、PaaS能力、SaaS生態(tài)等。

　　業(yè)務(wù)思路層面，華為從2017年開始經(jīng)歷了一次大型轉(zhuǎn)變，從聚焦基礎(chǔ)硬件設(shè)施服務(wù)轉(zhuǎn)型成以技術(shù)平臺為主的PaaS服務(wù)，預(yù)計未來中國的云市場競爭也將從產(chǎn)品競爭轉(zhuǎn)向全方位的競爭，包括資源、產(chǎn)品、客戶&；；渠道、系統(tǒng)方案交付等的整合能力都將成為華為能否脫穎而出的關(guān)鍵。

　　基礎(chǔ)設(shè)施層面，阿里、騰訊為代表，國內(nèi)云計算廠商在國內(nèi)的可用區(qū)數(shù)量均在50-60個量級，對應(yīng)的CDN加速節(jié)點數(shù)在2800個以上。對于華為而言，由于運營起步較晚，資本開支仍保持持續(xù)上升態(tài)勢，基礎(chǔ)設(shè)施投入仍在持續(xù)。

　　PaaS層面，華為云在核心數(shù)據(jù)管理、系統(tǒng)&；；信息安全等基礎(chǔ)軟件&；；PaaS能力方面仍存在不足，仍需要持續(xù)投入。

　　軟件SaaS領(lǐng)域，對華為而言，雖然和國內(nèi)主流云廠商類似，具備一定的基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件研發(fā)能力，并開發(fā)出鴻蒙系統(tǒng)、Welink等產(chǎn)品，但中長期依舊存在充分的提升空間。

　　▍風(fēng)險因素：

　　國內(nèi)云計算市場發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險；行業(yè)競爭持續(xù)加劇風(fēng)險；公司在云計算領(lǐng)域投入不及預(yù)期風(fēng)險；公司關(guān)鍵技術(shù)、業(yè)務(wù)人員流失風(fēng)險；全球地緣政治沖突持續(xù)加劇風(fēng)險等。

　　▍投資策略：

　　目前國內(nèi)云計算市場正進入發(fā)展的新周期，上云主力逐步從泛互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向傳統(tǒng)中大型企業(yè)進行遷移，疊加國內(nèi)企業(yè)偏弱的數(shù)字化水平，云廠商需要具備產(chǎn)品、客戶、渠道、交付服務(wù)等層面的一體化綜合能力。華為云作為目前全球增速最快的一線云廠商，中期有望充分借助自身全棧式產(chǎn)品能力，以及在客戶、渠道、交付服務(wù)方面的積累，不斷鞏固和擴大在國內(nèi)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，但同時亦需要轉(zhuǎn)變過去硬件設(shè)備銷售思維，并在底層基礎(chǔ)、PaaS能力、SaaS軟件生態(tài)等層面持續(xù)完善。我們看好國內(nèi)云計算市場的中長期發(fā)展機會，建議持續(xù)關(guān)注一線云廠商以及由此會帶來的產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資機會，包括IDC、數(shù)據(jù)中心整機設(shè)備、光模塊等。