分析師：即便是最糟糕的情況，App Store的營(yíng)收也只會(huì)減少2%

據(jù)外媒AppleInsider報(bào)道，摩根士丹利表示，最近美國(guó)地方法院對(duì)Epic Games訴蘋(píng)果案的裁決即使是在最壞的情況下也可能會(huì)對(duì)蘋(píng)果的App Store收入產(chǎn)生有限影響。在AppleInsider看到的一份給投資者的說(shuō)明中，摩根士丹利分析師Katy Huberty評(píng)估了該裁決對(duì)App Store和蘋(píng)果底線的一些潛在影響和風(fēng)險(xiǎn)。

雖然現(xiàn)在判斷裁決的具體結(jié)果還為時(shí)過(guò)早，但該分析師的估計(jì)是基于幾個(gè)因素。

首先，Huberty的分析是基于這樣的假設(shè)：該裁決將允許開(kāi)發(fā)者在他們的應(yīng)用中提供一系列替代的支付選項(xiàng)。如果裁決得到執(zhí)行，那么開(kāi)發(fā)者將無(wú)法添加他們自己的直接支付方式。然而，這將迫使蘋(píng)果允許應(yīng)用能引導(dǎo)用戶到他們自己網(wǎng)站上的支付系統(tǒng)，可能通過(guò)應(yīng)用內(nèi)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器。

盡管跟輸入信用卡信息或鏈接到第三方支付賬戶相比，這將帶來(lái)相對(duì)較低的摩擦體驗(yàn)，但這一變化將要求客戶在許多開(kāi)發(fā)商那里管理多個(gè)賬戶。Huberty認(rèn)為這比目前的App Store支付系統(tǒng)要產(chǎn)生更多的摩擦。

Huberty認(rèn)為，在App Store上的3000萬(wàn)名應(yīng)用開(kāi)發(fā)者中，很少有人能承受得起引入摩擦。他們中的大多數(shù)人沒(méi)有品牌、信譽(yù)或營(yíng)銷(xiāo)預(yù)算來(lái)推動(dòng)客戶到他們自己的網(wǎng)站或其他應(yīng)用支付平臺(tái)?？蛻舻馁?gòu)買(mǎi)習(xí)慣也很難改變，Huberty認(rèn)為，大多數(shù)消費(fèi)者不會(huì)愿意管理多個(gè)直接支付賬戶。

正因?yàn)槿绱耍琀uberty認(rèn)為，對(duì)蘋(píng)果和App Store的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行框定的正確方式是，將收入和利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)放在全球最大的開(kāi)發(fā)商身上。她推斷，主要的開(kāi)發(fā)商將是唯一有能力引入支付摩擦的人。

基于這一評(píng)估，從最壞的情況來(lái)看，Huberty認(rèn)為，如果蘋(píng)果失去了來(lái)自全球前20名應(yīng)用開(kāi)發(fā)者的所有收入，這將相當(dāng)于對(duì)收入產(chǎn)生約2%的影響，對(duì)每股收益(EPS)產(chǎn)生5%的影響。

然而Huberty指出，Tinder的一次直接支付方式的實(shí)驗(yàn)僅導(dǎo)致約40%的用戶繞過(guò)App Store支付平臺(tái)。用這個(gè)40%的數(shù)字作為基點(diǎn)，對(duì)收入的影響就會(huì)降低到2%，對(duì)每股收益的影響則為4%。

該分析師將其12個(gè)月的蘋(píng)果目標(biāo)價(jià)維持在168美元，這是基于各部分的估值之和。這意味著蘋(píng)果產(chǎn)品業(yè)務(wù)的企業(yè)價(jià)值跟銷(xiāo)售額之比為5.8，蘋(píng)果服務(wù)業(yè)務(wù)的企業(yè)價(jià)值跟銷(xiāo)售額之比為11.6倍。這導(dǎo)致2022年的目標(biāo)EV/Sales倍數(shù)為7倍，目標(biāo)市盈率為30倍。