阿里巴巴2021財年年報簡評：核心商業(yè)穩(wěn)步增長，阿里云喜憂參半

1、“2021年阿里收入為人民幣 7，172.89 億元（1，094.80 億美元），同比增長 41%。若不考慮自我們于 2020 年10 月開始合并高鑫零售的影響，我們的收入為人民幣6，744.20億元（1，029.37 億美元）， 將同比增長 32%?！备喏瘟闶壑饕菤W尚與大潤發(fā)為代表的線下直營零售業(yè)務(wù)，2021年財務(wù)數(shù)據(jù)開始并入阿里整體財報。

簡單地說，阿里在鞏固原有第三方網(wǎng)上商場服務(wù)的模式上，自己通過投資和自建做進貨賣貨的生意。原來只是開個商場收租金，但現(xiàn)在自己也開賣場超市。

2、雖然有182億巨額罰款，造成單季度虧損，但阿里總體大盤向上的趨勢依舊?！鞍⒗锇桶图瘓F首席財務(wù)官武衛(wèi)表示..「我們在 2021 財年的收入超過了年度收入指引，實現(xiàn)了同比 32%的強勁增長（不含新收購的高鑫零售并表）。這是由于我們核心商業(yè)的強勁表現(xiàn)及阿里云的持續(xù)增長所推動?！?/p>

這里就提到了阿里增長的兩個動力，一個是老的核心商業(yè)業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，還有一個就是阿里云，可以說當年不惜虧損持續(xù)投入阿里云，給阿里帶來了新的藍海。

3、阿里主要將業(yè)務(wù)分為四大塊：核心商業(yè)（中國零售，高鑫零售，盒馬，1688.com，Lazada，速賣通，alibaba.com,本地生活服務(wù)-主要是餓了么和口碑，以及菜鳥物流服務(wù)），云計算（阿里云），數(shù)字媒體及娛樂（優(yōu)酷，線上游戲，以及UCweb），創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他（高德，天貓精靈及螞蟻收取的中小企業(yè)貸款年費）。

阿里的核心商業(yè)布局算是比較完善的了，有第三方平臺服務(wù)，有自營，有新零售，有本地生活服務(wù)和物流，還有海外布局，但數(shù)字媒體娛樂與創(chuàng)新業(yè)務(wù)依然偏小。

4、核心商業(yè)是阿里的起家，也是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，核心業(yè)務(wù)，依然保持著一定速度的成長，其中中國零售的傭金收入（也就是作為平臺給商家開店后獲得的收入）增長24%，不夠驚艷，但也源于疫情和反壟斷調(diào)查后提供給商家很多免費服務(wù)以及福利，中國零售中新零售以及直營業(yè)務(wù)增長迅猛，同比增長94%，包括天貓超市，盒馬以及高鑫零售，未來直營業(yè)務(wù)可能會成為阿里核心商業(yè)的新的增長點。

5、核心商業(yè)中其他部分占比相對較小，跨境以及菜鳥物流業(yè)務(wù)保持較高增長速度，而本地生活服務(wù)增長依舊平穩(wěn)，在與美團的較量中目前并沒有看到特別優(yōu)勢。云計算增長50%，但也有隱憂，其他兩塊占比略有下滑，增長也較為緩慢，個人認為這兩塊目前沒有看到特別優(yōu)勢的產(chǎn)品，以及大幅盈利的可能。

6、“2021財年營業(yè)成本為人民幣421，205百萬元（64，289百萬美元），占收入比例59%， 2020財年為人民幣282，367百萬元，占收入比例55%。若不考慮股權(quán)激勵費用的影響，營業(yè)成本占收入的比例將從2020財年的54%增加至2021財年的57%。該增長主要由于直營業(yè)務(wù)占比因合并高鑫零售及阿里的天貓超市業(yè)務(wù)的增長而提高，從而導(dǎo)致存貨成本上升?！?/p>

隨著未來直營業(yè)務(wù)比例上升，以及集團的投入，可能會導(dǎo)致成本進一步上升，整體運營利潤率下滑。畢竟直營業(yè)務(wù)的邊際效應(yīng)并沒有平臺服務(wù)賺廣告費和傭金來得好，但這是阿里必須要持續(xù)投入的戰(zhàn)略方向。

7、特別要注意的是“銷售和市場費用 – 2021財年銷售和市場費用為人民幣81，519百萬元（12，442百萬美元），占收入比 例11%，2020財年為人民幣50，673百萬元，占收入比例10%。若不考慮股權(quán)激勵費用的影響，銷售和市場費用占收入的比例將從2020財年的9%增加至2021財年的11%。該增加主要由于阿里為了獲取及留存中國零售市場用戶而增加的市場推廣費用。”

隨著直營業(yè)務(wù)比例上升，為了應(yīng)對競爭以及快速獲取用戶，市場費用占比可能會持續(xù)增高，從而進一步的影響利潤率。

下面挑幾個我認為 有喜有憂且可以持續(xù)關(guān)注的業(yè)務(wù)：

阿里云——“于2021財年，來自云計算業(yè)務(wù)的收入同比增長50%至人民幣601.20億元（91.76億美元），主要由互聯(lián)網(wǎng)、公共部門及金融行業(yè)客戶收入的增長所推動。于2021年3月份季度，云計算業(yè)務(wù)收入同比增長37%至人民幣167.61億元（25.58億美元）， 季度收入增長放緩主要由于來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的單一頭部客戶收入下降。該客戶于中國以外擁有具規(guī)模的業(yè)務(wù)，過去一直采用我們的海外云服務(wù)，基于非產(chǎn)品相關(guān)的要求，該客戶決定終止其國際業(yè)務(wù)與我們的關(guān)系。 剔除此客戶， 阿里云前10位名非關(guān)聯(lián)公司客戶的收入貢獻，合計不超過阿里云2021財年總收入的8%。”

雖然阿里相信云計算的收入將來自更多元廣泛的客戶及行業(yè)，對未來增長依然有信心，但丟失單一大客戶的原因可能是疫情，也可能是中美關(guān)系，未來如果有其他客戶有類似情況，對阿里云增長來說是一個不小的打擊。

（到底是哪一個單一客戶目前沒有查到公開消息，估計也不方便透露，但應(yīng)該是受到政策影響）

淘寶特價版——“截至2021年3月31日止12個月，淘寶特價版年度活躍消費者超過1.5億。淘寶特價版繼續(xù)吸引更多來自欠發(fā)達地區(qū)的用戶; 基于其明確的性價比主張，以及選品品類的擴大，淘寶特價版擁有理想的用戶留存率?！?/p>

淘寶特價版的持續(xù)增長算是阿里對拼多多的防御性戰(zhàn)略初步取得成效，未來也可能會成為一個新的增長點，這對阿里整個生態(tài)健康是有一定幫助。

菜鳥網(wǎng)絡(luò)——“2021財年，在剔除集團內(nèi)公司間的交易后，菜鳥網(wǎng)絡(luò)收入實現(xiàn)同比68%的穩(wěn)健增長，達到人民幣372.58億元（56.87億美元），占集團總收入5%。此外，菜鳥網(wǎng)絡(luò)在2021財年實現(xiàn)正經(jīng)營現(xiàn)金流的重要里程碑?！?/p>

經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正這是一個很好的信號，代表模式得到市場的認可，也代表著對集團的現(xiàn)金依賴會比較小，阿里可以更好的應(yīng)對其他競爭對手在物流上的優(yōu)勢。

小結(jié)

從EBITA的數(shù)據(jù)來看，依然只有核心商業(yè)部分在盈利，其他業(yè)務(wù)還需要繼續(xù)投入，尤其是數(shù)字媒體及娛樂，和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但這兩塊業(yè)務(wù)前景并非一片光明，反而面對的競爭對手和環(huán)境比較復(fù)雜。

阿里云雖然需要持續(xù)投入，但其虧損大幅減少，繼續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢和高速增長，這樣的“國貨之光”值得關(guān)注。

年報中還提到了核心商業(yè)中策略性業(yè)務(wù)需要核心商業(yè)的盈利來持續(xù)投入，包括盒馬，天貓超市等新零售業(yè)務(wù)，餓了么和口碑，淘寶特價版，菜鳥，和海外的Lazada。這些策略性業(yè)務(wù)投入代表了阿里核心商業(yè)未來5年的發(fā)展?jié)摿?，同時以Lazada為代表的海外市場占比還比較小，阿里如果還要繼續(xù)增長就需要持續(xù)建設(shè)海外市場，讓我們拭目以待吧。