“印度支付寶”Paytm，估值300億美金的“縫合怪”

印度或?qū)⒄Q生下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭。據(jù)彭博社報(bào)道，印度在線支付服務(wù)商Paytm計(jì)劃于今年上市，目標(biāo)估值250億至300億美元，計(jì)劃籌資約2180億盧比（30億美元）。如果推進(jìn)順利，這將是印度有史以來(lái)最大規(guī)模的IPO。

“上市”是近兩年印度互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的關(guān)鍵詞之一，包括外賣平臺(tái)Zomato、二手車交易平臺(tái)CarTrade、在線保險(xiǎn)平臺(tái)Policybazaar等多個(gè)本土獨(dú)角獸均傳出了IPO消息。

但Paytm上市消息備受關(guān)注的關(guān)鍵原因在于，在數(shù)字化速度最快的印度，Paytm作為本土支付巨頭，對(duì)構(gòu)建當(dāng)?shù)財(cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)社會(huì)具有“基石”意義。

創(chuàng)立于2010年，從手機(jī)充值和賬單支付起家的Paytm，如今已經(jīng)成為涵蓋數(shù)字支付、財(cái)富管理、數(shù)字錢包、保險(xiǎn)、信貸、股票經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的一站式金融服務(wù)平臺(tái)。

根據(jù)研究公司伯恩斯坦的數(shù)據(jù)，Paytm共擁有超過(guò)3.5億用戶，每月有5000萬(wàn)活躍用戶和2000萬(wàn)以上的商家。要知道，印度的總互聯(lián)網(wǎng)用戶剛超過(guò)6億。這意味著，Paytm已經(jīng)是名副其實(shí)的印度國(guó)民應(yīng)用。

現(xiàn)在，以數(shù)字支付為基礎(chǔ)，該公司正試圖成為更大的超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)帝國(guó)，目前平臺(tái)已提供電子商務(wù)、在線游戲等服務(wù)。在它身上，似乎可以看到中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭當(dāng)年的形態(tài)。

這也就不難理解資本對(duì)Paytm的偏愛(ài)。上個(gè)月接受福布斯采訪時(shí)，Paytm創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官維杰伊·夏爾馬（VijayShekharSharma）表示，已從阿里巴巴集團(tuán)（包括螞蟻集團(tuán)）、日本軟銀集團(tuán)和巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司等投資者那里獲得超過(guò)2000億盧比（27.3億美元）融資。

1.“數(shù)字印度”先鋒

復(fù)盤Paytm的發(fā)展史，2015年是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，它拿到來(lái)自阿里系的6.8億美元投資。

隨后，作為初創(chuàng)公司的Paytm開(kāi)展了更大力度的“拉新”活動(dòng)。印度用戶使用Paytm進(jìn)行線上支付，最高可以享受50%到60%的折扣，甚至還有相應(yīng)的返現(xiàn)。

這是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在早期搶奪用戶時(shí)常用的手段。但Paytm的獲客卻異常艱難，到2015年時(shí)平臺(tái)注冊(cè)用戶也不過(guò)在2500萬(wàn)左右，稱不上是理想的數(shù)據(jù)。

作為人口規(guī)模世界第二（最新數(shù)據(jù)為13.9億）的國(guó)家，印度被視為中國(guó)之后最有可能崛起的新興互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，也是最有可能誕生“十億級(jí)APP”的地區(qū)。

現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，對(duì)比中國(guó)，印度早期互聯(lián)網(wǎng)和金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施極為薄弱。截至2015年４月底，印度只有１億多人使用寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，并且4G網(wǎng)絡(luò)也并未大范圍普及。

當(dāng)時(shí)，印度國(guó)內(nèi)只有2000萬(wàn)張信用卡，大量印度人沒(méi)有去過(guò)銀行，也沒(méi)有銀行賬戶，現(xiàn)金支付依舊是主流。

這樣的情況在2015年出現(xiàn)了關(guān)鍵變化。這年7月，印度總理莫迪提出“數(shù)字印度”計(jì)劃，試圖提升印度網(wǎng)絡(luò)覆蓋并全面推動(dòng)印度的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。此時(shí)，作為打通數(shù)字化服務(wù)閉環(huán)的線上支付平臺(tái)，包括Paytm在內(nèi)的金融科技平臺(tái)迎來(lái)了快速發(fā)展。

2016年11月，莫迪政府發(fā)布“廢鈔令”，宣布廢除大面值的紙幣流通。此舉是為了反腐、打擊黑錢，支持無(wú)現(xiàn)金支付，但也進(jìn)一步降低了Paytm的市場(chǎng)教育成本。

印度總理莫迪號(hào)召國(guó)民，“學(xué)習(xí)電子經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)作，學(xué)習(xí)使用電子銀行和銀行賬戶的不同方式，學(xué)習(xí)不同銀行App的有效使用，學(xué)習(xí)如何在無(wú)現(xiàn)金的情況下經(jīng)營(yíng)生意。”此外，他還表示印度將建立“無(wú)現(xiàn)金社會(huì)”。

一時(shí)間，印度線上支付平臺(tái)迎來(lái)了歷史性的機(jī)遇。在“廢鈔令”發(fā)布四個(gè)月后，Paytm的注冊(cè)用戶激增至1.22億，并在2018年達(dá)到2.5億。

2.競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)，王座不穩(wěn)

根據(jù)數(shù)據(jù)門戶網(wǎng)站datareportal統(tǒng)計(jì)，2021年1月印度互聯(lián)用戶達(dá)到6.24億，互聯(lián)網(wǎng)普及率為45%。

加上電子商務(wù)蓬勃發(fā)展、疫情影響等因素，印度在線支付市場(chǎng)近一兩年來(lái)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)瑞信預(yù)計(jì)，2023年印度在線支付規(guī)模將達(dá)到1萬(wàn)億美元。

巨大的前景下，眾多玩家也加入到了掘金的隊(duì)伍中。PhonePe、PineLabs等印度支付企業(yè)快速起量，并且在投資者押注下，印度科技金融創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域也愈發(fā)熱鬧。

根據(jù)印度私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(IVCA)數(shù)據(jù)，印度已超過(guò)中國(guó)成為亞洲最大的金融科技交易目的地。在新冠疫情期間，印度的金融科技投資在2020年上半年同比增長(zhǎng)60%，達(dá)到15億美元。

初創(chuàng)公司外，國(guó)際巨頭也看上了印度的數(shù)字支付市場(chǎng)。從2018年起，F(xiàn)acebook就通過(guò)旗下即時(shí)通訊產(chǎn)品Whatsapp在印度測(cè)試支付服務(wù)，后者于當(dāng)?shù)赜谐^(guò)4億用戶。盡管波折不斷，但Facebook依舊沒(méi)有放棄的跡象。

據(jù)彭博社今年3月報(bào)道，F(xiàn)acebook、亞馬遜、Google等公司準(zhǔn)備申請(qǐng)?jiān)谟《鹊慕?jīng)營(yíng)零售支付和結(jié)算系統(tǒng)牌照，以爭(zhēng)取正式進(jìn)入支付市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

對(duì)于Paytm而言，如何鞏固自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，變得更加迫切起來(lái)。憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及大力度地推獲取的海量線下商戶，Paytm形成了當(dāng)前基本的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并在特定的支付領(lǐng)域處于絕對(duì)領(lǐng)先的位次。

根據(jù)《2020年印度移動(dòng)支付市場(chǎng)分析報(bào)告》，Paytm是P2M（商家支付）市場(chǎng)中最大的參與者，擁有50%的市場(chǎng)份額，其次是Phonepe和GooglePay。

但在數(shù)字支付還處于初級(jí)階段的印度，競(jìng)爭(zhēng)格局遠(yuǎn)沒(méi)有固定下來(lái)。例如，UPI（統(tǒng)一支付界面，一種新支付方式）交易量方面，Paytm就落后于Phonepe和GooglePay。

3.“縫合怪”瘦身，盈利越來(lái)越近

除了要面臨日益白熱化的競(jìng)爭(zhēng)外，擺在Paytm面前的另一大難題是如何盡快實(shí)現(xiàn)盈利。

自成立以來(lái)，虧損問(wèn)題就始終困擾著Paytm。據(jù)福布斯報(bào)道，Paytm2020財(cái)年收入為362.9億盧比，虧損為421.7億盧比（約5.8億美元）。

一方面，大額度的折扣、返現(xiàn)活動(dòng)以及廣告推廣，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷成本高企。另一方面，Paytm摸索正確營(yíng)收模式時(shí)走了“彎路”。

一度，Paytm希望能拿著“支付”這一工具，找尋到相應(yīng)的場(chǎng)景，以拓展多元營(yíng)收。

例如，Paytm曾大力推廣電商業(yè)務(wù)PaytmMall（類似屬于天貓的B2C平臺(tái)）。但在印度電商市場(chǎng)，已有亞馬遜和沃爾瑪旗下的Flipkart兩大巨頭爭(zhēng)搶。PaytmMall的增長(zhǎng)情況并不理想。2018財(cái)年，PaytmMall虧損擴(kuò)大至180億盧比，市場(chǎng)份額卻下降至了3%。

據(jù)福布斯透露，Paytm創(chuàng)始人夏爾馬曾和內(nèi)部高層辯論是否直接進(jìn)入外賣行業(yè)，但后來(lái)他們認(rèn)為該業(yè)務(wù)利潤(rùn)太薄而暫時(shí)作罷。

對(duì)于這個(gè)擁有3.5億用戶的平臺(tái)來(lái)說(shuō)，面前總有“進(jìn)入多個(gè)領(lǐng)域”的誘惑。這種“縫合怪”式的應(yīng)用，也是新興市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)常見(jiàn)的模式。但近年來(lái)，Paytm似乎找回了自己的主線——圍繞金融服務(wù)，做一站式金融解決方案平臺(tái)。

例如，Paytm通過(guò)與多家非銀行金融公司（NBFC）合作拓展貸款業(yè)務(wù)，并開(kāi)發(fā)出了“先買后付”的產(chǎn)品。

Paytm貸款業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官BhaveshGupta表示：“貸款業(yè)務(wù)的月增長(zhǎng)率為25%?！倍@款“先買后付”產(chǎn)品現(xiàn)在擁有100萬(wàn)用戶，這個(gè)數(shù)字預(yù)計(jì)在兩年內(nèi)增長(zhǎng)至1000萬(wàn)。

此外，Paytm還擁有財(cái)富管理業(yè)務(wù)PaytmMoney，為用戶提供購(gòu)買基金、黃金、養(yǎng)老金計(jì)劃等服務(wù)，并支持股票交易。夏爾馬在《福布斯》的采訪中透露，Paytm正在收購(gòu)一家保險(xiǎn)公司，而這無(wú)疑是為了進(jìn)一步拓展平臺(tái)的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

而這些努力正在改變Paytm的營(yíng)收結(jié)構(gòu)和盈利可能性。此前，公布2020財(cái)年數(shù)據(jù)時(shí)，Paytm發(fā)言人表示，包括貸款、保險(xiǎn)和股票經(jīng)紀(jì)等新業(yè)務(wù)的引入，正讓虧損逐漸減少。

最近，更樂(lè)觀的信號(hào)釋放了出來(lái)。據(jù)路透社報(bào)道，創(chuàng)始人夏爾馬表示，2021年P(guān)aytm可能實(shí)現(xiàn)收支平衡。

而Paytm總裁兼集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官M(fèi)adhurDeora相對(duì)保守，他告訴福布斯，Paytm將在未來(lái)兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，“我們的軌跡表明，燒錢將繼續(xù)下降”。

如今來(lái)看，Paytm的盈利似乎只是時(shí)間的問(wèn)題。但對(duì)這個(gè)印度最受關(guān)注的獨(dú)角獸公司來(lái)說(shuō)，下一個(gè)挑戰(zhàn)是如何真正成為印度數(shù)字社會(huì)生態(tài)中的“基礎(chǔ)設(shè)施”。