佳發(fā)教育：牽手“騰訊云” 發(fā)力“教育新基建”

【研究報告內容摘要】

佳發(fā)教育（300559）：國內優(yōu)秀的智慧教育解決方案提供商。2002年成立，2016年在創(chuàng)業(yè)板上市，公司是教育信息化行業(yè)的先行者和領先者。公司產品主要包括“智慧招考”和“智慧教育”兩大產品系列，遍布全國29個?。ㄖ陛犑小⒆灾螀^(qū)），應用于上千個教育管理機構及上萬所學校。標準化考點產品是公司主要收入來源，智慧教育業(yè)務是公司未來業(yè)績的重要增長點。公司上市以來始終保持雙位數(shù)增長，2020Q1營業(yè)收入同比增長29.59%，凈利潤比上年同期增長74.94%。

公司受疫情影響較小，年度經營計劃和預算未發(fā)生重大變化。

教育信息化，教育新基建。我們預計2023年教育信息化投入有望超過5000億元。第二輪標準化考點建設與第一輪相比量價齊升，空間有望超過150億元。

標準化考點市場競爭格局相對集中且相對穩(wěn)定，公司具有絕對競爭優(yōu)勢，智慧招考正在發(fā)力；智慧教育行業(yè)的競爭相對充分，具有自主研發(fā)能力專業(yè)服務公司在未來更具競爭優(yōu)勢。公司有望繼續(xù)在智慧教育保持領先。和不同于其他A股上市公司，佳發(fā)教育專注于教育行業(yè)，彰顯公司在教育領域競爭優(yōu)勢。和A股其他教育信息化公司相比，佳發(fā)教育ROE較高。

公司看點：

（1）標準化考點建設穩(wěn)步推進，全年整體訂單情況無憂。憑借前期在標準化考點建設所積累的優(yōu)勢，在新高考改革所催生的智慧教育產品新需求下，公司具備競爭力，杠桿效應突顯。

（2）公司中標千萬級項目，加碼“智慧城市”。公司從智慧教育向智慧城市發(fā)展,有望打開經營天花板。

（3）公司與騰訊云間全方位戰(zhàn)略合作值得期待，騰訊的流量入口優(yōu)勢有利于公司智慧教育產品在C端進行推廣，同時公司和騰訊聯(lián)合向B端和G端拓展業(yè)務。

技術角度看，騰訊在大數(shù)據、云計算等方面的優(yōu)勢長期對公司產生深遠影響。

首次覆蓋予以“增持”評級我們預計2020-2021年公司營業(yè)收入分別為8.69、11.97、15.93億元；歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.91、3.87、4.91億元。EPS為0.73、0.97、1.23元/股對應當前股價為21.22元，PE分別為29.10X、21.92X、17.28X，首次覆蓋，給予“增持”評級。