Reddit：最古老，最被低估的社交媒體公司

編者按：游戲驛站，比特幣，狗狗幣······今年伊始就出現(xiàn)了很多火爆的話題。這些熱門的互聯(lián)網(wǎng)模因（meme）有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是它們的發(fā)祥地都是同一個(gè)地方：號稱互聯(lián)網(wǎng)首頁的Reddit。現(xiàn)在距離這家最古老的社交媒體公司成立已經(jīng)過去15年了，誕生歷史更短的Facebbok和Twitter等已經(jīng)上市并實(shí)現(xiàn)成百上千億美元的市值，但這個(gè)模因的制造機(jī)器依然不溫不火。The Generalist認(rèn)為事情不應(yīng)該是這樣的，Reddit的價(jià)值應(yīng)該十倍于現(xiàn)在。不過，在此之前，他們應(yīng)該做出一些工作，并給出了自己的建議。

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Reddit是這個(gè)世界上最容易被誤解和低估的公司之一。

一周前，Huffman宣布，該公司以60億美元的估值籌集了2.5億美元的新資本。此輪融資由位于迪拜的Vy Capital領(lǐng)投，跟投的有a16z、紅杉資本以及騰訊。

我們不得不吐槽一下：60億美元？而已？?

在經(jīng)歷了（令人印象深刻）的一年發(fā)展之后，Clubhouse的市值達(dá)到了10億美元，而就有一款仍處在測試階段的app的Dispo估值為1億美元，Reddit ——這個(gè)融文化的培養(yǎng)皿，表達(dá)的堡壘，分布式對沖基金，模因制造商，群體治療師于一身的互聯(lián)網(wǎng)首頁，才值60億美元？

來個(gè)思想實(shí)驗(yàn)

別逗了。給你看一下兩家社交媒體公司吧。你的工作是挑選出自認(rèn)為估值最高的那個(gè)。以下有幾個(gè)細(xì)節(jié)。

公司1

• 月活用戶數(shù)：3.53億

• MAU復(fù)合年增長率：7％

公司2

• 月活用戶數(shù)：4.3億

• MAU復(fù)合年增長率：30％

現(xiàn)在，如果你對我們有點(diǎn)上火的話，你是對的。就這些信息量嗎？沒有收入，沒有成本，沒有流失情況。如果沒有這些信息，我怎么才能找出誰最有價(jià)值呢？但是，如果任何空間都是由用戶增長來定義的話，那社交媒體就是最重要的。

那么你會(huì)選哪一個(gè)呢？

公司1是Twitter，市值580億美元。Reddit是有著更多MAU且增長快4倍的公司2 。從參與度的增長情況來看，跟眾多已上市的社交媒體巨獸相比，Reddit也毫不遜色于，其MAU數(shù)跟Pinterest的很接近。各家公司的指標(biāo)對比

但是，給Reddit用戶定的隱含價(jià)值簡直低得就像在犯罪：

公開和私人市場的投資者基本上給Facebook DAU的定價(jià)是reddit的3.5倍，而Facebook  MAU的定價(jià)是reddit的19倍。

解釋與誤解

為什么打折會(huì)打得這么狠？這背后的邏輯是什么？我們認(rèn)為這是由于過時(shí)的歷史數(shù)據(jù)以及對產(chǎn)品的時(shí)代錯(cuò)誤觀所導(dǎo)致的。

當(dāng)然，從過往歷史看，Reddit在每用戶收入方面做得的確很差。2019年的時(shí)候，據(jù)說Reddit每用戶平均收入（ARPU）為 0.30美元，遠(yuǎn)低于Facebook的7.37美元，Twitter的 9.48美元以及Pinterest的2.80美元，Snap的2.09美元。 但是，這項(xiàng)計(jì)算所依據(jù)的收入數(shù)字是基于當(dāng)時(shí)已過時(shí)了8個(gè)月的數(shù)據(jù)，但隨后兩年Reddit在產(chǎn)品和廣告方面已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步。比方說，據(jù)報(bào)道，2020年第四季度廣告收入同比增長了90％。今天的ARPU可能要高得多。

另一個(gè)常見的說法是，由于平臺的匿名性，Reddit用戶的價(jià)值比較低。以前，你不需要注冊電子郵件就可以注冊帳戶。這意味著該公司能掌握的用戶個(gè)人信息較少，從而導(dǎo)致定向廣告變得更加困難且價(jià)值更低。但是，現(xiàn)在的情況不再是這樣了。新用戶需要電子郵件才能注冊，還要提供相關(guān)信息······而且，Reddit確實(shí)反映出你的興趣所在。加入r/Bitcoin 就是一個(gè)很好的信號，說明你可能會(huì)對BlockFi廣告感興趣，而加入r/entrepreneurship則會(huì)讓你成為Stripe的好目標(biāo)。

最后，估值錯(cuò)位可能也是來自于誤解以及過時(shí)觀念的固執(zhí)。Reddit不是什么新公司。而且，雖然設(shè)計(jì)已經(jīng)有所改進(jìn)，但仍感覺略顯過時(shí)，跟TikTok相比，它更像是Craigslist（編者注：分類廣告網(wǎng)站） 。但是，有跡象表明，管理層終于想要大干一場了。